發(fā)布時(shí)間：2017-03-18 16:09

  本文關(guān)鍵詞：基于生命周期理論的現(xiàn)金股利與企業(yè)價(jià)值關(guān)系研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：股利政策是上市公司重要的財(cái)務(wù)政策�，F(xiàn)金股利政策的正確選擇對(duì)于企業(yè)價(jià)值的提升有重要影響,同一個(gè)企業(yè)所處生命階段的不同會(huì)適用不同的現(xiàn)金股利政策。本文正是基于企業(yè)生命周期理論,實(shí)證檢驗(yàn)了上市公司現(xiàn)金股利分配與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。用留存收益股權(quán)比RE/TE作為企業(yè)生命周期的代理變量,以深滬兩市A股上市公司為樣本,選取2012-2014年間的年度數(shù)據(jù),運(yùn)用Logit模型和多元回歸模型分別考察了上市公司是否支付現(xiàn)金股利(現(xiàn)金股利支付傾向)以及股利分配率(現(xiàn)金股利支付力度)是否具有生命周期特征,同時(shí)探討了企業(yè)處于不同生命周期階段時(shí)分配現(xiàn)金股利與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：(1)是否支付現(xiàn)金股利與企業(yè)的生命周期呈倒U型關(guān)系,并且現(xiàn)金股利分配率與企業(yè)的生命周期指標(biāo)也呈倒U型關(guān)系,說(shuō)明可以用股利的生命周期理論來(lái)研究上市公司的股利政策。(2)是否支付現(xiàn)金股利與企業(yè)價(jià)值相關(guān),現(xiàn)金股利分配率與企業(yè)價(jià)值也相關(guān),并且這種相關(guān)性隨著生命周期的變化而呈現(xiàn)出先負(fù)相關(guān)后正相關(guān)的關(guān)系。在公司的“成長(zhǎng)期”,發(fā)放現(xiàn)金股利會(huì)使得企業(yè)價(jià)值有所降低；在公司進(jìn)入“成熟期”后,大量盈余的積累以及投資機(jī)會(huì)的減少更加適合于發(fā)放現(xiàn)金股利,公司支付現(xiàn)金股利可增加企業(yè)的價(jià)值。(3)現(xiàn)金股利支付傾向／支付力度與企業(yè)規(guī)模、派現(xiàn)能力、公司盈利分別存在正相關(guān)關(guān)系,說(shuō)明企業(yè)規(guī)模越大、派現(xiàn)能力越強(qiáng)、盈利越好,公司越傾向于支付現(xiàn)金股利、傾向于更高比例的現(xiàn)金股利分配率。(4)現(xiàn)金股利支付傾向/支付力度與資產(chǎn)負(fù)債率、成長(zhǎng)能力、股權(quán)集中度分別存在負(fù)相關(guān)關(guān)系,說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債率越高、成長(zhǎng)能力越強(qiáng)、股權(quán)越集中時(shí),公司越不傾向于支付現(xiàn)金股利,也就說(shuō)明債權(quán)人的監(jiān)管、公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、公司的成長(zhǎng)能力以及股權(quán)集中情況是派發(fā)現(xiàn)金股利的限制。從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略看,股利政策作為公司戰(zhàn)略的一部分,應(yīng)該以提升企業(yè)價(jià)值為目的,這是MM研究股利政策的初衷,也應(yīng)該作為衡量股利政策是否合理的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。從投資者角度來(lái)看,其可以將上市公司的派現(xiàn)形為與公司所處的生命周期階段結(jié)合在一起分析,來(lái)判斷上市公司的企業(yè)價(jià)值情況,進(jìn)行為投資決策做參考依據(jù)。
【關(guān)鍵詞】：現(xiàn)金股利支付傾向 現(xiàn)金股利支付力度 企業(yè)價(jià)值 生命周期理論
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【目錄】：

• 致謝5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 1 引言11-15
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究意義12
• 1.3 研究方法12-13
• 1.4 本文的章節(jié)安排13-14
• 1.5 本文的創(chuàng)新點(diǎn)14-15
• 2 文獻(xiàn)綜述15-24
• 2.1 股利理論形成階段16-18
• 2.1.1 股利無(wú)關(guān)論16
• 2.1.2 股利相關(guān)論16-18
• 2.2 現(xiàn)金股利與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的文獻(xiàn)綜述18-23
• 2.2.1 基于信號(hào)傳遞理論的研究19-20
• 2.2.2 基于代理理論的研究20-22
• 2.2.3 基于生命周期理論的研究22-23
• 2.3 本章小結(jié)23-24
• 3 理論基礎(chǔ)及假設(shè)24-32
• 3.1 生命周期理論模型24-26
• 3.2 生命周期劃分方法26-29
• 3.3 基于生命周期理論的上市公司現(xiàn)金股利與企業(yè)價(jià)值關(guān)系分析29-30
• 3.4 本文的核心假設(shè)30
• 3.5 本章小結(jié)30-32
• 4 研究過程與結(jié)果分析32-47
• 4.1 研究設(shè)計(jì)32-36
• 4.1.1 模型設(shè)計(jì)32-33
• 4.1.2 變量選取33-35
• 4.1.3 樣本選取35-36
• 4.2 實(shí)證結(jié)果與分析36-46
• 4.2.1 描述性統(tǒng)計(jì)36-39
• 4.2.2 相關(guān)性檢驗(yàn)39-40
• 4.2.3 回歸結(jié)果分析40-45
• 4.2.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)45-46
• 4.3 本章小結(jié)46-47
• 5 結(jié)論與建議47-49
• 5.1 研究結(jié)論及建議47-48
• 5.2 研究展望48-49
• 參考文獻(xiàn)49-52
• 作者簡(jiǎn)歷及攻讀碩士/博士學(xué)位期間取得的研究成果52-54
• 學(xué)位論文數(shù)據(jù)集54

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9 劉文斌 Q孟推

本文編號(hào)：254706