本文基于1998-2017年17個報告國對75個交易對手國的銀行跨境債權(quán)季度數(shù)據(jù),研究報告國經(jīng)濟(jì)政策不確定性對其跨境銀行資本流出的影響。研究發(fā)現(xiàn):當(dāng)報告國經(jīng)濟(jì)政策不確定性程度上升時,跨境銀行資本流出減少,報告國的高利率環(huán)境或貨幣對美元貶值會強(qiáng)化這一效應(yīng);經(jīng)濟(jì)政策不確定性程度較高時,影響資本流出的主要因素從利率轉(zhuǎn)變?yōu)閰R率;同時,經(jīng)濟(jì)政策不確定性程度上升還會使跨境銀行將債權(quán)資產(chǎn)配置從國內(nèi)債權(quán)向跨境債權(quán)轉(zhuǎn)移,這種資產(chǎn)配置效應(yīng)在報告國經(jīng)濟(jì)繁榮、貨幣對美元貶值、主權(quán)風(fēng)險較低或跨境債權(quán)質(zhì)量相對較高時更顯著。為維持跨境銀行資本有序流動,政府應(yīng)保持經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性,同時采取相關(guān)配套措施。 

【文章來源】：世界經(jīng)濟(jì). 2020,43(05)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：24 頁

【部分圖文】：

交互項EPU×Rate對報告國跨境銀行資本流出的交互影響

一方面,交互項系數(shù)與EPU系數(shù)符號相同,表明報告國貨幣對美元貶值將加劇報告國EPU上升導(dǎo)致的跨境銀行資本流出減少。如圖2(a)所示,隨著報告國貨幣對美元貶值程度加大,報告國EPU對跨境銀行資本流出的負(fù)向作用逐漸增強(qiáng)。報告國貨幣對美元貶值時銀行信用風(fēng)險上升,當(dāng)報告國跨境銀行處在信用風(fēng)險較高的經(jīng)營環(huán)境時,報告國EPU上升導(dǎo)致跨境銀行總資本流出減少會更加嚴(yán)重。另一方面,如圖2(b)所示,只有當(dāng)報告國EPU較高時,EXRATEg對跨境銀行資本流出才有顯著負(fù)向影響。(四)報告國EPU與報告國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對跨境銀行跨境債權(quán)份額的交互影響

表5 報告國EPU與宏觀經(jīng)濟(jì)變量對跨境債權(quán)份額的交互影響 Share (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) EPU 0.016(0.011) 0.015(0.013) 0.017(0.015) 0.030***(0.010) 0.028***(0.011) 0.045(0.064) 0.099**(0.040) 0.062***(0.017) 0.115***(0.027) GDP -0.111***(0.035) 0.009(0.012) 0.005(0.012) 0.005(0.012) 0.004(0.012) 0.004(0.012) 0.005(0.012) 0.005(0.012) 0.011(0.012) Rate -0.148***(0.050) -0.243***(0.062) -0.153***(0.051) -0.162***(0.051) -0.151***(0.050) -0.157***(0.051) -0.158***(0.051) -0.152***(0.051) -0.156***(0.051) CPI -0.017(0.042) -0.021(0.043) -0.114*(0.060) -0.017(0.043) -0.023(0.042) -0.019(0.042) -0.020(0.043) -0.028(0.043) -0.011(0.043) EXRATEg -1.168**(0.468) -2.087***(0.495) -1.795***(0.485) -5.234***(1.164) -1.393***(0.457) -1.564***(0.465) -1.787***(0.467) -1.726***(0.492) -1.483***(0.466) DebttoGDP -0.006(0.045) 0.009(0.045) 0.005(0.045) 0.006(0.045) -0.000(0.045) 0.001(0.045) 0.004(0.045) 0.046(0.051) -0.005(0.045) EPU×GDP 0.010***(0.003) EPU×Rate 0.008***(0.002) EPU×CPI 0.008**(0.004) EPU×EXRATEg 0.278***(0.072) EPU×GovQuality 0.007(0.005) EPU×FinDev -0.015(0.080) EPU×KAOpen -0.069(0.043) EPU×DebttoGDP -0.004**(0.002) EPU×EPU -0.003***(0.001) 報告國-交易對手國固定效應(yīng) 控制 控制 控制 控制 控制 控制 控制 控制 控制 標(biāo)準(zhǔn)誤在報告國-交易對手國層面聚類 是 是 是 是 是 是 是 是 是 R2 0.938 0.938 0.938 0.938 0.938 0.938 0.938 0.938 0.938 組內(nèi)R2 0.021 0.021 0.020 0.021 0.020 0.020 0.020 0.020 0.021 觀測值 42 398 42 398 42 398 42 398 42 398 42 398 42 398 42 398 42 398同時,報告國EPU上升會改變其宏觀經(jīng)濟(jì)變量對跨境債權(quán)份額的作用。如圖3(b)所示,當(dāng)報告國EPU較低時,報告國實(shí)際GDP增速對跨境債權(quán)份額有顯著為負(fù)的作用,即報告國經(jīng)濟(jì)繁榮會使其跨境銀行的債權(quán)資產(chǎn)配置向國內(nèi)債權(quán)調(diào)整,因為國內(nèi)有盈利更高的投資機(jī)會。但隨著報告國EPU上升,報告國跨境銀行預(yù)期現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)繁榮不可持續(xù),報告國經(jīng)濟(jì)增長對跨境銀行資產(chǎn)配置的影響轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚩缇硞鶛?quán)調(diào)整。此外,當(dāng)報告國EPU較低時,報告國貨幣對美元貶值會降低跨境債權(quán)份額,但隨著報告國EPU上升,報告國貨幣對美元貶值會導(dǎo)致其跨境銀行信用風(fēng)險上升,債權(quán)資產(chǎn)配置向跨境債權(quán)調(diào)整以改善資產(chǎn)負(fù)債表狀況,報告國貨幣對美元貶值會顯著增加報告國跨境銀行的跨境債權(quán)份額。


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