本文使用34個主要國家1999年第一季度至2017年第四季度的數(shù)據(jù),從結(jié)構(gòu)視角考察了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期和全球金融周期對不同類別、不同部門跨境資本流動的影響,研究結(jié)論如下。(1)總量跨境資本流動隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期和全球金融周期順周期變化,當(dāng)國內(nèi)GDP增速上升時凈流入增加,當(dāng)全球金融風(fēng)險上升時凈流入減少;從流入、流出看,順周期性更明顯。(2)分類別看,直接投資跨境資本流動不存在順周期性;其他投資跨境資本流動呈現(xiàn)與總量跨境資本流動一致的順周期性;組合投資跨境資本流動受全球金融周期影響明顯,當(dāng)全球金融風(fēng)險上升時發(fā)展中國家組合投資跨境資本凈流入減少而發(fā)達(dá)國家組合投資跨境資本凈流入增加,組合投資跨境資本避險流入發(fā)達(dá)國家。(3)分部門看,其他投資項下銀行部門和企業(yè)部門跨境資本流動順周期性明顯,政府部門和央行部門順周期性不明顯;組合投資跨境資本流動避險現(xiàn)象主要受企業(yè)部門驅(qū)動。本研究啟示跨境資本流動風(fēng)險管理要聚焦組合投資和其他投資,監(jiān)管著力點是做好對銀行部門和企業(yè)部門順周期行為的調(diào)控;發(fā)展中國家在全球高風(fēng)險時期要格外注意防范外部沖擊引起的組合投資跨境資本流出。

【文章頁數(shù)】：16 頁

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 文獻(xiàn)回顧
    (一)跨境資本流動驅(qū)動因素相關(guān)研究
    (二)跨境資本流動順周期性相關(guān)研究
    (三)跨境資本流動相關(guān)研究的新進(jìn)展
三、 跨境資本流動順周期性的邏輯闡釋
    (一)經(jīng)濟(jì)周期影響跨境資本流動的邏輯闡釋
        1.宏觀邏輯層面的解釋:基于開放宏觀經(jīng)濟(jì)模型的分析
        2.以微觀邏輯為出發(fā)點的解釋:從金融加速器微觀邏輯到宏觀現(xiàn)象
    (二)金融周期影響跨境資本流動的邏輯闡釋和實證證據(jù)
四、 模型設(shè)定與數(shù)據(jù)來源
    (一)模型設(shè)定
    (二)數(shù)據(jù)來源
        1.結(jié)構(gòu)視角的跨境資本流動數(shù)據(jù)
        2.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期:實際GDP同比增長率
        3.全球金融周期:隱含波動率指數(shù)(VIX)
        4.控制變量:利差、股票收益率、匯率
五、 結(jié)果分析
    (一)不同項目跨境資本流動順周期性檢驗
    (二)不同部門跨境資本流動順周期性檢驗
    (三)不同渠道跨境資本流動順周期性檢驗
    (四)穩(wěn)健性檢驗
        1.對內(nèi)生性問題的考慮和解決
        2.替換跨境資本流動衡量變量
六、 結(jié)論與啟示



本文編號：3844746