在完美的資本市場(chǎng)中，公司是否持有流動(dòng)資產(chǎn)與公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和價(jià)值無關(guān)，但是資本市場(chǎng)遠(yuǎn)非完美，金融摩擦的存在使得公司制定金融政策時(shí)，要突出金融政策的靈活性，以期當(dāng)公司遇到內(nèi)外部條件變化時(shí)，能夠及時(shí)且在不損害公司價(jià)值的情況下應(yīng)對(duì)變化。有效地的流動(dòng)性管理能夠?yàn)楣咎峁┍匾撵`活性，作為最具流動(dòng)性的現(xiàn)金資產(chǎn)是流動(dòng)性管理的重中之重。金融摩擦的存在使公司的內(nèi)外部融資成本出現(xiàn)了差異，不同的公司又因?yàn)樗幮袠I(yè)、自身管理效率、財(cái)務(wù)特征等的不同而面臨不同程度的外部融資約束，這些融資約束會(huì)影響公司現(xiàn)金持有的決策和持有現(xiàn)金價(jià)值。另外，中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模較小，企業(yè)外部融資多數(shù)依靠間接融資，因此中國(guó)上市公司面臨的融資約束相對(duì)更為嚴(yán)重，所以從融資約束視角分析中國(guó)上市公司現(xiàn)金持有的作用和價(jià)值表現(xiàn)具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。 本文首先從一個(gè)特征事實(shí)入手，通過實(shí)證回歸融資約束不同的公司與現(xiàn)金持有水平的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)受融資約束的公司會(huì)保留更多的現(xiàn)金儲(chǔ)備，我們?cè)谠搶?shí)證模型中控制住了可能影響現(xiàn)金持有水平的其他因素，因此這個(gè)結(jié)果是由融資約束的差異帶來的，同時(shí)我們將無融資約束公司的現(xiàn)金持有水平看成是公司日常經(jīng)營(yíng)行為合理的現(xiàn)金持有水平，那么受融資約...

【文章頁數(shù)】：192 頁

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 引言
    第一節(jié) 研究背景和研究意義
    第二節(jié) 研究?jī)?nèi)容及邏輯框架
    第三節(jié) 研究的貢獻(xiàn)和創(chuàng)新點(diǎn)
第二章 文獻(xiàn)回顧和融資環(huán)境分析
    第一節(jié) 現(xiàn)金持有政策的理論基礎(chǔ)
        2.1.1 權(quán)衡理論
        2.1.2 融資優(yōu)序理論
        2.1.3 代理理論
    第二節(jié) 融資約束視角下的現(xiàn)金持有文獻(xiàn)回顧
    第三節(jié) 中國(guó)上市公司外部融資環(huán)境的現(xiàn)狀
第三章 構(gòu)建融資約束綜合指數(shù)
    第一節(jié) 融資約束界定的相關(guān)文獻(xiàn)
    第二節(jié) 構(gòu)建融資約束指數(shù)的模型
    第三節(jié) 構(gòu)建融資約束指數(shù)的實(shí)證策略
        3.3.1 實(shí)證方法及變量選擇
        3.3.2 樣本選擇和數(shù)據(jù)描述
        3.3.3 實(shí)證結(jié)果分析
    第四節(jié) 融資約束指數(shù)有效性的檢驗(yàn)
        3.4.1 與單一財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較
        3.4.2 間接評(píng)價(jià)：投資-現(xiàn)金流敏感性
    第五節(jié) 本章小結(jié)
第四章 融資約束與現(xiàn)金持有水平關(guān)系的特征事實(shí)
    第一節(jié) 融資約束與現(xiàn)金持有絕對(duì)量
        4.1.1 理論假設(shè)和相關(guān)文獻(xiàn)
        4.1.2 實(shí)證方法和變量選擇
        4.1.3 樣本選擇和數(shù)據(jù)描述
        4.1.4 實(shí)證結(jié)果分析
        4.1.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    第二節(jié) 融資約束與現(xiàn)金持有變化量
        4.2.1 現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性的理論模型
        4.2.2 理論假設(shè)和相關(guān)文獻(xiàn)
        4.2.3 實(shí)證模型和變量選擇
        4.2.4 樣本選擇和數(shù)據(jù)描述
        4.2.5 實(shí)證結(jié)果分析
        4.2.6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    第三節(jié) 本章小結(jié)
第五章 現(xiàn)金的對(duì)沖作用
    第一節(jié) 現(xiàn)金對(duì)內(nèi)部現(xiàn)金流波動(dòng)的對(duì)沖作用
        5.1.1 理論假設(shè)和相關(guān)文獻(xiàn)
        5.1.2 實(shí)證模型與變量選擇
        5.1.3 樣本選擇和數(shù)據(jù)描述
        5.1.4 實(shí)證結(jié)果分析
        5.1.5 結(jié)論
    第二節(jié) 外部資金供給沖擊下現(xiàn)金的對(duì)沖作用
        5.2.1 理論假設(shè)和相關(guān)文獻(xiàn)
        5.2.2 實(shí)證策略和變量選擇
        5.2.3 樣本來源和數(shù)據(jù)描述
        5.2.4 實(shí)證結(jié)果分析
        5.2.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        5.2.6 結(jié)論
    第三節(jié) 本章小結(jié)
第六章 現(xiàn)金的溢價(jià)效應(yīng)
    第一節(jié) 現(xiàn)金持有的市場(chǎng)價(jià)值
        6.1.1 理論假設(shè)和相關(guān)文獻(xiàn)
        6.1.2 實(shí)證模型和變量選擇
        6.1.3 樣本選擇和數(shù)據(jù)描述
        6.1.4 實(shí)證結(jié)果分析
        6.1.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    第二節(jié) 現(xiàn)金持有的邊際價(jià)值
        6.2.1 理論假設(shè)和相關(guān)文獻(xiàn)
        6.2.2 實(shí)證模型和變量選擇
        6.2.3 樣本選擇和數(shù)據(jù)描述
        6.2.4 實(shí)證結(jié)果分析
        6.2.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    第三節(jié) 本章小結(jié)
第七章 現(xiàn)金持有在產(chǎn)品市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
    第一節(jié) 理論假設(shè)和相關(guān)文獻(xiàn)
    第二節(jié) 實(shí)證策略及分析
        7.2.1 實(shí)證模型和變量選擇
        7.2.2 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
        7.2.3 實(shí)證結(jié)果分析
    第三節(jié) 本章小結(jié)
第八章 主要結(jié)論和政策建議
    第一節(jié) 本文的主要研究結(jié)論
    第二節(jié) 政策建議
    第三節(jié) 本文的不足之處及未來研究的方向
參考文獻(xiàn)
致謝
附錄
    附錄 A
個(gè)人簡(jiǎn)歷、在學(xué)期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果



本文編號(hào)：3797152