【摘要】：隨著全球化浪潮的涌現(xiàn),我國(guó)資本項(xiàng)目開放程度不斷推進(jìn)。資本項(xiàng)目開放程度的提高不僅有利于我國(guó)金融市場(chǎng)體系的結(jié)構(gòu)完善,為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)注入新鮮血液,還有利于推動(dòng)我國(guó)與世界各國(guó)的合作交流,提高我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)際化水平。然而,資本項(xiàng)目開放也將會(huì)使資本外逃等現(xiàn)象不可避免的發(fā)生,一國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的日益積累,將會(huì)威脅金融體系的穩(wěn)定性,甚至引發(fā)金融危機(jī)。因此,探討兩者間的關(guān)系已成為眾多學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)。本文主要對(duì)資本項(xiàng)目開放和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系進(jìn)行了探究。首先,文章對(duì)于資本項(xiàng)目開放的相關(guān)概念進(jìn)行闡述,總結(jié)了我國(guó)資本項(xiàng)目開放的歷程與現(xiàn)狀,并采用LaneMilesi-Ferretti(2001)提出的事實(shí)指標(biāo)法作為衡量方法,測(cè)算了2007年一季度至2017年四季度我國(guó)資本項(xiàng)目的整體開放度。其次,文章先后討論了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的理論機(jī)制和計(jì)量方法,并對(duì)我國(guó)現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)形式加以分析,運(yùn)用層次分析法建立指標(biāo)系統(tǒng)以對(duì)我國(guó)2013年第一季度至2017年第四季度的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行量化。最后,通過(guò)構(gòu)建VAR實(shí)證模型,運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)和脈沖響應(yīng)分析法分析兩者間的相互關(guān)系。通過(guò)上述研究,文章得出以下結(jié)論:(1)我國(guó)資本項(xiàng)目開放程度在波動(dòng)中不斷提高,系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)水平則相對(duì)較為平穩(wěn)。(2)資本項(xiàng)目開放可通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)等多渠道影響系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)水平。(3)資本項(xiàng)目的開放確實(shí)會(huì)對(duì)我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響,過(guò)快的資本項(xiàng)目開放會(huì)加大系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。本文希望通過(guò)結(jié)合理論與實(shí)證分析,進(jìn)一步認(rèn)識(shí)資本項(xiàng)目開放與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)兩者的內(nèi)在聯(lián)系,對(duì)我國(guó)金融體系自身防控風(fēng)險(xiǎn)、構(gòu)建安全體系提供參考意見(jiàn),從而為正處于發(fā)展“新常態(tài)”下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)提供幫助。
【圖文】：

圖 3 1 “有管理的可兌換”內(nèi)容安排資料來(lái)源：筆者整理 1978 年實(shí)行改革開放政策，外匯制度開始轉(zhuǎn)變到 2001 年加入世界貿(mào)易組織放水平邁上新的歷史臺(tái)階，我國(guó)資本項(xiàng)目政策從無(wú)到有，從模糊到清晰，且我國(guó)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況相結(jié)合。針對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)投資方面，我國(guó)積極制本流動(dòng)和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理政策，配合內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)機(jī)制的發(fā)展；針資方面，2017 年中國(guó)人民銀行發(fā)布通告，提出要努力完善跨境資金流動(dòng)統(tǒng)計(jì)�？傊袊�(guó)的資本項(xiàng)目開放政策在改革中不斷完善，在不斷完善中持續(xù)發(fā)展2）直接投資外匯管理趨于成熟，，率先實(shí)現(xiàn)基本可兌換經(jīng)常項(xiàng)目類似，直接投資屬于穩(wěn)定性較高的跨境資本流動(dòng)，也是我國(guó)開放時(shí)資本項(xiàng)目。從圖 3 2 可以看出，2016 年我國(guó)對(duì)外直接投資額達(dá)到 13573.9 億去年同期增長(zhǎng) 23.86%，2017 年我國(guó)對(duì)外直接投資額達(dá)到 14729.8 億美元， 8.52%。在過(guò)去十年中，中國(guó)的對(duì)外直接投資額度逐年增加，但增長(zhǎng)速度逐

圖 3 2 2007 2017 年中國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)情況（億美元）資料來(lái)源：中國(guó)外匯管理局，經(jīng)筆者整理當(dāng)前，我國(guó)的直接投資項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)基本可兌換。從“引進(jìn)來(lái)”角度看，我國(guó)努完善的外商直接投資管理體系，為優(yōu)質(zhì)的外國(guó)資本進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)造有利條件引進(jìn)外資的質(zhì)量水平。從“走出去”角度看，我國(guó)以積極推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展境為目的，簡(jiǎn)化管理流程和操作手續(xù)。上述政策的出臺(tái)為國(guó)內(nèi)外企業(yè)帶來(lái)許多便利于進(jìn)一步完善我國(guó)與其他各國(guó)市場(chǎng)的溝通交流機(jī)制。（3）跨境投資渠道日漸擴(kuò)寬，政策創(chuàng)新力度增強(qiáng)跟隨全球化浪潮的進(jìn)一步推進(jìn)，我國(guó)資本項(xiàng)目已呈現(xiàn)越來(lái)越開放的態(tài)勢(shì)，主要對(duì)于跨境資本流動(dòng)管制的逐步放松（見(jiàn)表 3 3）。通過(guò)觀察下表可以發(fā)現(xiàn)，隨制度政策的不斷完善，我國(guó)已基本搭建起較為完善的跨境資本流動(dòng)渠道，給國(guó)本市場(chǎng)溝通合作提供更好便利。當(dāng)前，我國(guó)境內(nèi)外投資者均能通過(guò)特定的制度
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.6

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本文編號(hào)：2674187