本文關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)因素、消費(fèi)需求、市場(chǎng)信息與棉花市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

宏觀經(jīng)濟(jì)因素_消費(fèi)需求_市場(chǎng)信息與棉花市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)_譚硯文

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譚硯文等：宏觀經(jīng)濟(jì)因素、消費(fèi)需求、市場(chǎng)信息與棉花市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)

數(shù)據(jù)來源：中國棉花價(jià)格指數(shù)來源于中國棉花信息網(wǎng)http：//http://www.ledlh.cn/doc/info-998fc2550912a21615792953.html /index.php#cotton；Cotlook

A指數(shù)來源于英國棉花展望公司（CottonColookCompany）

圖12003年1月至2011年2月中國棉花價(jià)格指數(shù)（CCIndex328）與CotlookA指數(shù)走勢(shì)

）發(fā)布的主力合約價(jià)格；中國棉花期貨花期貨價(jià)格采用美國紐約期貨交易所（NYBOT，

）發(fā)布的主力合約價(jià)格*。為了分析中國棉價(jià)格采用中國鄭州商品交易所（CZCE，

花價(jià)格波動(dòng)的影響因素，本文還將選取諸如狹義貨幣發(fā)行量、人民幣對(duì)美元匯率以及銀行利率等宏觀經(jīng)濟(jì)變量。本文所使用的經(jīng)濟(jì)變量都采用名義數(shù)值，因?yàn)樵诜治霾煌袌?chǎng)價(jià)格的相互影響以及價(jià)格

（Huchet－Bour-的影響因素時(shí)，若運(yùn)用CPI或其他指數(shù)對(duì)名義值進(jìn)行縮減“會(huì)帶來其他的不確定性”

don，M.，2011），況且在期貨市場(chǎng)上，投機(jī)者往往根據(jù)名義價(jià)格進(jìn)行決策而并不關(guān)心實(shí)際價(jià)格（Stefan

2007）。Ｒeitz等，

1%關(guān)稅率的進(jìn)口配額從2004年過渡加入WTO后，中國對(duì)棉花進(jìn)口采取了關(guān)稅配額管理制度，

期后規(guī)定為89.4萬噸。2005年6月為了保護(hù)國內(nèi)棉花市場(chǎng)免遭國外低價(jià)格棉花的沖擊，中國對(duì)超

即按照一定計(jì)算公式對(duì)低價(jià)格進(jìn)口棉花征收較高關(guān)稅�？紤]到進(jìn)配額進(jìn)口棉花實(shí)施了滑準(zhǔn)稅政策，

口滑準(zhǔn)稅政策實(shí)施之初稅率計(jì)算公式不斷調(diào)整，以及2004年6月中國鄭州商品交易所正式推出棉花期貨合約的初期中國棉花期貨市場(chǎng)尚不成熟，因此，，本文選擇的樣本區(qū)間為2007年1月至2011年12月，以盡量克服中國棉花市場(chǎng)價(jià)格受到政策性、非市場(chǎng)化因素的影響。另外，除特殊說明外，本文所用數(shù)據(jù)均取自然對(duì)數(shù)值，并運(yùn)用Stata11.0軟件進(jìn)行分析。

三、實(shí)證分析

（一）確定主導(dǎo)價(jià)格變量

國際、國內(nèi)棉花市場(chǎng)上存在4種價(jià)格，代表國際棉花期貨市場(chǎng)價(jià)格的紐約期貨交易所棉花主力合約價(jià)格（表示為Np）、代表國際棉花現(xiàn)貨價(jià)格的CotlookA指數(shù)（表示為Ca）、代表中國棉花期貨市場(chǎng)價(jià)格的中國鄭州商品交易所棉花主力合約價(jià)格（表示為Cp）、代表中國棉花現(xiàn)貨價(jià)格的中國棉花328級(jí)棉花價(jià)格指數(shù)（表示為Ci），為了探明在棉花價(jià)格波動(dòng)中這4種棉花價(jià)格序列之間是否存在因果關(guān)系，以及何種棉花價(jià)格的波動(dòng)是主導(dǎo)變量，本文分別運(yùn)用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)方法以及在向量自回歸*Hendrik等（1993）認(rèn)為主力合約價(jià)格更能反映市場(chǎng)交易主體的行為

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