本文關(guān)鍵詞： 羊群效應(yīng) 不同機構(gòu)投資者 LSV　出處：《深圳大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：金融市場上的羊群行為是指由于受到其他投資者采取某種投資策略的影響而采取相同的投資策略,即投資者之間相互模仿、跟從做出決策,而不是基于自己的信息。羊群行為是金融市場上的一個異常現(xiàn)象,難以用建立在“理性人”假設(shè)基礎(chǔ)之上的傳統(tǒng)金融理論進行合理解釋。對羊群行為的實證研究主要有兩個方向:一是以股價分散度為指標,研究價格波動時股市整體是否存在羊群行為;二是以共同基金等特定類型的機構(gòu)投資者為研究對象,通過分析他們的投資組合變動和交易信息來判斷是否存在羊群行為。機構(gòu)投資者作為現(xiàn)代金融業(yè)不可或缺的市場參與者,傳統(tǒng)觀點認為,機構(gòu)投資者都是比較理性的投資者,它們的存在對于優(yōu)化證券市場的投資結(jié)構(gòu),提高資源配置效率,促進資本市場有效運作有重要作用。但是對于那些理性成熟的證券投資基金等機構(gòu)投資者而言,是否存在羊群行為,其程度如何,不同的機構(gòu)投資者羊群行為是否一致,這些問題一直沒有一個清晰的答案。因此,本文選取創(chuàng)業(yè)板市場的主要三類大型的機構(gòu)投資者:證券投資基金,證券公司,保險公司為研究對象。在分析機構(gòu)投資者羊群行為相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,通過建立LSV模型對三大機構(gòu)投資者2012年1月1日至2016年12月31日的樣本數(shù)據(jù)進行實證研究。得出以下結(jié)論:(1)證券投資基金、證券公司均存在顯著的羊群行為,且在各年度內(nèi)其買方的羊群行為程度高于賣方的羊群行為程度,總體羊群行為程度亦是買方羊群行為程度高于賣方的羊群行為程度。在樣本區(qū)間內(nèi),證券投資基金總體羊群行為程度高于證券公司的羊群行為程度。(2)在樣本區(qū)間,保險公司在股票交易中不存在顯著的羊群行為。最后,結(jié)合研究得出的結(jié)論,提出一些可行性的建議。本文的創(chuàng)新點在于采用LSV模型分析的方法對于不同機構(gòu)投資者分別進行了實證研究,并對他們的羊群效應(yīng)程度進行了比較,有別于其他學(xué)者僅僅對于某一類機構(gòu)投資者或者全部機構(gòu)投資者的羊群行為的研究。通過本文的研究,可以幫助投資者了解不同機構(gòu)投資者的羊群效應(yīng)的嚴重程度,進而對于市場擁有準確的判斷。
[Abstract]:Herd behavior in financial markets is the same investment strategy that investors follow and follow each other because they are influenced by some kind of investment strategy adopted by other investors. It's not based on your own information. Herd behavior is an anomaly in financial markets. It is difficult to reasonably explain the traditional financial theory based on the hypothesis of "rational man". There are two main directions in the empirical study of herding behavior: one is based on the dispersion of stock price. To study whether there is herd behavior in the stock market as a whole when the price fluctuates; second, to study the specific types of institutional investors such as mutual funds. By analyzing their portfolio changes and transaction information to determine whether herd behavior exists. Institutional investors, as an indispensable market participant in modern financial industry, have traditionally considered that institutional investors are more rational investors. Their existence plays an important role in optimizing the investment structure of the securities market, improving the efficiency of resource allocation and promoting the efficient operation of the capital market. Whether herd behavior exists, to what extent, and whether the herd behavior of different institutional investors is consistent, has not been given a clear answer. This paper selects three main types of large institutional investors in the gem market: security investment funds, securities companies and insurance companies. Based on the LSV model, this paper makes an empirical study on the sample data of the three major institutional investors from January 1st 2012 to December 31st 2016. The following conclusions are drawn: 1) the securities investment funds have remarkable herding behavior. The degree of herding behavior of the buyer is higher than that of the seller in each year, and the overall degree of herding behavior of the buyer is higher than that of the seller, and the degree of herd behavior of the buyer is higher than that of the seller in the sample interval. The overall herding behavior of the securities investment fund is higher than that of the securities company. (2) in the sample interval, there is no significant herding behavior in the stock trading of the insurance company. Finally, combined with the conclusion of the study, Some feasible suggestions are put forward. The innovation of this paper lies in the empirical study of different institutional investors by using LSV model analysis method, and the comparison of their herding effect degree. Different from other scholars' research on herding behavior of only one kind of institutional investors or all institutional investors, this paper can help investors understand the severity of herding behavior of different institutional investors. Then the market has an accurate judgment.
【學(xué)位授予單位】：深圳大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51

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