發(fā)布時(shí)間：2021-11-04 09:00

　　開放經(jīng)濟(jì)條件下,匯率無疑是宏觀調(diào)控政策的關(guān)鍵傳導(dǎo)變量。國際金融危機(jī)后,積極財(cái)政政策成為我國政府刺激經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的重要手段,對人民幣實(shí)際匯率的影響日益顯著,而經(jīng)濟(jì)開放程度的提高增加了財(cái)政支出政策效果的不確定性。本文基于實(shí)際匯率傳遞的視角,考察了積極財(cái)政支出沖擊對主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量的動態(tài)影響,模擬結(jié)果表明:政府支出擴(kuò)張推動實(shí)際匯率升值,產(chǎn)出增加和凈出口下降,產(chǎn)出和凈出口的匯率傳導(dǎo)結(jié)果受到經(jīng)濟(jì)開放度、國內(nèi)外商品替代彈性等因素的影響,政府支出對實(shí)際匯率和產(chǎn)出的影響效應(yīng)會隨經(jīng)濟(jì)開放度的提高而削弱。本文基于中國1996—2018年的季度數(shù)據(jù),建立符號約束SVAR模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),財(cái)政支出擴(kuò)張引起了人民幣實(shí)際匯率升值,貿(mào)易盈余縮減,且匯率沒有出現(xiàn)超調(diào)現(xiàn)象,研究結(jié)果支持了主流的"雙重赤字"觀點(diǎn)。本文進(jìn)一步對經(jīng)濟(jì)開放度與財(cái)政支出政策有效性的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),隨著經(jīng)濟(jì)開放度的提高,政府支出所引致的產(chǎn)出效應(yīng)和匯率效應(yīng)均出現(xiàn)下降態(tài)勢。 

【文章來源】：國際貿(mào)易問題. 2020,(08)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：17 頁

【部分圖文】：

財(cái)政支出沖擊的實(shí)際匯率傳遞機(jī)制

基于理論分析可知，政府支出對實(shí)際匯率、產(chǎn)出和貿(mào)易平衡的影響還會受到國內(nèi)外商品替代彈性的影響，因此，選取不同的η值探討在不同的替代彈性條件下，政府支出沖擊對凈出口和實(shí)際匯率的影響。從圖3可以看到，伴隨著國內(nèi)外商品替代彈性的增大，政府支出的產(chǎn)出效應(yīng)逐漸減小，這也意味著，伴隨著未來我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整，國內(nèi)外商品的替代彈性有可能不斷增加，有可能削弱政府支出的產(chǎn)出效應(yīng)。同時(shí)，關(guān)于政府支出沖擊對凈出口的影響效應(yīng)，在一定程度上也取決于國內(nèi)外商品的替代彈性，當(dāng)國內(nèi)外商品替代彈性小于臨界值1時(shí)，正的政府支出沖擊對凈出口產(chǎn)生擠入效應(yīng)，貿(mào)易平衡改善，呈現(xiàn)“雙重發(fā)散”聯(lián)動；當(dāng)國內(nèi)外商品替代彈性較大時(shí)，正的政府支出沖擊對凈出口產(chǎn)生擠出效應(yīng)，貿(mào)易平衡惡化，呈現(xiàn)“雙重赤字”聯(lián)動。另外，替代彈性越小，本國消費(fèi)被擠出的規(guī)模越大，消費(fèi)需求和國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格的反應(yīng)程度更大，實(shí)際匯率的波動幅度也會相應(yīng)增加。四、基于符號約束SVAR模型的歷史經(jīng)驗(yàn)分析

給予政府支出一單位正向標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊，相關(guān)變量的脈沖響應(yīng)如圖2所示。政府支出增加推動本國產(chǎn)出增加，表明政府支出通過減少消費(fèi)和閑暇增加勞動供給，通過乘數(shù)效應(yīng)刺激國內(nèi)有效需求，促進(jìn)產(chǎn)出的提高，且伴隨著開放程度的提高，這種推動作用逐漸減小，這一結(jié)果與蒙代爾-弗萊明模型相符，即擴(kuò)張性財(cái)政支出在相對封閉的經(jīng)濟(jì)中具有較大的效力，在高度開放的經(jīng)濟(jì)中，由于一部分財(cái)政擴(kuò)張會隨進(jìn)口品流出到其他國家，從而降低了國內(nèi)總需求效應(yīng)，政府支出增加對本國消費(fèi)產(chǎn)生一定程度的擠出，在正的政府支出沖擊下，本國消費(fèi)減少，即政府支出的增加將社會中的資源從私人部門轉(zhuǎn)移到公共部門，最終導(dǎo)致居民消費(fèi)的減少。而擠出的大小受到對外開放程度的顯著影響，對外開放程度越高，政府支出增加對本國消費(fèi)的擠出效應(yīng)越小，因?yàn)殡S著開放度的提高，本國居民能夠更容易地獲得外國商品作為替代，因此可以在一定程度上彌補(bǔ)政府支出增加導(dǎo)致的私人消費(fèi)下降。對于凈出口，當(dāng)η>1時(shí)，政府支出增加推動貿(mào)易平衡惡化，而對外開放程度對凈出口的變動幅度存在放大效應(yīng)，即凈出口的變動幅度會隨著開放度的提高而增大。另外，正的政府支出沖擊推動實(shí)際匯率升值，由于消費(fèi)減少引致的需求變動使得國內(nèi)外市場價(jià)格產(chǎn)生差異，進(jìn)而導(dǎo)致匯率的變動，但匯率升值的幅度隨經(jīng)濟(jì)開放程度的提高而減弱，開放度越高，越有助于減弱實(shí)際匯率基本面的波動效應(yīng)，實(shí)際匯率的升值幅度越小。同時(shí)，當(dāng)期和預(yù)期的政府支出增加會通過影響邊際成本推動價(jià)格水平的上升，但隨著開放程度的提高，政府支出增加對本國價(jià)格水平的影響越小，越有利于維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。基于理論分析可知，政府支出對實(shí)際匯率、產(chǎn)出和貿(mào)易平衡的影響還會受到國內(nèi)外商品替代彈性的影響，因此，選取不同的η值探討在不同的替代彈性條件下，政府支出沖擊對凈出口和實(shí)際匯率的影響。從圖3可以看到，伴隨著國內(nèi)外商品替代彈性的增大，政府支出的產(chǎn)出效應(yīng)逐漸減小，這也意味著，伴隨著未來我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整，國內(nèi)外商品的替代彈性有可能不斷增加，有可能削弱政府支出的產(chǎn)出效應(yīng)。同時(shí)，關(guān)于政府支出沖擊對凈出口的影響效應(yīng)，在一定程度上也取決于國內(nèi)外商品的替代彈性，當(dāng)國內(nèi)外商品替代彈性小于臨界值1時(shí)，正的政府支出沖擊對凈出口產(chǎn)生擠入效應(yīng)，貿(mào)易平衡改善，呈現(xiàn)“雙重發(fā)散”聯(lián)動；當(dāng)國內(nèi)外商品替代彈性較大時(shí)，正的政府支出沖擊對凈出口產(chǎn)生擠出效應(yīng)，貿(mào)易平衡惡化，呈現(xiàn)“雙重赤字”聯(lián)動。另外，替代彈性越小，本國消費(fèi)被擠出的規(guī)模越大，消費(fèi)需求和國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格的反應(yīng)程度更大，實(shí)際匯率的波動幅度也會相應(yīng)增加。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3475420