歷史上幾乎每一次金融危機(jī)都是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā),每次危機(jī)爆發(fā)之后都有大量學(xué)者對(duì)金融危機(jī)的成因進(jìn)行研究,形成了豐富的研究結(jié)論。本文采用質(zhì)性研究方法,系統(tǒng)考察金融危機(jī)成因的研究結(jié)論,歸納金融危機(jī)爆發(fā)的共識(shí)性關(guān)鍵成因,總結(jié)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的一般機(jī)理過程,探究系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的共性核心風(fēng)險(xiǎn)源。本文選擇時(shí)間跨度為1978-2017年間的,被Elsevier、JSTOR、SSRN、Springer、ProQuest、中國(guó)知網(wǎng)（CNKI）等文獻(xiàn)數(shù)據(jù)庫(kù)收錄的有關(guān)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)成因的194篇文獻(xiàn)為研究對(duì)象,采用扎根理論方法進(jìn)行歸納總結(jié)。研究結(jié)果顯示,第一,現(xiàn)有文獻(xiàn)共包括8個(gè)金融危機(jī)爆發(fā)的共識(shí)性關(guān)鍵成因:金融創(chuàng)新過度、外部監(jiān)管體制的失效、全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、經(jīng)濟(jì)發(fā)展弊端、資本主義體制的矛盾、寬松的貨幣政策、金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制失效和投資者情緒。第二,關(guān)鍵成因的構(gòu)成觀點(diǎn)中有54. 84%的觀點(diǎn)與"資產(chǎn)價(jià)格泡沫"形成直接相關(guān),這些觀點(diǎn)涵蓋了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)成因機(jī)理演化框架的宏觀政策、中觀市場(chǎng)機(jī)制以及微觀個(gè)體行為三個(gè)方面,在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了"資產(chǎn)價(jià)格泡沫為核心的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)成因機(jī)理演化框架"。第... 

【文章來(lái)源】：管理評(píng)論. 2020,32(02)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：11 頁(yè)

【部分圖文】：

銀行危機(jī)、貨幣危機(jī)和債務(wù)危機(jī)的之間的關(guān)系

本文研究文獻(xiàn)資料主要分類情況如圖2所示。其中，68篇文獻(xiàn)的研究主題是次貸危機(jī)，21篇研究主題為新興市場(chǎng)國(guó)家危機(jī)(包括20世紀(jì)80年代發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)、20世紀(jì)90年代亞洲金融危機(jī)等)，5篇研究主題為90年代日本金融危機(jī)，21篇研究主題為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，37篇研究主題為歷次危機(jī)(銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和貨幣危機(jī))以及危機(jī)之間的關(guān)系。27篇被分類為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)大范疇，主要包括系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染、測(cè)度和金融系統(tǒng)穩(wěn)定(系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染、測(cè)度雖然不在本文的研究范圍，考慮到一些文獻(xiàn)是專門針對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的某一成因進(jìn)行傳染、測(cè)度的研究，所以也納入本文的研究樣本)。此外，還有15篇研究主題為某一因素(比如債務(wù)久期、杠桿率、公司破產(chǎn)、銀行間借貸、銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)價(jià)格泡沫等)與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)性。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)成因提煉及機(jī)理演化框架構(gòu)建

最后，選擇編碼。選擇編碼的主要任務(wù)是提煉核心風(fēng)險(xiǎn)源并建立系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成因機(jī)理演化框架。通過對(duì)開放編碼階段關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵成因觀點(diǎn)結(jié)果的反復(fù)分析比較，本文將核心風(fēng)險(xiǎn)源定義為“資產(chǎn)價(jià)格泡沫”，原因在于，第一，有54.84%(計(jì)算結(jié)果為表1第4列帶*數(shù)據(jù)之和)的編碼片段是直接闡述資產(chǎn)價(jià)格泡沫形成的風(fēng)險(xiǎn)因素，如“寬松的貨幣政策下資產(chǎn)價(jià)格泡沫的積累放大;金融創(chuàng)新下的金融資產(chǎn)總量的膨脹、信貸過度擴(kuò)張”等;第二，上述觀點(diǎn)涵蓋了軸心編碼結(jié)果宏觀政策層面、中觀市場(chǎng)機(jī)制以及微觀個(gè)體行為三個(gè)主范疇。因此，本文建立了以資產(chǎn)價(jià)格泡沫為核心的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)成因機(jī)理演化框架，如圖3所示。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)形成、累積到危機(jī)爆發(fā)的過程，即，資產(chǎn)價(jià)格爆炸性增長(zhǎng)所發(fā)出的初始泡沫信號(hào)，隨后隨著金融危機(jī)的臨近，風(fēng)險(xiǎn)在泡沫破滅之后達(dá)到頂峰。本文通過扎根理論的編碼過程，識(shí)別出資產(chǎn)價(jià)格泡沫即是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的核心風(fēng)險(xiǎn)源之一，由此構(gòu)建了以資產(chǎn)價(jià)格泡沫為核心的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)成因機(jī)理演化框架。具體來(lái)說(shuō)，金融創(chuàng)新過度、外部監(jiān)管體制的失效、全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、經(jīng)濟(jì)發(fā)展弊端等是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的關(guān)鍵成因，也是資產(chǎn)價(jià)格泡沫形成的主要因素。它們導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫的方式和路徑，下面具體闡述。

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