發(fā)布時(shí)間：2017-07-05 04:17

  本文關(guān)鍵詞：人民幣非拋補(bǔ)利率平價(jià)為什么不成立:對4個(gè)假說的檢驗(yàn)

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【摘要】：本文采用市場調(diào)查的匯率預(yù)期數(shù)據(jù),運(yùn)用非線性時(shí)變平滑轉(zhuǎn)換模型驗(yàn)證了"風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)"、"交易成本"、"外匯市場干預(yù)"和"套利受限"4種非拋補(bǔ)利率平價(jià)不成立假說。結(jié)果表明,交易成本會(huì)改變匯率對利差的反應(yīng)方向,在交易成本較低的區(qū)制,人民幣非拋補(bǔ)利率平價(jià)傾向于成立。時(shí)變的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對人民幣非拋補(bǔ)利率平價(jià)系數(shù)的偏離并沒有顯著影響。央行的外匯市場干預(yù)和跨境套利收益變化會(huì)改變?nèi)嗣駧艑畹捻憫?yīng)時(shí)間和程度,導(dǎo)致非拋補(bǔ)利率平價(jià)系數(shù)的偏離更加嚴(yán)重�？傮w上,人民幣非拋補(bǔ)利率平價(jià)并不成立,而且近期偏離程度越來越高。這意味中國的資本賬戶開放政策,與以中間價(jià)為基礎(chǔ)的人民幣匯率形成機(jī)制,在短期正面臨越來越突出的矛盾。
【作者單位】： 中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所;南開大學(xué)金融學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 非拋補(bǔ)利率平價(jià) 匯率預(yù)期 外匯市場干預(yù) 非線性調(diào)整
【基金】：國家社科基金重大項(xiàng)目(14ZDA081) 國家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目(14AZD032) 教育部人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地重大項(xiàng)目(14JJD790030) 中國社會(huì)科學(xué)院創(chuàng)新工程項(xiàng)目《國際貨幣金融體系改革與中國的政策選擇》的資助
【分類號(hào)】：F832.6
【正文快照】： 一、引言非拋補(bǔ)利率平價(jià)理論(UIP)是最重要的匯率決定理論之一,檢驗(yàn)UIP是否成立一直是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的熱點(diǎn)問題。利率是否可以影響匯率,關(guān)鍵在于國際資本流動(dòng)能否自由的進(jìn)行跨境套利,并通過外匯市場交易改變匯率水平。2005年人民幣匯改之前,由于人民幣利率和匯率都缺乏彈性,資本

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本文編號(hào)：520496