不同于公司自覺的現(xiàn)金分紅行為,強制分紅政策在矯正公司分紅行為的同時,會激起高管的消極抵制,所以它能否有效降低公司代理成本,尚難預料。為此,建立了一個混合策略完全信息靜態(tài)博弈,說明了強制分紅政策影響代理成本的作用機制,并將2011年出臺的強制分紅政策視為一個準自然實驗,實證檢驗強制分紅政策能否降低上市公司的代理成本。實證研究發(fā)現(xiàn),強制分紅政策能夠顯著抑制企業(yè)的代理成本。異質(zhì)性檢驗結(jié)果表明,相對于中小板和微股利的上市公司而言,強制分紅政策可以更加顯著地降低那些主板上市公司和正常發(fā)放股利的公司的代理成本。研究結(jié)果不僅支持了股利代理成本理論,而且為進一步完善公司股利政策和保護中小股東權(quán)益提供了經(jīng)驗證據(jù)。 

【文章頁數(shù)】：12 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻綜述
    (一)股利代理理論與現(xiàn)金分紅
    (二)半強制分紅政策與強制分紅政策
三、理論分析與研究假說
四、理論模型
    (一)模型思想
    (二)模型假設
    (三)支付矩陣
    (四)納什均衡分析
        1.股東的均衡
        2.高管的均衡
        3.納什均衡與強制分紅政策
            (1)在連續(xù)可導的假定下,求高管努力程度e對貼現(xiàn)率r的一階偏導數(shù),可得:
            (2)在連續(xù)可導的假定下,求高管努力程度e對當期資本利得β的一階偏導數(shù),可得:
            (3)在連續(xù)可導的假定下,求高管努力程度e對股東增持比例π的偏導數(shù),可得:
            (4)在連續(xù)可導的假定下,求高管努力程度e對紅利增長率g的一階偏導數(shù),可得:
            (5)在連續(xù)可導的假定下,求高管努力程度e對分紅比例α的一階偏導數(shù),可得:
    (五)模型結(jié)論
五、研究設計
    (一)實證模型設計
        1.雙重差分模型(DID)
        2.平行趨勢假設的檢驗
    (二)變量定義與說明
        1.被解釋變量
        2.解釋變量及控制變量
    (三)主要變量描述性統(tǒng)計
    (四)數(shù)據(jù)來源
六、實證結(jié)果及分析
    (一)強制分紅政策抑制高管的機會主義行為
    (二)強制分紅政策對代理成本的沖擊
    (三)代理成本與強制分紅政策:基于股利支付率和板塊差異的再檢驗
    (四)強制分紅政策與代理成本:中介效應分析
    (五)高管增加收益的其他手段:以關(guān)聯(lián)交易為例
    (六)穩(wěn)健性檢驗
七、研究性評述


【參考文獻】：
期刊論文
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[10]半強制分紅政策、逆向選擇與股利掏空[J]. 強國令.  投資研究. 2014(10)



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