本文在小國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的多部門DSGE模型中引入金融中介的對(duì)外開(kāi)放,分析了金融業(yè)開(kāi)放在風(fēng)險(xiǎn)沖擊跨部門、跨境傳染中的作用,并討論了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范。在金融開(kāi)放程度和資本流動(dòng)順周期雙重加強(qiáng)的情形下,國(guó)有部門風(fēng)險(xiǎn)沖擊跨部門傳遞的負(fù)面影響被顯著放大,從而引發(fā)整體經(jīng)濟(jì)的大幅衰退。同時(shí),金融業(yè)開(kāi)放還將放大外部沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響,帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。此外,跨境融資監(jiān)管政策能抑制金融開(kāi)放和資本流動(dòng)順周期之間的雙重加強(qiáng)效應(yīng),降低金融業(yè)開(kāi)放對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的放大作用。因此,在金融業(yè)開(kāi)放勢(shì)在必行,國(guó)有部門風(fēng)險(xiǎn)未得到釋放且未有效控制之前,為了守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線,我們必須盡快建立和完善針對(duì)跨境資本流動(dòng)的宏觀審慎監(jiān)管框架。 

【文章來(lái)源】：世界經(jīng)濟(jì). 2020,43(10)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：25 頁(yè)

【部分圖文】：

國(guó)有部門資產(chǎn)減值沖擊下不同的金融開(kāi)放程度和國(guó)際借貸溢價(jià)彈性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

本文將Gertler and Karadi(2011)的模型推廣到小國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中,其中金融部門向外國(guó)投資者借入外債進(jìn)行融資,以銀行外債占比刻畫(huà)金融業(yè)開(kāi)放程度(1)。模型中外國(guó)部門除了與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商存在進(jìn)出口貿(mào)易的聯(lián)系,還向國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提供貸款。模型包括代表性家庭、銀行部門、資本品生產(chǎn)商、中間品生產(chǎn)商、最終品生產(chǎn)商、外國(guó)部門以及中央銀行等7個(gè)經(jīng)濟(jì)主體。模型主要經(jīng)濟(jì)主體的結(jié)構(gòu)見(jiàn)圖1。(一)代表性家庭

(一)部門之間風(fēng)險(xiǎn)的傳遞在本部分,我們將分析風(fēng)險(xiǎn)沖擊從某個(gè)部門向其他部門傳遞的路徑和機(jī)制以及金融開(kāi)放程度與資本順周期效應(yīng)對(duì)此產(chǎn)生的影響。由于國(guó)有部門之前過(guò)度擴(kuò)張形成了高杠桿、高債務(wù)等特點(diǎn)而集聚了較大風(fēng)險(xiǎn)隱患,在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力、國(guó)際社會(huì)環(huán)境高度復(fù)雜不確定的背景下,再加上有些國(guó)有企業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩、僵尸企業(yè)等問(wèn)題,存在爆發(fā)局部風(fēng)險(xiǎn)沖擊可能。那么,金融業(yè)的開(kāi)放會(huì)不會(huì)放大國(guó)有部門風(fēng)險(xiǎn)沖擊的跨部門傳遞,從而導(dǎo)致這種局部性風(fēng)險(xiǎn)沖擊由點(diǎn)到面最終演化成系統(tǒng)性重大風(fēng)險(xiǎn)?其中,資產(chǎn)質(zhì)量減值與違約沖擊是最常見(jiàn)的兩種風(fēng)險(xiǎn)沖擊,我們以此為例進(jìn)行分析。


本文編號(hào)：3007723