<正>2008年國(guó)際金融危機(jī)后,美國(guó)、歐元區(qū)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼將政策利率調(diào)整至歷史低位,利率水平相繼觸碰"零利率下限"。歷史驚人地相似。2019年以來(lái),已有接近40個(gè)國(guó)家和地區(qū)的中央銀行進(jìn)一步降息,歐洲中央銀行和日本中央銀行的政策利率分別降至-0.5%和-0.1%,全球進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代。對(duì)于負(fù)利率政策這項(xiàng)推行力度大、影響范圍廣的非常規(guī)貨幣政策,我們應(yīng)系統(tǒng)分析其理論基礎(chǔ),厘清政策發(fā)揮效力的傳導(dǎo)機(jī)制,評(píng)估其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響效果。厘清負(fù)利率政策 

【文章來(lái)源】：中國(guó)金融. 2020,(07)北大核心

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厘清負(fù)利率政策的幾個(gè)理論問(wèn)題
    一是負(fù)利率出現(xiàn)的原因。
    二是負(fù)利率政策操作環(huán)節(jié)由中央銀行下沉至商業(yè)銀行。
    三是貨幣內(nèi)生性決定負(fù)利率的刺激效果有限。
    四是負(fù)利率政策具有理論下限。
    五是負(fù)利率政策并不能避免貨幣政策傳導(dǎo)不暢問(wèn)題。
政策傳導(dǎo)路徑?jīng)Q定負(fù)利率政策的短期效果
    一是高負(fù)債、低通脹環(huán)境下的無(wú)奈之舉。
    二是大概率引致市場(chǎng)利率和匯率下行。
    三是增加貨幣供給的效果存在不確定性。
    四是并不必然提振通脹水平。
長(zhǎng)期實(shí)施負(fù)利率政策將產(chǎn)生負(fù)面影響
    一是影響銀行和非銀金融機(jī)構(gòu)對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的韌性。
    二是增加資產(chǎn)泡沫化對(duì)金融系統(tǒng)的沖擊。
    三是導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好變異。
相關(guān)的政策建議



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