【摘要】：貨幣政策在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長、控制通脹目標(biāo)時(shí),是否應(yīng)該考慮金融失衡和金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),一直以來都是學(xué)術(shù)界和政策界討論的問題。2008年金融危機(jī)爆發(fā)前,學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為貨幣政策制定不應(yīng)考慮金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素,貨幣政策工具難以滿足通脹穩(wěn)定和金融穩(wěn)定雙重目標(biāo)。本輪金融危機(jī)過后,人們認(rèn)識(shí)到單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運(yùn)行并不能維護(hù)金融穩(wěn)定,單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的倒閉因相互關(guān)聯(lián)和危機(jī)傳染效應(yīng)可以擴(kuò)張整個(gè)金融體系,貨幣政策制定中考慮金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素不容忽視。我國經(jīng)濟(jì)正面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)增速下行等諸多挑戰(zhàn),系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散與傳導(dǎo)更加頻繁,貨幣政策制定的科學(xué)與否對(duì)此產(chǎn)生重大影響,研究我國貨幣政策規(guī)則制定中是否需要考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)于解決現(xiàn)實(shí)問題起到重要作用�；诖�,本文從貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制出發(fā),構(gòu)建宏觀審慎視角下基于金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的貨幣政策分析模型,實(shí)證檢驗(yàn)宏觀審慎視角下貨幣政策的有效性,為我國今后貨幣政策決策和實(shí)施提供參考建議。本文在貨幣政策分析框架中植入金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),從理論、模型和實(shí)證全面分析了基于金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的貨幣政策框架。首先,文章理論上闡述了貨幣政策與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間相互影響機(jī)制,從貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)角度分析貨幣政策對(duì)金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)理,并從貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)角度分析系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)貨幣政策有效性的影響機(jī)理。其次,本文將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)引入貨幣政策分析框架,利用CCA方法建立金融穩(wěn)定性模型,并將其整合到考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素貨幣政策分析框架,構(gòu)建宏觀審慎視角下考慮金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素的貨幣政策分析模型。第三,利用廣義矩估計(jì)實(shí)證檢驗(yàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國貨幣政策實(shí)施的影響效應(yīng),分析系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)出缺口、通貨膨脹率和利率等指標(biāo)的影響。第四,為了分析考慮金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素的我國貨幣政策的有效性,利用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析在不同沖擊下,貨幣政策分析模型中考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與不考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)主要經(jīng)濟(jì)變量的波動(dòng)程度。文章最后得出以下主要結(jié)論:第一,貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)效應(yīng)和傳導(dǎo)效應(yīng)豐富了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,使得金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)貨幣政策實(shí)施的有效性產(chǎn)生影響;第二,我國產(chǎn)出缺口與金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)之間存在一定的相關(guān)性,金融部門不穩(wěn)定性增加,會(huì)對(duì)產(chǎn)出缺口造成一定影響,進(jìn)而對(duì)貨幣政策的有效性產(chǎn)生影響;第三,金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)出缺口和利率有著直接的影響,央行在制定貨幣政策時(shí)考慮金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素后,能夠減少主要經(jīng)濟(jì)金融變量的波動(dòng)程度。并提出以下建議:央行貨幣政策實(shí)施過程中關(guān)注貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)渠道對(duì)貨幣政策有效性的影響;央行加強(qiáng)金融部門的監(jiān)管、建立科學(xué)的指標(biāo)體系、完善風(fēng)險(xiǎn)披露和預(yù)警機(jī)制防控金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);央行提升貨幣政策調(diào)控水平,擴(kuò)大貨幣政策調(diào)控范圍,實(shí)現(xiàn)貨幣政策經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與金融穩(wěn)定的統(tǒng)一。
【學(xué)位授予單位】：武漢大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F822.0

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2634467