在我國央行倡導(dǎo)靈活運用多種貨幣政策工具的背景下,混合規(guī)則成為現(xiàn)階段貨幣政策的研究熱點。然而,現(xiàn)有研究對公眾預(yù)期這一重要因素考慮不充分,亟待完善�；诖�,本文將預(yù)期細分為理性預(yù)期、適應(yīng)性預(yù)期和準理性預(yù)期,并分別植入混合規(guī)則,得到前瞻型、后顧型和前瞻后顧型的貨幣政策,然后利用DSGE模型對不同規(guī)則進行了數(shù)值模擬和政策評價。研究發(fā)現(xiàn):前瞻后顧型和后顧型貨幣政策對現(xiàn)實情況擬合得較好,前瞻型貨幣政策造成的經(jīng)濟波動最大,前瞻后顧型貨幣政策造成的社會福利損失最小。因此,前瞻后顧型的混合規(guī)則是現(xiàn)階段我國較合適的貨幣政策選擇。 

【文章來源】：武漢金融. 2020,(08)北大核心

【文章頁數(shù)】：9 頁

【部分圖文】：

不同混合規(guī)則下模型的預(yù)測效果不難發(fā)現(xiàn)，三個模型預(yù)測值的走勢與實際經(jīng)濟略低于0.5，這說明現(xiàn)階段我國利率市場化進程尚未完成，央行更偏好于數(shù)量型政策工具

比較變量產(chǎn)出缺口yt通貨膨脹πt前瞻型0.03230.0035后顧型0.01930.0021前瞻后顧型0.02330.0026表2的結(jié)果再次證明，后顧型和前瞻后顧型混合規(guī)則下的模型對實際經(jīng)濟的擬合程度較高，而前瞻型下的模型表現(xiàn)最差，這再一次印證了我國公眾預(yù)期呈現(xiàn)異質(zhì)性的特征。（二）脈沖響應(yīng)分析和對比本文運用脈沖響應(yīng)方法分別觀察技術(shù)沖擊和貨幣政策沖擊對產(chǎn)出缺口和通貨膨脹的影響，即增加1個單位的外生沖擊，產(chǎn)出缺口和通貨膨脹在三種不同的貨幣政策混合規(guī)則下的脈沖響應(yīng)情況，詳見圖2和圖3。圖2正向技術(shù)沖擊下各種混合規(guī)則的產(chǎn)出缺口和通貨膨脹脈沖響應(yīng)圖圖2表明，對于一單位（0.1個標準差）的正向技術(shù)沖擊，產(chǎn)出在第2期上升至高點后迅速收斂，并在第10期左右趨于穩(wěn)定，最后略高于零軸，這表明正向的技術(shù)沖擊在短期內(nèi)顯著提高了經(jīng)濟產(chǎn)出水平，這種正向效應(yīng)隨著時間的推移而逐漸衰退。通貨膨脹在第10期后收斂于零軸附近，這表明技術(shù)沖擊對通貨膨脹的長期影響是中性的。三種混合規(guī)則中，前瞻型的經(jīng)濟波動最大。比如，在第2至4期，前瞻型產(chǎn)出的正向效應(yīng)最大，但在第5期之后迅速收斂，低于后顧型和前瞻后顧型；相反，后顧型和前瞻后顧型受技術(shù)沖擊的波動較小，二者走勢較為接近。這一結(jié)論意味著相較于后顧型和前瞻后顧型，前瞻型混合規(guī)則放大了經(jīng)濟變量的波動，這無疑增加了中央政府調(diào)控的難度。從預(yù)期管理的角度而言，相較于前瞻型，后顧型和前瞻后顧型下的經(jīng)濟走勢更容易預(yù)測，因而是中央政府的最佳選擇。圖3寬松型的貨幣政策沖擊下各種混合規(guī)則的產(chǎn)出缺口和通貨膨脹脈沖響應(yīng)圖結(jié)合式（5）可知，負向的貨幣政策沖擊表現(xiàn)為貨幣供應(yīng)量的增加和基

【參考文獻】：
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本文編號：3520242