【摘要】：2017年7月中國金融工作會議提出了“防控金融風(fēng)險”的工作任務(wù),2017年10月黨的第十九次全國代表大會上習(xí)近平總書記提出了“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”的目標(biāo),2017年11月,經(jīng)黨中央、國務(wù)院批準(zhǔn),我國成立了國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會。系統(tǒng)性金融風(fēng)險是當(dāng)前的研究熱點。將金融系統(tǒng)看作復(fù)雜網(wǎng)絡(luò),使用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險,對于豐富系統(tǒng)性金融風(fēng)險的研究內(nèi)容,創(chuàng)新系統(tǒng)性金融風(fēng)險的研究方法,具有十分重大的理論價值和現(xiàn)實意義。在系統(tǒng)性金融風(fēng)險研究中,由于溢出效應(yīng)的存在(復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)傳染效應(yīng)),系統(tǒng)性金融風(fēng)險并不等于各個金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險之和。金融系統(tǒng)的脆弱性與金融網(wǎng)絡(luò)相關(guān)性、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)密切相關(guān),是影響系統(tǒng)性金融風(fēng)險的主要內(nèi)因。金融系統(tǒng)與復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)在形態(tài)上是同構(gòu)的,許多復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)特征與系統(tǒng)性金融風(fēng)險特征相互對應(yīng),如復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)中心理論反映了系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)特征。復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)絡(luò)相關(guān)性、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)節(jié)點的穩(wěn)定性是影響系統(tǒng)脆弱性的主要因素,是系統(tǒng)性金融風(fēng)險爆發(fā)的主要內(nèi)因,基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的傳染算法可以用來改進(jìn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的傳染算法。金融系統(tǒng)隨著金融網(wǎng)絡(luò)狀態(tài)變化的出現(xiàn)風(fēng)險的積累與釋放,網(wǎng)絡(luò)狀態(tài)變化是金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險分散行為造成系統(tǒng)性風(fēng)險增加的理論基礎(chǔ)。本文首先研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度,主要研究了兩個基本的問題,一是系統(tǒng)性風(fēng)險定量測度方法,二是機(jī)構(gòu)的風(fēng)險貢獻(xiàn)測量方法(包含如何測量風(fēng)險在各機(jī)構(gòu)間的分解)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險的測度出現(xiàn)了一些不一致的測度結(jié)果,本文認(rèn)為原因之一是沒有在公理化風(fēng)險測度體系中研究風(fēng)險測度所造成的。當(dāng)前主流的風(fēng)險測量方法很多,如方差法,下方差法,Va R,ES等,這些測量方法各有優(yōu)缺點,由于這些方法測量的是風(fēng)險的不同側(cè)面,造成測量結(jié)果無法進(jìn)行一致性比較。本文在對風(fēng)險進(jìn)行分類,分析風(fēng)險測度方法及組合風(fēng)險測度公理性要求的基礎(chǔ)上,給出了方差、Va R不符合相容性要求的原因,給出了CVa R作為風(fēng)險測度相容性要求的推導(dǎo)過程。并分析了滿足風(fēng)險相容性測度的條件及組合風(fēng)險測度的性質(zhì),最后對組合風(fēng)險與系統(tǒng)性風(fēng)險測度的性質(zhì)進(jìn)行了分析討論,指出了相容性風(fēng)險測度及凸性風(fēng)險測度的局限性,即相容性及凸性在系統(tǒng)性金融風(fēng)險測度中是不成立的。風(fēng)險貢獻(xiàn)方法與風(fēng)險分解方法既是風(fēng)險管理的一般工具,也是確定系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的手段。首先通過介紹風(fēng)險貢獻(xiàn)與風(fēng)險分解的概念,說明風(fēng)險貢獻(xiàn)研究的作用、重要性與必要性,然后分為組合風(fēng)險貢獻(xiàn)、系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)兩個方面對風(fēng)險貢獻(xiàn)測量方法(包含風(fēng)險分解方法)進(jìn)行回顧,對比,分析,總結(jié)。對風(fēng)險貢獻(xiàn)測量方法和風(fēng)險分解方法的現(xiàn)狀、使用場景與作用進(jìn)行了研究,較為系統(tǒng)地總結(jié)了風(fēng)險貢獻(xiàn)研究的成果,通過研究得出了不同風(fēng)險貢獻(xiàn)方法導(dǎo)致的測量結(jié)果之間存在的聯(lián)系,并對風(fēng)險貢獻(xiàn)測量方法,風(fēng)險分解方法的適用性進(jìn)行了討論,指出了風(fēng)險貢獻(xiàn)方法的今后研究方向。在系統(tǒng)性金融風(fēng)險的研究方面,一是采用定性研究方法,研究宏觀經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo),金融系統(tǒng)內(nèi)部指標(biāo)與系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)系;二是采用定量的研究方法,研究機(jī)構(gòu)的進(jìn)入、重組、傳染、退出等過程中系統(tǒng)性金融風(fēng)險的形成,積聚與爆發(fā)。本文采用基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論,使用定性、定量兩種方法對系統(tǒng)性金融風(fēng)險、系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)與系統(tǒng)脆弱性機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究。在定性研究方面,本文建立一個以互信息系數(shù)為基礎(chǔ)的網(wǎng)絡(luò)模型,研究網(wǎng)絡(luò)相關(guān)性、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)與金融系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)系。利用金融機(jī)構(gòu)總市值的互信息系數(shù)矩陣時間序列以及對應(yīng)各時點的最大生成樹、無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)研究網(wǎng)絡(luò)相關(guān)性、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)與系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)系。研究結(jié)果表明,網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)在受到外部沖擊時發(fā)生變化,從動態(tài)角度看最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)并不存在;我國基于互信息系數(shù)的金融機(jī)構(gòu)總市值網(wǎng)絡(luò)是無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò);網(wǎng)絡(luò)相關(guān)性是影響系統(tǒng)性金融風(fēng)險的主要因素,最后針對網(wǎng)絡(luò)相關(guān)性、結(jié)構(gòu)與系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)系,提出了一種利用相關(guān)性干預(yù)系統(tǒng)性風(fēng)險的方法。在定量研究方面,本文研究了我國2014年至2016年的系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu),系統(tǒng)脆弱性機(jī)構(gòu)及系統(tǒng)性金融風(fēng)險。通過建立一個封閉環(huán)境下的銀行系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)模型,利用改進(jìn)的Debt Rank算法,研究單個機(jī)構(gòu)受到?jīng)_擊后損失在整個網(wǎng)絡(luò)中的傳播。研究發(fā)現(xiàn)在不發(fā)生機(jī)構(gòu)倒閉的情況下,系統(tǒng)受到的損失與初始沖擊大小線性相關(guān);在初始沖擊不造成機(jī)構(gòu)倒閉的情況下,機(jī)構(gòu)是否倒閉與初始沖擊的大小無關(guān),即系統(tǒng)的穩(wěn)定性取決于本身。系統(tǒng)可以通過部分機(jī)構(gòu)的倒閉來緩解外部沖擊,形成新的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)。從系統(tǒng)重要性,系統(tǒng)脆弱性是系統(tǒng)內(nèi)生的觀點出發(fā),證明了一般意義下機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性次序由損失矩陣的列向量和機(jī)構(gòu)受到?jīng)_擊前的所有者權(quán)益決定,機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)脆弱性次序由損失矩陣的行向量和機(jī)構(gòu)受到?jīng)_擊前的所有者權(quán)益決定。通過對我國銀行系統(tǒng)的數(shù)據(jù)分析,結(jié)果顯示系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)隨時間變化,存在部分銀行既是系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu),又是系統(tǒng)脆弱性機(jī)構(gòu),需要特別加強對這些機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。本文最后研究了復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)視角下系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范與緩解。金融網(wǎng)絡(luò)是一類復(fù)雜網(wǎng)絡(luò),復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性決定著金融系統(tǒng)的穩(wěn)定,本文首先從網(wǎng)絡(luò)節(jié)點、網(wǎng)絡(luò)連接、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)以及網(wǎng)絡(luò)的整體穩(wěn)定角度研究了金融系統(tǒng)穩(wěn)定性與政策要求的關(guān)系。系統(tǒng)性金融風(fēng)險最重要的是事前預(yù)防,預(yù)防的方式是建立更為穩(wěn)健的金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng);系統(tǒng)性金融風(fēng)險發(fā)生后,緩解措施可以降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險造成的影響。本文針對金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險現(xiàn)狀和2008年的全球金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)的教訓(xùn)提出建立穩(wěn)健經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)的思路與相關(guān)對策,分析了當(dāng)前的系統(tǒng)性風(fēng)險狀況并研究當(dāng)前的金融經(jīng)濟(jì)政策,對2008年金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)涉及的問題進(jìn)行了分析并提出對策建議。在系統(tǒng)性金融風(fēng)險的緩解方面,主要對2008年美國在金融危機(jī)中采用的財政政策工具、貨幣政策工具及其有效性進(jìn)行了討論。
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832
【圖文】：

博士學(xué)位論文個網(wǎng)絡(luò)的傳染也會產(chǎn)生較為顯著的影響。復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的介質(zhì)中心并不是網(wǎng)絡(luò)的物理中心，而是傳染中心節(jié)點。2.2.3 緊密中心在復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)中，有兩種方式可以描述方式可以描述網(wǎng)絡(luò)的緊密程度，一是通過節(jié)點到其他所有節(jié)點距離之和的倒數(shù)來描述，采用這種描述方式時，這種方式下，節(jié)點的緊密度越小，網(wǎng)絡(luò)越松散；一是通過節(jié)點到所有其他節(jié)點距離的平均數(shù)來描述，這種情況下，節(jié)點的緊密度越大，網(wǎng)絡(luò)越松散。在本文中，采用第二種 方 式 來 測 量 網(wǎng) 絡(luò) 的 緊 密 中 心 與 網(wǎng) 絡(luò) 的 緊 密 度 ， 在 文 獻(xiàn) 中 也 被 稱 為 偏 心 距（Eccentricity），其中偏心距最小的節(jié)點稱為網(wǎng)絡(luò)的緊密中心，網(wǎng)絡(luò)的平均偏心距被用來描述網(wǎng)絡(luò)的緊密程度。下圖 2.3 是二個網(wǎng)絡(luò)的偏心距示例。

基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險研究節(jié)點（金融機(jī)構(gòu)）的影響是風(fēng)險主要方面。圖 2.5 是 Inaoka 等人 2004 年研究的日本銀行間支付數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)，該網(wǎng)絡(luò)被證實為無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)。在圖 2.5 中不同顏色的節(jié)點表示不同種類的金融機(jī)構(gòu)，連接的顏色深度表示支付交易的頻度，可以看到大量的金融機(jī)構(gòu)只有很少的連接，而很少的處于網(wǎng)絡(luò)中心的節(jié)點有大量的連接。類似的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)如 Rama con 等人 2010年研究的 2007 年的由 125 家巴西銀行組成的銀行間債務(wù)網(wǎng)絡(luò)。在金融網(wǎng)絡(luò)中，不管是從債務(wù)還是從支付角度看，一般認(rèn)為規(guī)模更大金融機(jī)構(gòu)更穩(wěn)定，因為大的金融機(jī)構(gòu)管理更規(guī)范，從道德層面看政府因為系統(tǒng)性金融風(fēng)險原因也不會讓大的金融機(jī)構(gòu)倒閉，金融機(jī)構(gòu)都傾向于同大的金融機(jī)構(gòu)交易，因此大的金融機(jī)構(gòu)擁有大量的金融網(wǎng)絡(luò)連接，而小的金融機(jī)構(gòu)只有很少的金融網(wǎng)絡(luò)連接，這也是形成無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)的主要原因。下圖 2.5 是 2004 年日本銀行間支付網(wǎng)絡(luò)和 2007 年巴西銀行債務(wù)網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)圖。

博士學(xué)位論文Boss 等人 2004 年研究的 2000-2003 年奧地利銀行債務(wù)網(wǎng)絡(luò)以及 Bech 等人2010 年研究的 2006 年的美國聯(lián)邦基金網(wǎng)絡(luò)具備無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)的特性，也是典型的小世界網(wǎng)絡(luò)。金融網(wǎng)絡(luò)展現(xiàn)出小世界網(wǎng)絡(luò)的特性原因是，金融機(jī)構(gòu)一般都會與大的金融機(jī)構(gòu)交易，而大的金融機(jī)構(gòu)只是金融網(wǎng)絡(luò)中很少部分的節(jié)點，于是小的金融機(jī)構(gòu)總是可以通過有限的幾個大金融機(jī)構(gòu)形成彼此之間的間接連接，小的金融機(jī) 構(gòu) 之 間 的 網(wǎng) 絡(luò) 連 接 長 度 不 會 太 長 ， 于 是 形 成 了 小 世 界 網(wǎng) 絡(luò) 。 下 圖 2.6 是2000-2003 年奧地利銀行間債務(wù)網(wǎng)絡(luò)以及 2006 年美國聯(lián)邦基金網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)圖。

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本文編號：2799752