2006年9月8日中國(guó)金融期貨交易所在上海掛牌成立,為中國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。時(shí)隔近四年的努力,滬深300股指期貨于2010年4月16日正式上市開(kāi)盤交易,由此中國(guó)的A股市場(chǎng)迎來(lái)了一個(gè)全新的雙向時(shí)代。順應(yīng)時(shí)勢(shì),又在時(shí)隔五年的2015年4月16日,中金所推出了上證50股指期貨和中證500股指期貨。中國(guó)的股指期貨市場(chǎng)日益豐富起來(lái)。股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力一直是備受關(guān)注的,國(guó)內(nèi)外也對(duì)這方面做了不少研究,但是對(duì)于中國(guó)的三大股指期貨之間價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力的比較研究目前還沒(méi)有,因此本文希望在上證50股指期貨和中證500股指期貨上市初期的時(shí)刻,通過(guò)日數(shù)據(jù)、1分鐘高頻數(shù)據(jù),采取錯(cuò)時(shí)數(shù)據(jù)和同步數(shù)據(jù)的方法,研究期指主力合約升貼水(基差)與現(xiàn)貨價(jià)格,以及股指期貨與現(xiàn)貨價(jià)格之間的邏輯關(guān)系和價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力,以此來(lái)分析和比較三大股指期貨之間價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的差異和原因。本文通過(guò)成熟的理論和方法來(lái)研究分析在2015年中國(guó)股災(zāi)的背景下,中金所推出的三大股指期貨對(duì)于現(xiàn)貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力。主要分為兩部分進(jìn)行分析:第一部分是在日數(shù)據(jù)背景下,分別在三大現(xiàn)貨指數(shù)行情上漲和下跌的時(shí)候,研究每種股指期指主力合約升貼水(基差)與現(xiàn)貨價(jià)格的領(lǐng)先滯后關(guān)系,以及三大股指期貨之間的相關(guān)關(guān)系;第二部分是在1分鐘高頻數(shù)據(jù)背景下,選取每個(gè)股指期貨相同時(shí)期的主力合約,在8個(gè)交易日內(nèi),研究股指期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的領(lǐng)先滯后關(guān)系,以及相互影響等問(wèn)題,同時(shí)研究了他們的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度。得到的主要結(jié)論有:1、基差與對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨指數(shù)之間存在一種長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡動(dòng)態(tài)關(guān)系,并且滬深300期基差與現(xiàn)貨指數(shù)的關(guān)系顯著性和穩(wěn)定性高于新上市的上證50和中證500股指期貨基差;2、基差的前期表現(xiàn)能夠影響對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨指數(shù)的變化,滬深300、上證50、中證500基差的拐點(diǎn)分別在上漲行情和下跌行情下領(lǐng)先現(xiàn)貨指數(shù)6個(gè)交易日、5個(gè)交易日、9個(gè)交易日;3、在相關(guān)政策推出之前的8個(gè)交易日,IF1509、IH1509、IC1509合約價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間存在格蘭杰因果關(guān)系且相互影響,期貨價(jià)格領(lǐng)先現(xiàn)貨價(jià)格2-3分鐘;4、在8個(gè)交易日的1分鐘高頻數(shù)據(jù)下,股指期貨市場(chǎng)對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的貢獻(xiàn)度處于主導(dǎo)地位,三大期貨和現(xiàn)貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度具有差異,滬深300股指期貨對(duì)信息的靈敏度和貢獻(xiàn)度遠(yuǎn)高于上證50和中證500股指期貨。5、根據(jù)脈沖響應(yīng)圖和VECM模型,投資者可以根據(jù)期現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的具體關(guān)系來(lái)判斷具體的行情走勢(shì),制定相應(yīng)的投資策略。
【學(xué)位單位】：上海師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2016
【中圖分類】：F724.5;F224
【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的和意義
    1.3 研究?jī)?nèi)容、方法和架構(gòu)
        1.3.1 研究的主要內(nèi)容
        1.3.2 研究的主要方法
        1.3.3 研究的主要架構(gòu)
    1.4 文章的創(chuàng)新和不足
第2章 相關(guān)理論與文獻(xiàn)綜述
    2.1 股指期貨概述
    2.2 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的基本理論
        2.2.1 有效市場(chǎng)理論
        2.2.2 持有成本理論
        2.2.3 期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程
    2.3 實(shí)證研究的基本方法
    2.4 文獻(xiàn)綜述
        2.4.1 期貨市場(chǎng)領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場(chǎng)
        2.4.2 期貨市場(chǎng)滯后于現(xiàn)貨市場(chǎng)
        2.4.3 期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)相互引導(dǎo)或相互獨(dú)立
        2.4.4 文獻(xiàn)評(píng)述
第3章 基于基差實(shí)證研究股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能
    3.1 數(shù)據(jù)選取及解釋
    3.2 DIF與滬深300指數(shù)價(jià)格發(fā)現(xiàn)實(shí)證分析
    3.3 DIH與上證50指數(shù)價(jià)格發(fā)現(xiàn)實(shí)證分析
    3.4 DIC與中證500指數(shù)價(jià)格發(fā)現(xiàn)實(shí)證分析
    3.5 三大股指期貨Granger檢驗(yàn)
    3.6 本章實(shí)證小節(jié)
第4章 基于高頻數(shù)據(jù)實(shí)證研究股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能
    4.1 數(shù)據(jù)選取及解釋
    4.2 IF1509與滬深300指數(shù)價(jià)格發(fā)現(xiàn)實(shí)證分析
    4.3 IH1509與上證50指數(shù)價(jià)格發(fā)現(xiàn)實(shí)證分析
    4.4 IC1509與中證500指數(shù)價(jià)格發(fā)現(xiàn)實(shí)證分析
    4.5 價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度分析
    4.6 本章實(shí)證小節(jié)
第5章 結(jié)論與建議
    5.1 基本結(jié)論
    5.2 結(jié)論分析
    5.3 啟示與建議
致謝
參考文獻(xiàn)

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