分析師在通過(guò)專(zhuān)業(yè)的信息收集和分析能力,向投資者傳遞股票價(jià)格的公允信息,服務(wù)于投資者、籌資者,并促進(jìn)市場(chǎng)效率。但現(xiàn)實(shí)中,分析師面臨同時(shí)服務(wù)于投資者和上市公司的利益沖突,其報(bào)告的客觀準(zhǔn)確性還是一個(gè)需要研究的問(wèn)題。分析師的報(bào)告主要包含股票評(píng)級(jí)和盈余預(yù)測(cè),本文研究散戶(hù)和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這兩類(lèi)信息的反應(yīng)差異,以及分析師是否利用這種差異緩解自己的利益沖突。研究發(fā)現(xiàn):散戶(hù)主要關(guān)注股票評(píng)級(jí)信息而忽略了盈余預(yù)測(cè)信息,而機(jī)構(gòu)投資者能夠?qū)深?lèi)信息做出準(zhǔn)確反應(yīng)。分析師利用散戶(hù)與機(jī)構(gòu)投資者對(duì)兩類(lèi)信息關(guān)注的差異,通過(guò)發(fā)布樂(lè)觀的股票評(píng)級(jí)信息與相對(duì)客觀的盈余預(yù)測(cè)信息緩解自身利益沖突。投資者和分析師的行為造成市場(chǎng)定價(jià)效率的損失,根據(jù)盈余預(yù)測(cè)信息構(gòu)建的投資策略可以獲取超額的投資收益。

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【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析與研究假設(shè)
三、研究設(shè)計(jì)
    （一）模型設(shè)定
        1. 散戶(hù)（機(jī)構(gòu)投資者）對(duì)盈余預(yù)測(cè)信息與股票評(píng)級(jí)信息的反應(yīng)模型。
        2. 分析師報(bào)告中盈余預(yù)測(cè)信息與股票評(píng)級(jí)信息對(duì)股票未來(lái)收益的預(yù)測(cè)能力。
        3. 分析師報(bào)告中盈余預(yù)測(cè)信息與股票評(píng)級(jí)信息的差異與股票未來(lái)收益率。
        4. 承銷(xiāo)商分析師與非承銷(xiāo)商分析師比較模型。
    （二）變量定義
        1. 分析師報(bào)告修正。
        2. 散戶(hù)（機(jī)構(gòu)投資者）
        3. 個(gè)股累積超額收益率（CAR）。
        4. 分析師所屬券商類(lèi)型（UW）。
        5. 其他控制變量。
    （三）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
        1. 樣本選擇
四、回歸結(jié)果與分析
    （一）描述性統(tǒng)計(jì)
    （二）散戶(hù)和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)分析師修正信息的反應(yīng)
    （三）分析師報(bào)告中盈余預(yù)測(cè)信息與股票評(píng)級(jí)信息對(duì)股票未來(lái)收益的預(yù)測(cè)能力
        1. 投資組合檢驗(yàn)
        2. 多元回歸分析
    （三）分析師報(bào)告中盈余預(yù)測(cè)信息與股票評(píng)級(jí)信息的差異
    （四）承銷(xiāo)商分析師與非承銷(xiāo)商分析師報(bào)告的差異
五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
六、結(jié)論



本文編號(hào)：3868640