美國房地產價格下跌是2008年美國金融危機的起點。33%的美國樓價下跌幅度,與20世紀90年代初日本經濟泡沫爆破及香港遭遇97亞洲金融風暴時約70%的房地產價格下跌幅度相去甚遠。因此不少人誤信這只會是一場溫和的衰退。然而,2008年金融危機卻成為全球自大蕭條以來最嚴重的經濟危機。許多人認為資產證券化及其相關金融衍生品應該為2008年美國金融危機負上責任:價值數(shù)萬億美元的資產證券化相關資產隱藏在金融系統(tǒng)里面,次級房屋貸款通過資產證券化及再證券化分別變身成為資產支持證券（ABS）和擔保債務憑證（CDO）,賣給全世界的投資者。當泡沫爆破時,資產證券化相關產品所引致的數(shù)以千億美元的損失震撼了整個金融市場。而所謂充滿創(chuàng)意的金融衍生品-信用違約互換（CDS）和合成擔保債務憑證（synthetic CDO）-更在風險放大過程中推波助瀾。本文通過定量分析法對金融危機中的資產證券化相關產品進行了詳細的風險研究,從中發(fā)現(xiàn)各類資產證券化相關產品本質上大不相同:盡管有些產品在金融危機中興風做浪,另一些卻并沒有危害性。單層資產證券化產品的風險并不大,其在風險轉移過程中并不會大規(guī)模放大風險;即使標的資產質素不佳,... 

【文章來源】：中國社會科學院研究生院北京市

【文章頁數(shù)】：220 頁

【學位級別】：博士

【部分圖文】：

資產證券化與影子銀行資料來源：HervéHannoun,FinancialDeepeningwithoutFinancialExcesses,BankforInternationalSettlements,Mar21,2008,P8.

圖 2-2 資產證券化流程資料來源：Andreas Jobst, What is Securitization?, Finance & Development Magazine, InternationalMonetary Fund, Sep 2008, P48.然后，發(fā)起人通過分級（tranching）①將標的資產的現(xiàn)金流按照瀑布原則分割成不同的②

圖 2-3 資產支持證券（ABS）-單層資產證券化結構資料來源：The Coming Transformation of China’s Trust Industry - China Trust Industry Report 2013,McKinsey & Company, Nov 2013；筆者整理制作。①Dodd-Frank Act Rulemaking: Asset-Backed Securities, SEC, Oct 23, 2014.


本文編號：2926095