【摘要】：本文以滬深兩市相關(guān)證券的高頻交易數(shù)據(jù)為樣本,運(yùn)用雙重差分模型,首次深入考察和分析了指數(shù)ETF期權(quán)上市對(duì)其標(biāo)的指數(shù)成份股市場(chǎng)質(zhì)量的影響。通過(guò)構(gòu)造反事實(shí)路徑,本文研究發(fā)現(xiàn):指數(shù)ETF期權(quán)上市交易有助于平抑其標(biāo)的指數(shù)成份股的波動(dòng)性,有助于提升其標(biāo)的指數(shù)成份股的流動(dòng)性,但對(duì)其標(biāo)的指數(shù)成份股的價(jià)格效應(yīng)并不顯著。本文還進(jìn)一步將處理期拆分為股市的上漲時(shí)段和下跌時(shí)段來(lái)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),進(jìn)而發(fā)現(xiàn)指數(shù)ETF期權(quán)上市對(duì)其標(biāo)的指數(shù)成份股產(chǎn)生了逆市場(chǎng)趨勢(shì)的價(jià)格效應(yīng),即在股市的上漲時(shí)段產(chǎn)生了負(fù)向的價(jià)格效應(yīng)、在其下跌時(shí)段產(chǎn)生了正向的價(jià)格效應(yīng)。
[Abstract]:Based on the high-frequency trading data of the related securities in Shanghai and Shenzhen stock markets, this paper, by using the double differential model, investigates and analyzes the effect of the listing of index ETF options on the market quality of the underlying index stocks for the first time. By constructing a counterfactual path, this paper finds that the listing of index ETF options helps to reduce the volatility of the underlying index component and to enhance the liquidity of the underlying index component. But the price effect on the underlying index component is not significant. This paper further divides the processing period into the rising and falling periods of the stock market to carry on the empirical test, and then finds out that the index ETF option listing has the price effect of the reverse market trend on the underlying index component stock. That is, the stock market has a negative price effect in the rising period, and a positive price effect in the falling period.
【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金(71473041)的資助
【分類號(hào)】：F724.5

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