本文關(guān)鍵詞：基于VaR的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)度量及其績效研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2013年可謂是互聯(lián)網(wǎng)金融的元年,支付寶率先與天弘貨幣基金合作,將用戶零散的閑置資金集中起來,用于購買基金。這一創(chuàng)新舉動(dòng)吸引了大量的投資者,2013年余額寶的用戶數(shù)量和基金規(guī)模直線上升,其累計(jì)年化收益率達(dá)到銀行活期存款的十幾倍。在此刺激下多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛效仿,與基金公司實(shí)現(xiàn)跨界合作,如與百度百賺利滾利對接的嘉實(shí)活期寶貨幣基金、與微信理財(cái)通對接的華夏財(cái)富寶貨幣、與蘇寧零錢寶對接的廣發(fā)天天紅、網(wǎng)易現(xiàn)金寶、京東小金庫等等,將用戶手中零散化的資金進(jìn)行增值理財(cái),打破了傳統(tǒng)商業(yè)銀行在金融領(lǐng)域多方面業(yè)務(wù)上的壟斷,開創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的新時(shí)代。在互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金如此火熱而又快速增長的態(tài)勢下,貨幣基金產(chǎn)品融入互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素后風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)放大,互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的業(yè)績表現(xiàn)是否如人們期待的那樣好,這些問題都值得我們深入研究和探討。鑒于此,本文引入VaR風(fēng)險(xiǎn)度量方法,在與傳統(tǒng)貨幣基金進(jìn)行對比分析的基礎(chǔ)上,對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的收益風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量,并將風(fēng)險(xiǎn)因素納入到業(yè)績評價(jià)中。本文選取7支與第三方支付平臺(tái)掛鉤的貨幣基金和7支傳統(tǒng)貨幣基金,分析其收益率序列特征。在VaR的計(jì)算方法選擇上,針對不同基金收益率序列的特征表現(xiàn)分別建立基于正態(tài)分布、t分布和廣義誤差分布的GARCH、TGARCH和EGARCH模型,在此基礎(chǔ)上,根據(jù)各分布下最優(yōu)的GARCH類模型來計(jì)算VaR值,結(jié)果顯示,7支互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的VaR值要比傳統(tǒng)貨幣基金小,說明風(fēng)險(xiǎn)相對比較低。在此基礎(chǔ)上,根據(jù)上述VaR風(fēng)險(xiǎn)度量的結(jié)果,本文構(gòu)建了基于VaR的RAROC指標(biāo)和修正的夏普指數(shù)兩個(gè)評價(jià)指標(biāo),同時(shí)結(jié)合三大經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)和平均收益率指標(biāo)對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的業(yè)績水平進(jìn)行綜合評價(jià)。結(jié)果顯示,互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的平均收益比傳統(tǒng)貨幣基金高,在考慮風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的業(yè)績指標(biāo)中表現(xiàn)也比傳統(tǒng)貨幣基金好,呈現(xiàn)出高收益低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),并且天弘余額寶貨幣雖然是互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的開創(chuàng)者,但是近兩年的業(yè)績表現(xiàn)并不是很好,而與蘇寧零錢寶對接的廣發(fā)天天紅貨幣,其穩(wěn)定的高收益和持久的低風(fēng)險(xiǎn)特性在績效評價(jià)中表現(xiàn)最好。在傳統(tǒng)貨幣基金中,基于評價(jià)指標(biāo)不同單支貨幣基金的表現(xiàn)有差異,興全貨幣在三大經(jīng)典指標(biāo)中表現(xiàn)最好,其資產(chǎn)配置均衡,總風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比較低,在基金排名中比較靠前,但是由于其VaR值較大,基于VaR調(diào)整的兩個(gè)評價(jià)指標(biāo)中排名比較靠后,而廣發(fā)貨幣A的表現(xiàn)卻正好與之相反。
【關(guān)鍵詞】：互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金 傳統(tǒng)貨幣基金 VaR 風(fēng)險(xiǎn)度量 績效評價(jià)
【學(xué)位授予單位】：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要6-8
• Abstract8-12
• 第1章 緒論12-26
• 1.1 研究背景及意義12-14
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究意義13-14
• 1.2 文獻(xiàn)綜述14-24
• 1.2.1 傳統(tǒng)貨幣基金的研究綜述14-19
• 1.2.2 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的研究綜述19-23
• 1.2.3 文獻(xiàn)述評23-24
• 1.3 研究內(nèi)容與方法24-26
• 1.3.1 研究內(nèi)容24-25
• 1.3.2 研究方法25-26
• 第2章 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)度量及其績效評價(jià)的相關(guān)理論26-41
• 2.1 VaR風(fēng)險(xiǎn)度量方法分析26-30
• 2.1.1 VaR的概述26-27
• 2.1.2 VaR的計(jì)算方法探討27-29
• 2.1.3 VaR計(jì)算模型的準(zhǔn)確性檢驗(yàn)29-30
• 2.2 貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)度量的模型研究30-35
• 2.2.1 基于GARCH類模型的VaR計(jì)算30-31
• 2.2.2 GARCH類模型殘差分布的假定31-32
• 2.2.3 GARCH類模型的具體形式32-35
• 2.3 基金績效評價(jià)的理論方法探討35-40
• 2.3.1 績效評價(jià)的傳統(tǒng)方法35-36
• 2.3.2 基金績效評價(jià)的三大經(jīng)典指標(biāo)36-38
• 2.3.3 基于VaR的基金績效評價(jià)指標(biāo)38-39
• 2.3.4 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益方法的比較研究39-40
• 2.4 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金績效評價(jià)的指標(biāo)構(gòu)建40
• 2.5 小結(jié)40-41
• 第3章 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)度量的實(shí)證分析41-56
• 3.1 樣本及數(shù)據(jù)的選取41-45
• 3.1.1 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金和傳統(tǒng)貨幣基金樣本的選取41-43
• 3.1.2 樣本數(shù)據(jù)的選取43-45
• 3.2 樣本數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)和分析45-48
• 3.2.1 樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)分析45-47
• 3.2.2 平穩(wěn)性檢驗(yàn)47-48
• 3.3 樣本基金收益率模型的建立48-52
• 3.3.1 自相關(guān)檢驗(yàn)48-49
• 3.3.2 ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)49-50
• 3.3.3 樣本基金GARCH類模型的選擇和建立50-52
• 3.4 VaR的估計(jì)及檢驗(yàn)52-54
• 3.4.1 VaR的估計(jì)及分析52-54
• 3.4.2 VaR的準(zhǔn)確性檢驗(yàn)54
• 3.5 小結(jié)54-56
• 第4章 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金績效評價(jià)的實(shí)證研究56-66
• 4.1 樣本數(shù)據(jù)和評價(jià)基準(zhǔn)的選取56-57
• 4.1.1 樣本數(shù)據(jù)的選取56
• 4.1.2 無風(fēng)險(xiǎn)利率的確定56
• 4.1.3 市場基準(zhǔn)利率的確定56-57
• 4.2 樣本基金績效評價(jià)的實(shí)證分析57-65
• 4.2.1 樣本基金收益和風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)的計(jì)算與分析57-59
• 4.2.2 各業(yè)績評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算及分析59-65
• 4.3 小結(jié)65-66
• 第5章 結(jié)論與展望66-69
• 5.1 主要結(jié)論66-68
• 5.2 研究的不足與展望68-69
• 參考文獻(xiàn)69-72
• 致謝72

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