政府干預(yù)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)一大特點(diǎn),政府通過制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)現(xiàn)調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目標(biāo),同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策也會(huì)影響企業(yè)行為決策。政府的頻繁干預(yù)增加了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性,而企業(yè)超額的現(xiàn)金持有有利于抵御宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶給企業(yè)的沖擊。貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策之一,其對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有的影響不容忽視,因此本文基于目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,研究貨幣政策對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有的影響。優(yōu)序融資理論表明,企業(yè)融資次序由融資成本決定,融資成本會(huì)隨著信息不對(duì)稱程度的提升而逐漸增加。企業(yè)一般優(yōu)先使用內(nèi)源融資,其次是債務(wù)融資,最后是股權(quán)融資,融資成本逐漸增加。企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化影響融資成本的相對(duì)大小,進(jìn)而影響企業(yè)的財(cái)務(wù)決策。外源融資成本高,企業(yè)相對(duì)多留存現(xiàn)金,外源融資成本低則相反。貨幣政策一方面通過改變企業(yè)的融資成本、融資規(guī)模等因素,影響企業(yè)的現(xiàn)金持有決策。另一方面貨幣政策變動(dòng),影響企業(yè)管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)形勢(shì)的預(yù)判,從而調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)政策,改變企業(yè)現(xiàn)金持有水平。貨幣政策對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有的影響,最終還受企業(yè)自身微觀特征的制約。在我國(guó),無(wú)論是直接融資渠道還是間接融資渠道,交易雙方均存在信息不對(duì)稱,企業(yè)普遍面臨融資約束。企業(yè)面臨的融資約束程度因企業(yè)特征(產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中度、企業(yè)規(guī)模等)不同而存在明顯差異。本文進(jìn)一步從融資約束視角分析貨幣政策對(duì)不同企業(yè)現(xiàn)金持有的影響是否具有差異。本文以2006年至2016年十一年的滬深A(yù)股上市公司的數(shù)據(jù)為研究樣本,采用面板數(shù)據(jù)構(gòu)建模型,通過實(shí)證得出以下結(jié)論:在貨幣政策緊縮時(shí)期,企業(yè)會(huì)提高現(xiàn)金持有水平。上述結(jié)論在面臨不同程度融資約束的企業(yè)中效果不同,本文進(jìn)一步從融資約束視角出發(fā),研究發(fā)現(xiàn)相比于融資約束程度低的公司,融資約束程度高的公司在貨幣政策緊縮時(shí)期現(xiàn)金持有水平更高。為增加本文結(jié)論的說服力,本文分別對(duì)貨幣政策和企業(yè)融資約束進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn),實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果同樣支持上述兩個(gè)結(jié)論�；诒疚牡贸龅膬蓚�(gè)結(jié)論,提出以下建議:1.央行在制定貨幣政策時(shí)應(yīng)配合靈活的信貸政策,使得貨幣政策對(duì)不同企業(yè)的影響較為均衡;商業(yè)銀行在執(zhí)行貨幣政策的過程中,對(duì)于資信狀況良好、有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)應(yīng)適當(dāng)放寬信貸資格要求,積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新,使其盡可能滿足不同類型企業(yè)的要求;政府應(yīng)加快利率市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)化的步伐,改善企業(yè)直接融資環(huán)境。2.從企業(yè)層面而言,企業(yè)自身能力的提高也有助于緩解緊縮貨幣政策對(duì)其經(jīng)營(yíng)發(fā)展的影響。第一,企業(yè)應(yīng)積極優(yōu)化配置資源,提高資金利用率和資產(chǎn)收益率,完善資本結(jié)構(gòu),增強(qiáng)投資者信心,以降低外源融資難度;第二,提高信息的透明度,降低企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱程度;第三,企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中拓寬融資渠道,降低對(duì)銀行信貸的依賴性;第四,鑒于融資約束程度較高的公司對(duì)貨幣政策的變化更為敏感,企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中應(yīng)結(jié)合自身特征合理制定相應(yīng)的籌資計(jì)劃、投資計(jì)劃和資金運(yùn)營(yíng)計(jì)劃。
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F275;F822.0

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 朱紅根;;關(guān)系資本、融資約束與農(nóng)戶創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)[J];江蘇大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2018年06期

2 武曉芬;梁安琪;李飛;蔣鑫;;制度信用環(huán)境、融資約束和企業(yè)創(chuàng)新[J];經(jīng)濟(jì)問題探索;2018年12期

3 陳岱川;;A股市場(chǎng)企業(yè)參與扶貧對(duì)融資約束的影響[J];市場(chǎng)研究;2019年01期

4 胡援成;盧凌;;機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)融資約束與超額現(xiàn)金持有[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2019年02期

5 朱紅;高夢(mèng)元;;超額現(xiàn)金持有對(duì)公司投資的影響研究——基于融資約束和管理防御的視角[J];蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2017年05期

6 惠楠;陳晨;;會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、資產(chǎn)可抵押性與融資約束[J];財(cái)會(huì)通訊;2017年36期

7 呂越;高媛;田展源;;全球價(jià)值鏈嵌入可以緩解企業(yè)的融資約束嗎?[J];產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究;2018年01期

8 顧煬煬;;金融發(fā)展與中小企業(yè)融資約束[J];市場(chǎng)周刊(理論研究);2018年02期

9 袁奮強(qiáng);張忠壽;楊七中;;股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資機(jī)會(huì)與企業(yè)現(xiàn)金持有水平選擇——基于融資約束路徑的分析[J];中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào);2018年04期

10 姜付秀;王運(yùn)通;田園;吳愷;;多個(gè)大股東與企業(yè)融資約束——基于文本分析的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];管理世界;2017年12期

本文編號(hào)：2794333