本文關(guān)鍵詞： 羊群效應(yīng) 不同機(jī)構(gòu)投資者 LSV　出處：《深圳大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：金融市場(chǎng)上的羊群行為是指由于受到其他投資者采取某種投資策略的影響而采取相同的投資策略,即投資者之間相互模仿、跟從做出決策,而不是基于自己的信息。羊群行為是金融市場(chǎng)上的一個(gè)異常現(xiàn)象,難以用建立在“理性人”假設(shè)基礎(chǔ)之上的傳統(tǒng)金融理論進(jìn)行合理解釋。對(duì)羊群行為的實(shí)證研究主要有兩個(gè)方向:一是以股價(jià)分散度為指標(biāo),研究?jī)r(jià)格波動(dòng)時(shí)股市整體是否存在羊群行為;二是以共同基金等特定類型的機(jī)構(gòu)投資者為研究對(duì)象,通過(guò)分析他們的投資組合變動(dòng)和交易信息來(lái)判斷是否存在羊群行為。機(jī)構(gòu)投資者作為現(xiàn)代金融業(yè)不可或缺的市場(chǎng)參與者,傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為,機(jī)構(gòu)投資者都是比較理性的投資者,它們的存在對(duì)于優(yōu)化證券市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu),提高資源配置效率,促進(jìn)資本市場(chǎng)有效運(yùn)作有重要作用。但是對(duì)于那些理性成熟的證券投資基金等機(jī)構(gòu)投資者而言,是否存在羊群行為,其程度如何,不同的機(jī)構(gòu)投資者羊群行為是否一致,這些問(wèn)題一直沒(méi)有一個(gè)清晰的答案。因此,本文選取創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要三類大型的機(jī)構(gòu)投資者:證券投資基金,證券公司,保險(xiǎn)公司為研究對(duì)象。在分析機(jī)構(gòu)投資者羊群行為相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,通過(guò)建立LSV模型對(duì)三大機(jī)構(gòu)投資者2012年1月1日至2016年12月31日的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。得出以下結(jié)論:(1)證券投資基金、證券公司均存在顯著的羊群行為,且在各年度內(nèi)其買方的羊群行為程度高于賣方的羊群行為程度,總體羊群行為程度亦是買方羊群行為程度高于賣方的羊群行為程度。在樣本區(qū)間內(nèi),證券投資基金總體羊群行為程度高于證券公司的羊群行為程度。(2)在樣本區(qū)間,保險(xiǎn)公司在股票交易中不存在顯著的羊群行為。最后,結(jié)合研究得出的結(jié)論,提出一些可行性的建議。本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于采用LSV模型分析的方法對(duì)于不同機(jī)構(gòu)投資者分別進(jìn)行了實(shí)證研究,并對(duì)他們的羊群效應(yīng)程度進(jìn)行了比較,有別于其他學(xué)者僅僅對(duì)于某一類機(jī)構(gòu)投資者或者全部機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為的研究。通過(guò)本文的研究,可以幫助投資者了解不同機(jī)構(gòu)投資者的羊群效應(yīng)的嚴(yán)重程度,進(jìn)而對(duì)于市場(chǎng)擁有準(zhǔn)確的判斷。
[Abstract]:Herd behavior in financial markets is the same investment strategy that investors follow and follow each other because they are influenced by some kind of investment strategy adopted by other investors. It's not based on your own information. Herd behavior is an anomaly in financial markets. It is difficult to reasonably explain the traditional financial theory based on the hypothesis of "rational man". There are two main directions in the empirical study of herding behavior: one is based on the dispersion of stock price. To study whether there is herd behavior in the stock market as a whole when the price fluctuates; second, to study the specific types of institutional investors such as mutual funds. By analyzing their portfolio changes and transaction information to determine whether herd behavior exists. Institutional investors, as an indispensable market participant in modern financial industry, have traditionally considered that institutional investors are more rational investors. Their existence plays an important role in optimizing the investment structure of the securities market, improving the efficiency of resource allocation and promoting the efficient operation of the capital market. Whether herd behavior exists, to what extent, and whether the herd behavior of different institutional investors is consistent, has not been given a clear answer. This paper selects three main types of large institutional investors in the gem market: security investment funds, securities companies and insurance companies. Based on the LSV model, this paper makes an empirical study on the sample data of the three major institutional investors from January 1st 2012 to December 31st 2016. The following conclusions are drawn: 1) the securities investment funds have remarkable herding behavior. The degree of herding behavior of the buyer is higher than that of the seller in each year, and the overall degree of herding behavior of the buyer is higher than that of the seller, and the degree of herd behavior of the buyer is higher than that of the seller in the sample interval. The overall herding behavior of the securities investment fund is higher than that of the securities company. (2) in the sample interval, there is no significant herding behavior in the stock trading of the insurance company. Finally, combined with the conclusion of the study, Some feasible suggestions are put forward. The innovation of this paper lies in the empirical study of different institutional investors by using LSV model analysis method, and the comparison of their herding effect degree. Different from other scholars' research on herding behavior of only one kind of institutional investors or all institutional investors, this paper can help investors understand the severity of herding behavior of different institutional investors. Then the market has an accurate judgment.
【學(xué)位授予單位】：深圳大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：1502125