本文關(guān)鍵詞：融資融券業(yè)務(wù)對我國股票市場波動的影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2010年3月31日我國正式引入融資融券,標(biāo)志著我國結(jié)束了長久以來的單邊市。隨著標(biāo)的證券的不斷擴容,融資融券作為一種信用交易制度在我國取得了長足的發(fā)展。截止2016年1月底,融資融券標(biāo)的證券已達到987只,滬深兩市的融資余額達8000多億元,融券余額達到20多億元。然而,學(xué)術(shù)界對于融資融券對證券市場的影響與作用仍存在許多爭議。具體來說,一方面,融資融券交易如何影響證券市場的流動性和波動性,是起到穩(wěn)定市場的作用還是增加了市場波動風(fēng)險;另一方面,融資融券交易是否真正提高了證券市場股票價格的定價效率。因此,在融資融券交易和證券市場進一步發(fā)展和完善的基礎(chǔ)上,再次檢驗融資融券交易對我國股票市場波動的影響具有重要的學(xué)術(shù)價值和現(xiàn)實意義。本文在分析了融資融券對我國股票市場波動影響的文獻基礎(chǔ)上,概括了現(xiàn)有文獻的優(yōu)勢與不足并提出本文的研究方法;然后總結(jié)了融資融券在我國的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀,分析了股票市場波動的影響機制,為后文引入模型分析融資融券對股票市場波動的影響做了理論鋪墊;第三,本文根據(jù)現(xiàn)有的經(jīng)濟理論,提出融資融券交易對股票市場波動性影響的作用機制,進而提出本文的研究假說;第四,選取融資融券推出以來的樣本數(shù)據(jù),通過實證模型檢驗融資融券對股票市場波動的影響;最后,結(jié)合實證檢驗的結(jié)果,提出完善我國融資融券制度的政策建議。本文選擇滬深300指數(shù)自2006年1月4日至2015年12月31日的日數(shù)據(jù),分為融資融券推出前和融資融券推出后兩組,同時,采用BB法則將兩組數(shù)據(jù)進一步細(xì)分為牛市周期和熊市周期,分別用EGARCH-GED模型進行實證檢驗。筆者深入分析了融資融券對股票市場波動性的影響,融資融券推出前后兩組數(shù)據(jù)對比分析融資融券是否能夠?qū)κ袌霾▌有援a(chǎn)生影響,牛市周期和熊市周期檢驗融資融券對股票市場的非對稱影響在牛市和熊市中的不同,具有重要的學(xué)術(shù)價值和現(xiàn)實意義。研究結(jié)果表明,一方面,融資融券的推出降低我國證券市場的波動性,具有穩(wěn)定市場的作用。另一方面,融資融券業(yè)務(wù)對證券市場的影響存在非對稱性,即在牛市周期和熊市周期中對證券市場的影響是不同的,在熊市中市場對壞消息存在過度反應(yīng),在牛市中則存在反杠桿效應(yīng)。最后,根據(jù)本文的研究結(jié)果對融資融券發(fā)展提出了政策性建議。第一,加大融資融券的推出力度,擴大融資融券標(biāo)的股票范圍,適當(dāng)降低保證金比例,增加融資融券的交易規(guī)模。同時,監(jiān)管者加強信息披露和法律法規(guī)的制定,嚴(yán)格控制好融資融券市場風(fēng)險,了解“杠桿效應(yīng)”,及時對市場變化做出調(diào)整。第二,優(yōu)化市場參與主體的結(jié)構(gòu)。提高機構(gòu)投資者穩(wěn)定市場調(diào)節(jié)市場的作用,有利于市場波動的減小。第三,加強市場對投資者的教育宣傳,加強對融資融券風(fēng)險的認(rèn)識,理性制定投資決策,不盲目跟風(fēng)。
【關(guān)鍵詞】：融資融券 波動性 EGACRH-GED 模型 非對稱性
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 第1章 導(dǎo)論11-19
• 1.1 選題背景與選題意義11-12
• 1.2 研究思路與結(jié)構(gòu)安排12-13
• 1.2.1 研究思路12-13
• 1.2.2 結(jié)構(gòu)安排13
• 1.3 文獻綜述13-18
• 1.3.1 融資融券對股市波動影響抑制論14-15
• 1.3.2 融資融券對股市波動影響增強論15-16
• 1.3.3 融資融券對股市波動影響不相關(guān)論16-17
• 1.3.4 賣空交易對股市波動影響的非對稱性研究17
• 1.3.5 文獻評述17-18
• 1.4 創(chuàng)新與不足18-19
• 第2章 融資融券與股票波動性的相關(guān)理論分析19-23
• 2.1 融資融券業(yè)務(wù)在我國的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀19
• 2.2 我國開展融資融券業(yè)務(wù)的必要性分析19-20
• 2.3 融資融券交易模式的國際比較20-23
• 2.3.1 美國——市場化分散授信模式20-21
• 2.3.2 日本——單軌制集中授信模式21
• 2.3.3 臺灣——雙軌制集中授信模式21-22
• 2.3.4 國外開展融資融券的經(jīng)驗借鑒22-23
• 第3章 研究方法和模型介紹23-27
• 3.1 模型介紹23-25
• 3.1.1 ARCH模型23
• 3.1.2 GARCH模型23-24
• 3.1.3 IGARCH模型24
• 3.1.4 TATCH模型24
• 3.1.5 EGARCH模型24-25
• 3.1.6 PARCH模型25
• 3.2 ARCH族模型的檢驗25-27
• 3.2.1 ARCH LM檢驗25
• 3.2.2 殘差平方相關(guān)圖25-27
• 第4章 融資融券影響我國股票市場波動因素及作用機理分析27-31
• 4.1 融資融券業(yè)務(wù)對我國股票市場波動的影響因素分析27-28
• 4.1.1 投資者結(jié)構(gòu)27
• 4.1.2 保證金比例27-28
• 4.1.3 標(biāo)的證券的范圍28
• 4.2 融資融券對我國股票市場波動影響的作用機理分析28-31
• 4.2.1 融資融券減小股票市場波動性的作用機理28-30
• 4.2.2 融資融券對股票市場波動非對稱性的作用機理30-31
• 第5章 融資融券業(yè)務(wù)對我國股票市場波動影響的實證分析31-40
• 5.1 實證假設(shè)31
• 5.2 樣本選擇及數(shù)據(jù)特征31-35
• 5.2.1 數(shù)據(jù)來源31-32
• 5.2.2 指標(biāo)選擇32-33
• 5.2.3 描述性統(tǒng)計33-35
• 5.3 序列的平穩(wěn)性檢驗35
• 5.4 ARCH LM檢驗和殘差平方相關(guān)圖35-37
• 5.5 模型選擇和參數(shù)估計37-40
• 5.5.1 格蘭杰因果檢驗37-38
• 5.5.2 EGARCH模型檢驗38-40
• 第6章 實證結(jié)果分析與政策建議40-42
• 6.1 實證結(jié)果分析40-41
• 6.2 政策建議41-42
• 結(jié)論42-43
• 參考文獻43-45
• 在學(xué)期間所取得的學(xué)術(shù)成果45-46
• 致謝46

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 丁淼;;融資融券[J];股市動態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠見;2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個支點[J];中國房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s，

本文編號：271658