發(fā)布時(shí)間：2017-03-21 06:00

  本文關(guān)鍵詞：投資者情緒與賣方分析師盈利預(yù)測(cè)的樂觀偏差，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：賣方分析師是資本市場(chǎng)上的重要信息中介,他們通過發(fā)布研究報(bào)告,向廣大投資者提供盈利預(yù)測(cè)和股票評(píng)級(jí)等信息,其中盈利預(yù)測(cè)指標(biāo)是投資者進(jìn)行價(jià)值評(píng)估和投資決策的重要依據(jù)。然而,他們的盈利預(yù)測(cè)行為存在著顯著的樂觀傾向,且這種樂觀傾向會(huì)因市場(chǎng)主體情緒的變化而忽高忽低。本文重點(diǎn)分析了市場(chǎng)整體情緒與個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者情緒對(duì)分析師盈利預(yù)測(cè)偏差的影響。首先,基于手工搜集的“好淡指數(shù)”衡量市場(chǎng)整體的投資者情緒,驗(yàn)證其對(duì)賣方分析師盈利預(yù)測(cè)行為的影響。研究發(fā)現(xiàn),投資者情緒越樂觀,賣方分析師的盈利預(yù)測(cè)越樂觀；在考慮了公司的截面特征后,賣方分析師對(duì)情緒的敏感度存在差異,大規(guī)模、高賬面市值比、低股利支付率、高資產(chǎn)負(fù)債率等截面特征可以加劇情緒對(duì)賣方分析師的感染力；進(jìn)—步區(qū)分個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者兩類投資主體,基于開戶數(shù)量構(gòu)建個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者情緒指標(biāo)發(fā)現(xiàn),機(jī)構(gòu)投資者情緒的波動(dòng)比個(gè)人投資者更為劇烈,且對(duì)賣方分析師的影響要大于個(gè)人投資者。本文的研究表明,賣方分析師存在著“隨波逐流”的現(xiàn)象,即其會(huì)迎合市場(chǎng)情緒而發(fā)布有偏的報(bào)告。一方面,賣方分析師為了保持專業(yè)性,維護(hù)自身聲譽(yù),需要發(fā)布準(zhǔn)確的盈利預(yù)測(cè),然而,賣方分析師受雇于券商,也需要為券商爭(zhēng)取經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)；此外,公司的增發(fā)、配股等再融資行為也具有擇時(shí)性,企業(yè)更偏好于在投資者情緒高漲時(shí)從事這些再融資行為。當(dāng)市場(chǎng)整體的情緒高漲時(shí),分析師迎合投資者情緒發(fā)布報(bào)告不僅不會(huì)對(duì)聲譽(yù)有太大的損傷,還能進(jìn)—步刺激交易量,且能吸引那些尚未進(jìn)入市場(chǎng)的投資者急不可耐地涌入股市,給券商爭(zhēng)取更多的傭金收入；而相比個(gè)人投資者,機(jī)構(gòu)投資者擁有更大的資金優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)力量,且賣方分析師的收入與來自機(jī)構(gòu)投資者的“分倉收入”緊密相聯(lián),第三方媒體的評(píng)價(jià)也主要是基于機(jī)構(gòu)投資者的投票而產(chǎn)生,故相比個(gè)人投資者情緒,分析師更加傾向于去迎合機(jī)構(gòu)投資者情緒。本文的研究有助于深入理解賣方分析師的盈利預(yù)測(cè)行為,并有助于投資者更加合理地使用賣方分析師的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。
【關(guān)鍵詞】：賣方分析師 投資者情緒 機(jī)構(gòu)投資者情緒 個(gè)人投資者情緒 樂觀偏差
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 緒論12-24
• 1.1 研究背景和意義12-13
• 1.2 文獻(xiàn)回顧13-21
• 1.2.1 分析師樂觀偏差的傳統(tǒng)解釋13-15
• 1.2.2 投資者情緒理論15-16
• 1.2.3 投資者情緒的度量指標(biāo)16-21
• 1.3 研究貢獻(xiàn)21-22
• 1.4 研究?jī)?nèi)容22-24
• 第2章 制度背景24-33
• 2.1 我國(guó)的股市發(fā)展概況24-27
• 2.2 我國(guó)的投資者結(jié)構(gòu)27-30
• 2.3 我國(guó)賣方分析師行業(yè)的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀30-33
• 第3章 理論分析與研究假設(shè)33-35
• 第4章 研究設(shè)計(jì)35-41
• 4.1 投資者情緒的衡量35-37
• 4.2 分析師預(yù)測(cè)偏差的衡量37
• 4.3 其他變量37-39
• 4.4 研究方法39-40
• 4.5 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇40-41
• 第5章 實(shí)證結(jié)果分析41-55
• 5.1 描述性統(tǒng)計(jì)41-43
• 5.2 多元回歸分析43-49
• 5.2.1 市場(chǎng)整體情緒對(duì)分析師樂觀偏差的影響44-46
• 5.2.2 個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者情緒對(duì)分析師樂觀偏差的影響46-49
• 5.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)49-55
• 5.3.1 兩階段最小二乘法49-52
• 5.3.2 用“預(yù)測(cè)誤差”代替“預(yù)測(cè)偏差”52-54
• 5.3.3 其他方法54-55
• 結(jié)論55-58
• 參考文獻(xiàn)58-62
• 附錄A 攻讀學(xué)位期間所發(fā)表的學(xué)術(shù)論文目錄62-63
• 致謝63

【相似文獻(xiàn)】

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