發(fā)布時(shí)間：2020-10-20 21:12

　　 隨著股權(quán)分置改革的推行和我國(guó)資本市場(chǎng)的完善,控股股東逐漸熱衷于通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票的方式將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入給上市公司,上市公司定向增發(fā)新股收購(gòu)資產(chǎn)成為證券市場(chǎng)的熱點(diǎn),并引起了學(xué)術(shù)界的關(guān)注。2006年《上市公司證券發(fā)行管理辦法》和《上市公司收購(gòu)管理辦法》的成功實(shí)施,更是為定向增發(fā)的蓬勃發(fā)展提供了政策依據(jù),奠定了以非現(xiàn)金資產(chǎn)方式作為大股東資產(chǎn)注入支付對(duì)價(jià)的法律依據(jù)�；趯�(duì)我國(guó)上市公司數(shù)據(jù)的實(shí)證研究,學(xué)者們發(fā)現(xiàn)部分上市公司大股東資產(chǎn)注入存在特殊甚至不良的目的,這些大股東試圖利用定向增發(fā)這一契機(jī)掏空上市公司,侵害中小股東的利益。國(guó)內(nèi)外大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為上市公司實(shí)施定向增發(fā)短期內(nèi)能為企業(yè)帶來(lái)正面效應(yīng),而對(duì)于實(shí)施定向增發(fā)能否在長(zhǎng)期內(nèi)為上市公司帶來(lái)積極影響卻仍然各執(zhí)一詞。目前,學(xué)術(shù)界對(duì)定向增發(fā)的研究主要集中在實(shí)證方向和總體層面,對(duì)具體的收購(gòu)資產(chǎn)型定向增發(fā)案例的研究少之又少。因此,本文基于隧道股份實(shí)施定向增發(fā)收購(gòu)大股東資產(chǎn)的實(shí)例,通過(guò)分析定向增發(fā)前后企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及股東財(cái)富的變化情況,來(lái)研究通過(guò)定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)是否能夠?yàn)樯鲜泄編?lái)長(zhǎng)期的積極效果,同時(shí)為上市公司選擇定向增發(fā)模式提供指導(dǎo)和借鑒。本文采用規(guī)范性研究與案例分析相結(jié)合的研究方法。在規(guī)范性研究部分,回顧并總結(jié)了國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn),對(duì)定向增發(fā)的概念、類型、理論基礎(chǔ)以及定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的方式和動(dòng)因展開(kāi)理論概述。在案例分析部分,以隧道股份收購(gòu)控股股東核心資產(chǎn)為研究對(duì)象,在考察此案例的過(guò)程、特點(diǎn)和動(dòng)因的基礎(chǔ)上,結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和圖表分析評(píng)價(jià)其對(duì)公司績(jī)效、關(guān)聯(lián)交易和股東財(cái)富的影響,進(jìn)而分析收購(gòu)資產(chǎn)后公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因。最后,本文通過(guò)前文一系列的分析得出研究結(jié)論,并對(duì)上市公司實(shí)施定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)提出一些建設(shè)性的建議。本文的主要貢獻(xiàn)在于:(1)通過(guò)理論分析收購(gòu)資產(chǎn)型定向增發(fā)的方式和動(dòng)因,更加客觀地評(píng)價(jià)了我國(guó)上市公司選擇此種模式進(jìn)行定向增發(fā)的優(yōu)勢(shì);(2)結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)上的真實(shí)案例分析了上市公司利用定向增發(fā)收購(gòu)大股東資產(chǎn)的特點(diǎn)、動(dòng)因及效果;(3)運(yùn)用財(cái)務(wù)分析的方法揭示案例公司實(shí)施定向增發(fā)的經(jīng)濟(jì)后果,為其它上市公司定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)提供可借鑒的參考案例。本文共分為五章。第一章為引言。主要闡述了本文的選題背景和研究意義,回顧和整理了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于定向增發(fā)的研究現(xiàn)狀,并指出研究的不足之處,說(shuō)明文章的研究思路和研究方法,構(gòu)建了文章的整體框架。第二章為定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的理論概述。介紹了定向增發(fā)的概念及類型,分析了定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的方式和動(dòng)因,最后闡述了定向增發(fā)中涉及的三個(gè)理論。第三章為隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的案例介紹。在理解隧道股份經(jīng)營(yíng)情況和公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,對(duì)隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的過(guò)程和特點(diǎn)進(jìn)行了闡述和分析。第四章為隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的動(dòng)因及效果分析。本章主要分析了隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的動(dòng)因,同時(shí)從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力、關(guān)聯(lián)交易和股東財(cái)富五個(gè)角度分析隧道股份實(shí)施定向增發(fā)的效果,并對(duì)隧道股份定向增發(fā)后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因進(jìn)行研究。第五章為隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的研究結(jié)論與啟示。本章通過(guò)前文的分析得出結(jié)論,歸納和總結(jié)定向增發(fā)式收購(gòu)資產(chǎn)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響并提出相關(guān)的建議,為定向增發(fā)的推廣和企業(yè)實(shí)施運(yùn)用提供一些經(jīng)驗(yàn)和幫助。
【學(xué)位單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2017
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 關(guān)于定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)動(dòng)因的研究
        1.2.2 關(guān)于定向增發(fā)折價(jià)率的研究
        1.2.3 關(guān)于定向增發(fā)公告效應(yīng)的研究
        1.2.4 關(guān)于定向增發(fā)長(zhǎng)期績(jī)效的研究
        1.2.5 文獻(xiàn)評(píng)述
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文框架
2 上市公司定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的理論概述
    2.1 定向增發(fā)的概念及類型
        2.1.1 定向增發(fā)的概念
        2.1.2 定向增發(fā)的類型
    2.2 定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的方式
        2.2.1 直接對(duì)大股東和關(guān)聯(lián)方進(jìn)行增發(fā)
        2.2.2 通過(guò)向其他特定投資者實(shí)施增發(fā)
    2.3 定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的動(dòng)因
        2.3.1 實(shí)現(xiàn)整體上市
        2.3.2 完善公司產(chǎn)業(yè)鏈
        2.3.3 解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)
        2.3.4 減少關(guān)聯(lián)交易
    2.4 定向增發(fā)的理論基礎(chǔ)
        2.4.1 信息不對(duì)稱理論
        2.4.2 委托代理理論
        2.4.3 控制權(quán)理論
3 隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)案例介紹
    3.1 隧道股份經(jīng)營(yíng)情況及公司股權(quán)結(jié)構(gòu)
        3.1.1 隧道股份經(jīng)營(yíng)情況
        3.1.2 隧道股份定增前后的股權(quán)結(jié)構(gòu)
    3.2 隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的過(guò)程
        3.2.1 隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的背景
        3.2.2 股票停牌籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)
        3.2.3 向大股東增發(fā)新股收購(gòu)控股股東核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)
        3.2.4 完成資產(chǎn)收購(gòu)之后的整合階段
    3.3 隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的特點(diǎn)
        3.3.1 通過(guò)定向增發(fā)解決收購(gòu)資產(chǎn)的資金來(lái)源
        3.3.2 收購(gòu)的資產(chǎn)是控股股東的核心資產(chǎn)
        3.3.3 收購(gòu)資產(chǎn)的過(guò)程涉及母子公司之間的關(guān)聯(lián)性交易
        3.3.4 定向增發(fā)折價(jià)率低
4 隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的動(dòng)因及效果分析
    4.1 隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的動(dòng)因
        4.1.1 解決上市公司與母公司之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題
        4.1.2 減少子公司與母公司的關(guān)聯(lián)交易
        4.1.3 提升上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力
        4.1.4 使母公司的未上市資產(chǎn)證券化
    4.2 隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)的效果分析
        4.2.1 實(shí)施定向增發(fā)對(duì)公司盈利能力的影響
        4.2.2 實(shí)施定向增發(fā)對(duì)公司營(yíng)運(yùn)能力的影響
        4.2.3 實(shí)施定向增發(fā)對(duì)公司成長(zhǎng)能力的影響
        4.2.4 實(shí)施定向增發(fā)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的影響
        4.2.5 實(shí)施定向增發(fā)對(duì)股東財(cái)富的影響
    4.3 隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)后公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因
        4.3.1 產(chǎn)業(yè)鏈的延長(zhǎng)降低了交易成本
        4.3.2 充分發(fā)揮了協(xié)同效應(yīng)
        4.3.3 提高了公司資產(chǎn)質(zhì)量
5 本案例研究的結(jié)論與啟示
    5.1 本案例研究結(jié)論
        5.1.1 隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)增強(qiáng)了公司盈利能力
        5.1.2 隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)減少了內(nèi)部同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)
        5.1.3 隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)減少了關(guān)聯(lián)交易
        5.1.4 隧道股份定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)增加了股東財(cái)富
    5.2 本案例的啟示
        5.2.1 選擇合適的定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)機(jī)是成功基礎(chǔ)
        5.2.2 通過(guò)定向增發(fā)收購(gòu)母公司資產(chǎn)是解決內(nèi)部同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的手段
        5.2.3 通過(guò)定向增發(fā)收購(gòu)母公司資產(chǎn)是減少母子公司關(guān)聯(lián)交易的手段
        5.2.4 定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)后應(yīng)當(dāng)高度重視業(yè)務(wù)的整合工作
參考文獻(xiàn)
致謝

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 胡鈞平;國(guó)電南瑞定向增發(fā)過(guò)程中大股東利益侵占問(wèn)題研究[D];安徽財(cái)經(jīng)大學(xué);2019年

本文編號(hào)：2849152