選取中國(guó)人民銀行2011年1月至2018年3月共87個(gè)月的國(guó)債收益率數(shù)據(jù),通過(guò)改變價(jià)格數(shù)據(jù)為收益率數(shù)據(jù),將傳統(tǒng)的Svensson模型求解轉(zhuǎn)化為線(xiàn)性?xún)?yōu)化問(wèn)題,對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行較精確擬合,實(shí)證結(jié)果表明,參數(shù)的估計(jì)值與理論值有高度相關(guān)性且更加穩(wěn)健。之后基于SV模型中各參數(shù)的AR(1)模型和VAR(1)模型構(gòu)建了動(dòng)態(tài)SV模型,實(shí)現(xiàn)了預(yù)測(cè)步長(zhǎng)為1個(gè)月、6個(gè)月和1年的樣本外預(yù)測(cè),預(yù)測(cè)結(jié)果表明,隨著預(yù)測(cè)步長(zhǎng)增大,動(dòng)態(tài)SV模型的預(yù)測(cè)能力逐漸增強(qiáng);當(dāng)預(yù)測(cè)步長(zhǎng)為1年時(shí),SV-VAR(1)模型表現(xiàn)出較明顯的優(yōu)勢(shì),特別是對(duì)于長(zhǎng)期利率的預(yù)測(cè),預(yù)測(cè)誤差的均值、方差以及均方根誤差均小于其他模型。因此,動(dòng)態(tài)SV模型更適合于步長(zhǎng)較長(zhǎng)時(shí)長(zhǎng)期利率的預(yù)測(cè),并且SV-VAR(1)模型的表現(xiàn)更好,這為國(guó)債利率期限預(yù)測(cè)提供了一種新方法。

【文章頁(yè)數(shù)】：7 頁(yè)

【部分圖文】：

圖1 參數(shù)β的載荷值

因此將λ1和λ2的初始范圍設(shè)定為[0.25,2],將參數(shù)分別按0.01為間隔遍歷代入SV模型,按樣本數(shù)據(jù)回歸殘差最小原則,尋找區(qū)間內(nèi)參數(shù)的最優(yōu)取值,最終得到λ1=0.298,λ2=0.721,此時(shí)載荷值(1-e-λt)/λt-e-λt達(dá)到最大,對(duì)應(yīng)的期限t大約為6年和2.5年,再....

圖2 參數(shù)β的理論值與估計(jì)值

根據(jù)1.1節(jié)所述各β的經(jīng)濟(jì)含義,本文將β0的理論值假設(shè)為30年期國(guó)債的即期利率,β1的理論值假設(shè)為30年期國(guó)債即期利率與3個(gè)月國(guó)債即期利率之差,β2的理論值假設(shè)為5年期國(guó)債即期利率的2倍與3個(gè)月期國(guó)債即期利率及30年期國(guó)債即期利率之和的差,β3的理論值假設(shè)為3年期國(guó)債即期利率的2....

圖3 樣本區(qū)間利率曲線(xiàn)的原始值

表2樣本區(qū)間擬合殘差描述性統(tǒng)計(jì)量Table2Descriptivestatisticsoffittingresidualsinsampleinterval期限均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值ρ(1)ρ(12)ρ(20)3個(gè)月0.0050.031-....

圖4 樣本區(qū)間利率曲線(xiàn)擬合結(jié)果

圖3樣本區(qū)間利率曲線(xiàn)的原始值圖5樣本區(qū)間利率曲線(xiàn)擬合殘差

本文編號(hào)：4042406