本文首先對信貸市場、股票市場與房地產(chǎn)市場間風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)理進(jìn)行分析,在此基礎(chǔ)上,用VAR-GARCH-BEKK模型對市場間的價(jià)格傳導(dǎo)、風(fēng)險(xiǎn)積累與風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究,得出三個(gè)市場間存在顯著的價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)及較大的風(fēng)險(xiǎn)積聚效應(yīng)等結(jié)論,并據(jù)此提出完善我國金融市場的相關(guān)政策建議。 

【文章來源】：華北金融. 2020,(11)

【文章頁數(shù)】：12 頁

【部分圖文】：

股票市場（房地產(chǎn)市場）與信貸市場作用機(jī)理圖

房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)以房屋銷售價(jià)格指數(shù)（HP）代表；股票市場數(shù)據(jù)采用上海證券綜合指數(shù)（SP）；由于信貸市場進(jìn)入房地產(chǎn)市場的資金多為銀行貸款，同業(yè)拆借利率能在一定程度上反映信貸市場資金的供求關(guān)系，因此，信貸市場數(shù)據(jù)用同業(yè)拆借利率代表。我國銀行間7天質(zhì)押式回購交易較為活躍，與其他不同期限、品種的利率具有較強(qiáng)聯(lián)動(dòng)性，能夠較好地反映銀行間市場利率的變動(dòng)情況，因此采用7天銀行同業(yè)拆借加權(quán)平均利率（BR）代表。我國1998年7月進(jìn)行住房改革，房地產(chǎn)業(yè)走向市場化；1998年底《證券法》出臺(tái)，股票市場走向規(guī)范化發(fā)展之路，因此選取1999年1月至2020年4月的數(shù)據(jù)作為樣本。將房屋銷售價(jià)格指數(shù)和上證綜指轉(zhuǎn)化為收益率的形式，計(jì)算公式為：

如圖3、圖4和圖5可以看出三個(gè)市場間兩兩市場的動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)較高。其中，信貸市場與股票市場動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)明顯分為兩個(gè)階段，1999年-2005年其均值大概在-0.4左右，2005年-2020年其均值大概在-0.8左右。股票市場與房地產(chǎn)市場的相關(guān)系數(shù)也分為兩個(gè)階段，1999-2005年在0.2左右小幅波動(dòng)，2005-2020年波幅變大，相關(guān)系數(shù)在0.6-0.8之間的占比較高。信貸市場與房地產(chǎn)市場相關(guān)系數(shù)無明顯的變動(dòng)趨勢，其絕對值在0.6以上的占全部數(shù)據(jù)的70%左右。圖4 信貸市場與房地產(chǎn)市場動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號(hào)：3541653