本文關(guān)鍵詞：外部占優(yōu)下公開市場操作的貨幣主義算法——兼論當(dāng)前人民銀行公開市場操作面臨的困境和對(duì)策，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《山東大學(xué)》 2013年

央行票據(jù)沖銷操作有效性研究

徐憲政  

【摘要】：央行票據(jù)的推出與我國雙順差下的外匯儲(chǔ)備快速增長和央行公開市場操作力度不足密切相關(guān)。2002年至2011年,央行票據(jù)發(fā)行已歷時(shí)十年。在這十年間,央行推出的這一“非常規(guī)”貨幣政策工具從無到有,發(fā)行規(guī)模由小到大,已成為央行回籠基礎(chǔ)貨幣和控制貨幣供應(yīng)量特別倚重的工具。本文基于向量自回歸模型(VAR),對(duì)央行票據(jù)十年間的沖銷操作有效性進(jìn)行了初步探討,得出如下結(jié)論： 基于向量自回歸(VAR)模型,本文考察了央行票據(jù)余額與基礎(chǔ)貨幣、狹義貨幣供應(yīng)量、廣義貨幣供應(yīng)量和物價(jià)指數(shù)間的關(guān)系。協(xié)整分析表明,央行票據(jù)余額、基礎(chǔ)貨幣余額、廣義貨幣供應(yīng)量和物價(jià)指數(shù)之間存在長期均衡關(guān)系。格蘭杰因果檢驗(yàn)進(jìn)一步驗(yàn)證了上述判斷,央行在長期通過發(fā)行央行票據(jù),回收了基礎(chǔ)貨幣,進(jìn)而通過貨幣乘數(shù)效應(yīng),影響了廣義貨幣供應(yīng)量的增長,并在一定程度上穩(wěn)定了物價(jià)。脈沖響應(yīng)分析表明,在短期,央行票據(jù)的發(fā)行能夠?qū)A(chǔ)貨幣、狹義貨幣供應(yīng)量和廣義貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生顯著影響,并在一定期限內(nèi)對(duì)物價(jià)產(chǎn)生影響。由以上分析本文認(rèn)為,通過央行票據(jù)的發(fā)行,在短期內(nèi)能夠起到?jīng)_銷基礎(chǔ)貨幣的被動(dòng)增長和穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量的作用,在長期也起到了回籠基礎(chǔ)貨幣和廣義貨幣供應(yīng)量的作用,并能夠?qū)Ψ�(wěn)定物價(jià)發(fā)揮一定的作用。基于此,本文認(rèn)為央行票據(jù)的沖銷操作是有效的。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.31
【目錄】：

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本文編號(hào)：192021