企業(yè)融資約束問題是微觀金融領(lǐng)域中的主要研究問題之一,最早對該問題進(jìn)行研究的是Fazzari、Hubbard&Petersen(1988)三位教授,其提出的模型也被后人稱之為FHP模型。在此基礎(chǔ)上,眾多學(xué)者對企業(yè)融資約束的理論延伸、內(nèi)涵界定、識別技術(shù)和動態(tài)規(guī)制進(jìn)行了詳細(xì)的研究,這些成果對于指導(dǎo)企業(yè)的投融資決策實務(wù)發(fā)展具有重要意義。2008年金融海嘯之后,世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了“高負(fù)債、低增長、低就業(yè)”的常態(tài)低迷期,各國采取了不同的宏觀調(diào)控政策進(jìn)行經(jīng)濟(jì)刺激,各國投融資環(huán)境也發(fā)生了深刻變化,各國資本市場也進(jìn)行了較大的改革,這給企業(yè)融資約束問題的研究提出了新問題和新挑戰(zhàn)。從我國國情看則存在如下特征:第一,我國資本市場的發(fā)展特點依然是“新興+轉(zhuǎn)軌”,其市場成熟度依然和發(fā)達(dá)國家相差較大,我國企業(yè)面臨的融資約束表現(xiàn)出與其他發(fā)達(dá)國家不同的特質(zhì)。第二,學(xué)術(shù)界關(guān)于融資約束的影響因素、融資約束的有效治理方面還存在著較大爭議。第三,當(dāng)前融資約束的研究不再局限在對企業(yè)微觀因素的研究,而呈現(xiàn)出越來越突出宏觀因素作用的特征。貨幣政策是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運行的主要手段之一,對企業(yè)融資約束具有顯著影響,因此本文將貨幣政策...

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【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

圖３－１我國上市企業(yè)直接融資額與貸款增加額對比（億元）??數(shù)據(jù)來源：《２０１６年中國金融市場發(fā)展報告》

我國資本市場中，上市企業(yè)對銀行信貸這種間接融資方式過于依賴，且所??占比重過大，這種比例分配不符合企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成要求，是有較大瑕疵的。??圖３－１顯示了?２００５年至２０１５年我國上市企業(yè)的融資來源分配。??２０００００．００?－１???１５００００．００??????■——■....

圖３－２上市企業(yè)境內(nèi)直接融資占比??數(shù)據(jù)來源：《中國證券期貨統(tǒng)計年鑒》（２０１６）

?３我國企業(yè)融資約束的環(huán)境、現(xiàn)狀與成因分析??圖３－２顯示了?２００５年至２０１５年間，我國上市企業(yè)總?cè)谫Y額中境內(nèi)直接融資的百分??比變化情況。在十余年的發(fā)展中，該比例從２００５年最低的７．６９％發(fā)展到２０１５年最??高的２４．１１％，有較大幅度的增長。且該比例在２００５－２０１....

圖３－３我國歷年債券市場和股票市場比較（億元）??數(shù)據(jù)來源：《２０１６年中國金融市場發(fā)展報告》

?３我國企業(yè)融資約束的環(huán)境、現(xiàn)狀與成因分析??圖３－２顯示了?２００５年至２０１５年間，我國上市企業(yè)總?cè)谫Y額中境內(nèi)直接融資的百分??比變化情況。在十余年的發(fā)展中，該比例從２００５年最低的７．６９％發(fā)展到２０１５年最??高的２４．１１％，有較大幅度的增長。且該比例在２００５－２０１....

圖３－４債券市場與股票市場相對規(guī)模國際比較??

?３我國企業(yè)融資約束的環(huán)境、現(xiàn)狀與成因分析??圖３－２顯示了?２００５年至２０１５年間，我國上市企業(yè)總?cè)谫Y額中境內(nèi)直接融資的百分??比變化情況。在十余年的發(fā)展中，該比例從２００５年最低的７．６９％發(fā)展到２０１５年最??高的２４．１１％，有較大幅度的增長。且該比例在２００５－２０１....

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