本文構(gòu)建了一個貸款市場具有壟斷競爭特征的動態(tài)隨機(jī)一般均衡(DSGE)模型,通過引入風(fēng)險借貸剖析了銀行在貸款市場上的競爭博弈改變自身風(fēng)險偏好的理論機(jī)制,并進(jìn)一步考察了壟斷競爭市場結(jié)構(gòu)在貨幣政策的風(fēng)險承擔(dān)渠道中發(fā)揮的作用以及貨幣政策與宏觀審慎的配合問題。這對于降低中小企業(yè)融資成本、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險具有重要意義。研究發(fā)現(xiàn):(1)隨著銀行在貸款市場上的壟斷勢力下降,銀行會降低企業(yè)融資成本,這也使得銀行的風(fēng)險偏好隨之下降。(2)擴(kuò)張性貨幣政策仍能有效降低企業(yè)融資成本,但具有壟斷勢力的銀行為提高收益會提升自身風(fēng)險偏好,使得自身面臨更高的金融風(fēng)險。(3)銀行在穩(wěn)態(tài)下積累的風(fēng)險越高,受到貨幣政策沖擊時,銀行風(fēng)險偏好變化幅度越大。(4)福利分析表明,盯住資本價格偏離的宏觀審慎監(jiān)管是保證金融穩(wěn)定的最優(yōu)宏觀審慎監(jiān)管,其能有效減少福利損失并降低具有壟斷勢力的銀行面對擴(kuò)張性貨幣沖擊時上升的風(fēng)險偏好。但在面對其他的外生沖擊時,作用并不一致。 

【文章來源】：宏觀經(jīng)濟(jì)研究. 2020年10期 北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：15 頁

【部分圖文】：

銀行風(fēng)險偏好變化

接下來使用數(shù)值模擬制作出穩(wěn)態(tài)時貸款利率RB和違約門限 ω ˉ 的穩(wěn)態(tài)值隨φ/n變化的圖像。④本文通過不斷調(diào)高前文設(shè)定的銀行壟斷勢力的參數(shù)來進(jìn)行數(shù)值模擬,模擬結(jié)果如圖2所示,隨著銀行在貸款市場上的壟斷勢力上升,貸款利率RB和違約門限 ω ˉ 也隨之上升,銀行承擔(dān)了更多的風(fēng)險。五、貨幣政策的風(fēng)險承擔(dān)渠道分析

觀察脈沖響應(yīng)圖可以發(fā)現(xiàn),前文所構(gòu)造的包含了在貸款市場具有壟斷勢力的銀行部門的DSGE模型受到擴(kuò)張性貨幣沖擊時各經(jīng)濟(jì)變量的響應(yīng)與Bernanke、Gertler和Gilchrist (1999)的最大區(qū)別在于:在受到?jīng)_擊時,雖然貸款利率下降,但銀行貸款的違約率卻開始上升,銀行承擔(dān)了更多的貸款違約成本。表明受到擴(kuò)張性貨幣沖擊時,銀行的風(fēng)險偏好上升,承擔(dān)了更高的金融風(fēng)險。圖3給出了擴(kuò)張性貨幣政策沖擊下各變量的脈沖響應(yīng)圖,其中虛線為完全競爭的貸款市場中經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對貨幣政策沖擊的反應(yīng),實(shí)線為壟斷競爭的貸款市場。這與Dell’Ariccia、Laeven和Suarez(2017)及郭田勇、楊帆和李丹(2018)中銀行在寬松貨幣環(huán)境下的反應(yīng)較為類似,產(chǎn)生原因卻不一致。但是兩個模型在產(chǎn)出、消費(fèi)和通脹等變量上的反應(yīng)卻較為類似。接下來開始對脈沖響應(yīng)圖進(jìn)行分析。擴(kuò)張性貨幣政策沖擊發(fā)生后,外部融資溢價上升,企業(yè)家的參與約束曲線開始向上傾斜,企業(yè)家的融資需求上升。貸款需求的上升允許具有壟斷勢力的銀行部門追求壟斷溢價導(dǎo)致貸款利息與存貸款利差上升,銀行的利潤曲線開始右移,追求更高利差的銀行提高了自身風(fēng)險偏好,導(dǎo)致貸款的違約門限上升、貸款違約率增加,銀行承擔(dān)了更高的金融風(fēng)險,形成了貨幣政策的風(fēng)險承擔(dān)渠道。

【參考文獻(xiàn)】：
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