本文在小國開放經濟的多部門DSGE模型中引入金融中介的對外開放,分析了金融業(yè)開放在風險沖擊跨部門、跨境傳染中的作用,并討論了系統(tǒng)性金融風險的防范。在金融開放程度和資本流動順周期雙重加強的情形下,國有部門風險沖擊跨部門傳遞的負面影響被顯著放大,從而引發(fā)整體經濟的大幅衰退。同時,金融業(yè)開放還將放大外部沖擊對國內經濟的負面影響,帶來新的風險。此外,跨境融資監(jiān)管政策能抑制金融開放和資本流動順周期之間的雙重加強效應,降低金融業(yè)開放對風險傳導的放大作用。因此,在金融業(yè)開放勢在必行,國有部門風險未得到釋放且未有效控制之前,為了守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線,我們必須盡快建立和完善針對跨境資本流動的宏觀審慎監(jiān)管框架。 

【文章來源】：世界經濟. 2020,43(10)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：25 頁

【部分圖文】：

國有部門資產減值沖擊下不同的金融開放程度和國際借貸溢價彈性對宏觀經濟的影響

本文將Gertler and Karadi(2011)的模型推廣到小國開放經濟中,其中金融部門向外國投資者借入外債進行融資,以銀行外債占比刻畫金融業(yè)開放程度(1)。模型中外國部門除了與國內生產商存在進出口貿易的聯(lián)系,還向國內金融機構提供貸款。模型包括代表性家庭、銀行部門、資本品生產商、中間品生產商、最終品生產商、外國部門以及中央銀行等7個經濟主體。模型主要經濟主體的結構見圖1。(一)代表性家庭

(一)部門之間風險的傳遞在本部分,我們將分析風險沖擊從某個部門向其他部門傳遞的路徑和機制以及金融開放程度與資本順周期效應對此產生的影響。由于國有部門之前過度擴張形成了高杠桿、高債務等特點而集聚了較大風險隱患,在國內經濟面臨下行壓力、國際社會環(huán)境高度復雜不確定的背景下,再加上有些國有企業(yè)存在產能過剩、僵尸企業(yè)等問題,存在爆發(fā)局部風險沖擊可能。那么,金融業(yè)的開放會不會放大國有部門風險沖擊的跨部門傳遞,從而導致這種局部性風險沖擊由點到面最終演化成系統(tǒng)性重大風險?其中,資產質量減值與違約沖擊是最常見的兩種風險沖擊,我們以此為例進行分析。


本文編號：3007723