本文關鍵詞：貨幣政策信心傳導渠道的實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：近年來,我國經濟增長率逐步放緩,企業(yè)家信心不斷下行,貨幣政策的刺激作用減弱。傳統(tǒng)宏觀經濟學認為信心不是導致經濟波動的主要原因,但當面對金融危機時,貨幣當局仍十分強調穩(wěn)定信心的作用。雖然人們普遍認同信心是影響宏觀政策向微觀個體傳導的重要一環(huán),但既缺乏實證證據支持,亦沒有相應的作用機制研究。本文試圖回答如下問題:企業(yè)家信心會影響中國的貨幣政策有效性嗎?如果是的話,又是什么原因導致了信心這個心理變量能夠影響貨幣政策的傳導呢?本文首先構造了結構向量自回歸模型,用以檢測企業(yè)家信心在貨幣政策傳導中發(fā)揮的作用。實證結果顯示,擴張性貨幣政策能夠有效提振企業(yè)家信心,同時刺激產出增長。為了測定貨幣政策信心傳導渠道的作用,本文構建了信心對貨幣政策變動不做反應的反事實情形。具體而言,本文借鑒了Bachmann and Sims(2012)的方法,構建反事實結構向量自回歸模型來分析中國貨幣政策的傳導情況。文中利用SVAR模型模擬了一個貨幣政策傳導渠道,數量型和價格型貨幣政策沖擊均可籍此影響產出變化�；赟VAR模型,本文利用反事實仿真,識別信心在該模型中發(fā)揮的作用,并以此闡釋企業(yè)家信心如何影響貨幣政策傳導。通過模擬企業(yè)家信心未受到政策影響的情況,本文發(fā)現(xiàn)產出對貨幣政策的反應程度大幅降低。在10期的測試區(qū)間,基準模型和反事實模型的累計增長率差值達到了2.11%�？梢�,關閉貨幣政策信心反應渠道顯著降低了貨幣政策對經濟增長的刺激作用。同時,更換貨幣政策指標的衡量方式后,該結果未發(fā)生顯著變化。隨后,本文探討貨幣政策信心傳導渠道的可能作用機制。理論分析表明,當信心匱乏時,企業(yè)家可能因為對前景不樂觀,而在尋求貸款和產品定價中較為謹慎,從而表現(xiàn)為較低的貸款需求水平和定價水平。實證結果表明,當移除貨幣政策信心傳導渠道的間接效應后,貸款需求和工業(yè)品出廠價格指數均較基準模型有較大幅度的降低。最后,本文對實證結果進行了穩(wěn)健性檢驗。檢驗原數據序列的平穩(wěn)性,并對非平穩(wěn)序列進行差分處理后,實證結果沒有顯著變化,說明數據平穩(wěn)性不會影響本文的主要結論。通過構建環(huán)比數據三變量SVAR模型,說明運用環(huán)比數據同樣不會影響本文的主要結論。本文的實證結果提供了如下啟示:(1)微觀個體信心在貨幣政策傳導過程中發(fā)揮了重要作用;(2)加強央行溝通可以提高貨幣政策有效性;(3)貨幣當局在面對可能影響宏觀經濟穩(wěn)定的重大事件時,應當及時表態(tài),穩(wěn)定市場信心與預期;(4)為提高有效性,政策應持續(xù)可信,切實減輕企業(yè)壓力。
【關鍵詞】：信心 貨幣政策 反事實方法 SVAR
【學位授予單位】：中國人民大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F822.0
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 第1章 引言10-14
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 研究意義、創(chuàng)新與不足11-12
• 1.3 結構安排及主要內容12-14
• 第2章 文獻綜述14-18
• 2.1 信心能夠影響宏觀經濟運行嗎？14-16
• 2.2“動物精神”與“新聞傳遞”之爭16-17
• 2.3 研究現(xiàn)狀總結17-18
• 第3章 信心傳導機制的模型設定18-22
• 3.1 基準SVAR模型18-20
• 3.2 反事實SVAR模型20-22
• 3.2.1 反事實方法思想概述20-21
• 3.2.2 反事實SVAR理論推導21-22
• 第4章 脈沖響應分析22-33
• 4.1 變量選取及數據來源22-26
• 4.1.1 指標概述22-24
• 4.1.2 主要變量變化趨勢描述24-26
• 4.2 關閉貨幣政策信心渠道對真實GDP增長率的影響26-29
• 4.3 信心影響政策傳導的途徑29-33
• 第5章 穩(wěn)健性檢驗33-42
• 5.1 同比數據平穩(wěn)性檢驗33-36
• 5.2 環(huán)比數據SVAR模型36-42
• 5.2.1 原序列SVAR結果36-39
• 5.2.2 環(huán)比平穩(wěn)數據SVAR結果39-42
• 5.3 本章小結42
• 第6章 結論42-46
• 6.1 本文的主要工作與結論42-44
• 6.2 啟示與政策建議44-46
• 參考文獻46-49
• 圖表目錄49-50
• 致謝50

【參考文獻】

中國期刊全文數據庫 前5條

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2 吳衛(wèi)星;付曉敏;;信心比黃金更重要?——關于投資者不確定性感受和資產價格的理論分析[J];經濟研究;2011年12期

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中國博士學位論文全文數據庫 前1條

1 耿鵬;公眾信心對我國宏觀經濟運行的影響與作用機制研究[D];吉林大學;2013年

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本文編號：281847