權(quán)益資本成本是投資者權(quán)衡風險與收益后提出的要求報酬率，從微觀角度看，關(guān)系到企業(yè)的融資能力、投資行為、利潤分配和績效考核，從宏觀角度看，關(guān)系到資本市場資金流動、資源配置效率，因此權(quán)益資本成本是財務(wù)學中的核心概念。公司治理研究的逐步深入引起一輪從代理問題視角研究權(quán)益資本成本的熱潮�，F(xiàn)有文獻大多從股權(quán)治理、董事會治理、管理層激勵、信息披露等內(nèi)部治理機制和投資者法律保護、政治關(guān)聯(lián)等外部治理機制角度研究其對權(quán)益資本成本的影響，但忽略了一個重要的外部治理機制——產(chǎn)品市場競爭。在委托代理框架下，現(xiàn)有文獻研究產(chǎn)品市場競爭對現(xiàn)金持有量、資本結(jié)構(gòu)、投資決策、股利分配等財務(wù)政策的影響時已經(jīng)證實了其具有公司治理功能，但產(chǎn)品市場競爭也會帶來異質(zhì)性風險，影響投資者要求報酬率的大小。在產(chǎn)品市場競爭理論、委托代理理論和資產(chǎn)定價理論基礎(chǔ)上，本文分析了產(chǎn)品市場競爭影響權(quán)益資本成本的公司治理效應(yīng)和異質(zhì)性風險效應(yīng)，并利用2003-2011年上市公司數(shù)據(jù)為樣本、從行業(yè)競爭程度和企業(yè)市場勢力兩個維度進行了實證檢驗。研究結(jié)論表明，行業(yè)競爭對權(quán)益資本成本的影響表現(xiàn)為公司治理效應(yīng)，行業(yè)競爭程度越激烈，企業(yè)的權(quán)益資本成本越低，反之，行業(yè)... 

【文章來源】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學北京市

【文章頁數(shù)】：167 頁

【學位級別】：博士

【部分圖文】：

競爭程度與現(xiàn)金流相關(guān)性此外，Hoberg和Phillips（2010）研究了行業(yè)繁榮和蕭條背景下，產(chǎn)品市場競爭對

圖 4-1 2003-2011 年度權(quán)益資本成本均值表 4-5 2003-2011 年各風險因素的描述性統(tǒng)計樣本量 最小值 最大值 均值 中位數(shù) 標準差BETA 3914 0.000 32.114 1.045 1.044 0.713LEV 3914 0.010 1.788 0.501 0.502 0.191SIZE 3914 18.860 30.231 22.011 21.751 1.394BM 3914 0.035 18.609 0.655 0.582 0.829VOL 3914 0.008 453.818 2.041 0.486 12.238GRO 3914 -4.000 6.720 0.010 0.160 0.742（2）相關(guān)性分析表 4-6 顯示，RGLS與 RPEG、ROJ的相關(guān)關(guān)系在十年里都是顯著正相關(guān)，其中 RGLS與 RPEG、rOJ的相關(guān)系數(shù)分別為 0.306 和 0.405，說明 GLS 模型與 PEG 模型、 OJ 模型的構(gòu)建基礎(chǔ)有所不同，RPEG與 ROJ的相關(guān)系數(shù)高達 0.9428，經(jīng)驗印證了 PEG 模型是 OJ 模型的特殊形式。RGLS與賬面市值比 BM 持續(xù)穩(wěn)定的顯著正相關(guān)符合理論預(yù)期，

首都經(jīng)濟貿(mào)易大學博士學位論文 產(chǎn)品市場競爭的權(quán)益資本成本效應(yīng)研證實。同時也表明，企業(yè)市場勢力并不是一成不變的，尤其是勒納指數(shù) LENA 的化幅度相對大于市場份額 SHARE。圖 6-6 至圖 6-8 中，分別用 GLS、OJ 和 PEG 模度量的權(quán)益資本成本與反映企業(yè)競爭的 LENA 和 SHARE 的關(guān)聯(lián)趨勢與圖 6-5 相似圖 6-1 行業(yè)競爭與權(quán)益資本成本（均值）的關(guān)系趨勢圖

【參考文獻】：
期刊論文
[1]上市公司權(quán)益資本成本的測度與評價——基于我國證券市場的經(jīng)驗檢驗[J]. 毛新述,葉康濤,張頔.  會計研究. 2012(11)
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博士論文
[1]產(chǎn)品市場競爭與異質(zhì)性風險：理論模型和實證[D]. 吳昊旻.暨南大學 2011
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本文編號：3500072