本文在Menkhoff et al.（2012）研究的基礎(chǔ)上,以全球35個國家和地區(qū)的貨幣為樣本,考察了外匯市場波動性風(fēng)險的長期及短期成分對套息交易超額收益的差異定價能力。研究發(fā)現(xiàn),低利率貨幣組合的超額收益對波動性風(fēng)險的長期成分具有顯著為正的敏感度,高利率貨幣組合則具有顯著為負(fù)的敏感度。波動性風(fēng)險的長期成分具有顯著為負(fù)的風(fēng)險價格,波動性風(fēng)險的短期成分對貨幣組合的超額收益不具有解釋力。根據(jù)波動性風(fēng)險的定價結(jié)果,本文進(jìn)一步設(shè)計了能產(chǎn)生顯著超額收益且風(fēng)險較低的組合交易策略。 

【文章來源】：國際金融研究. 2020,(07)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

全球外匯波動性的短期成分

本文利用經(jīng)HP濾波器分離的波動性短期成分的AR(1）過程的殘差作為SVOL的代理變量，波動性長期成分的AR(1）過程的殘差作為LVOL的代理變量，對組合的超額收益進(jìn)行風(fēng)險定價，其結(jié)果如表5所示。替換了波動率分解模型后，組合的超額收益率沒有顯著地受到SVOL的影響。然而，低利率貨幣組合的超額收益對LVOL有顯著為正的敏感度，高利率貨幣組合對LVOL則有顯著為負(fù)的敏感度，組合的超額收益率對波動性長期成分的敏感度均在5%的水平上顯著不為零。LVOL的風(fēng)險價格為負(fù)，且在5%的水平上顯著不為零。在控制了波動率分解模型對風(fēng)險價格估計的影響后，波動性的長期成分仍然具有顯著為負(fù)的風(fēng)險價格。四、新組合交易策略

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3275623