資本資產(chǎn)定價(jià)模型被認(rèn)為是現(xiàn)代金融財(cái)務(wù)理論的核心內(nèi)容之一,深刻地影響著我國(guó)金融投資者的行為和資本市場(chǎng)的發(fā)展運(yùn)行,一直以來(lái)也是我國(guó)金融專家及學(xué)者們關(guān)注和研究的重要內(nèi)容。本文基于泡沫檢驗(yàn)及長(zhǎng)期方差修正對(duì)Fama-French三因素模型的適用性進(jìn)行分析,以上證A股市場(chǎng)為例。首先,對(duì)2010年至2018年的上證綜指數(shù)據(jù)進(jìn)行GSADF檢驗(yàn),結(jié)果表明存在泡沫,進(jìn)一步使用BSADF方法估計(jì)其區(qū)間,大致為2014年11月至2015年6月,持續(xù)約7個(gè)月,由此將上證A股市場(chǎng)分為弱有效時(shí)期與泡沫時(shí)期。其次,構(gòu)造回歸組合,根據(jù)2*3分組求得規(guī)模因子(SMB)及賬面市值比因子(HML),以ME和BE/ME大小進(jìn)行5*5分組,得到25個(gè)組合的時(shí)間序列數(shù)據(jù)作為回歸數(shù)據(jù)。最后,分別在兩個(gè)時(shí)期內(nèi)進(jìn)行回歸,在長(zhǎng)期方差修正基礎(chǔ)上觀察回歸系數(shù)顯著性,從而對(duì)比分析弱有效時(shí)期和泡沫時(shí)期模型的適用性。結(jié)果顯示,弱有效時(shí)期的市場(chǎng)超額收益率rm-rf、規(guī)模因子SMB、賬面市值比因子HML的回歸系數(shù)、截距項(xiàng)均值依次為:1.075、0.787、-0.154、0.002;泡沫時(shí)期依次為:0.916、0.515、-0.183、0.007。說(shuō)明弱...

【文章頁(yè)數(shù)】：80 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 選題背景及研究意義
    1.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述
    1.3 研究思路與全文結(jié)構(gòu)
    1.4 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)
    1.5 本章小結(jié)
2 理論與模型介紹
    2.1 FAMA-FRENCH三因素模型
    2.2 泡沫檢驗(yàn)
    2.3 長(zhǎng)期方差修正
    2.4 本章小結(jié)
3 中國(guó)上證綜指泡沫檢驗(yàn)
    3.1 上證綜指泡沫存在性檢驗(yàn)——SADF、GSADF
    3.2 上證綜指泡沫時(shí)點(diǎn)估計(jì)——BSADF
    3.3 本章小結(jié)
4 FAMA-FRENCH三因素模型適用性分析
    4.1 樣本數(shù)據(jù)選取
    4.2 投資組合描述性統(tǒng)計(jì)
    4.3 回歸變量描述性統(tǒng)計(jì)及平穩(wěn)性檢驗(yàn)
    4.4 樣本總體回歸結(jié)果
    4.5 樣本分階段回歸結(jié)果
    4.6 本章小結(jié)
5 基于長(zhǎng)期方差修正的三因素模型適用性分析
    5.1 殘差自相關(guān)異方差檢驗(yàn)
    5.2 長(zhǎng)期方差修正后的檢驗(yàn)結(jié)果對(duì)比
    5.3 長(zhǎng)期方差修正后三因素模型適用性分析
    5.4 本章小結(jié)
6 結(jié)論與展望
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 局限性與展望
致謝
參考文獻(xiàn)



本文編號(hào)：3780627