【摘要】：投資決策是企業(yè)最重要的財(cái)務(wù)決策,也是影響一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。然而,相對(duì)于理論分析中的最優(yōu)投資規(guī)模而言,企業(yè)總存在著投資不足或過(guò)度投資等問(wèn)題。對(duì)此傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論表現(xiàn)出有限的解釋力。隨著行為決策研究的推進(jìn),行為公司金融領(lǐng)域的研究者們開(kāi)始嘗試放松傳統(tǒng)“經(jīng)濟(jì)人”理性假設(shè),用企業(yè)管理者和資本市場(chǎng)參與者的“有限理性”解釋企業(yè)中的投資異象。過(guò)度自信作為影響行為主體決策過(guò)程的一種重要心理偏差,在研究之初就得到了極大關(guān)注。然而,現(xiàn)有研究較少關(guān)注管理者過(guò)度自信—決策過(guò)程—企業(yè)投資選擇過(guò)程本身,因而未能清晰地揭示管理者過(guò)度自信影響企業(yè)投資行為與效率的精確機(jī)制。為彌補(bǔ)以往研究的不足,論文擬打開(kāi)隱藏在組織背后的決策者黑箱,從行為與結(jié)果層面入手,揭示企業(yè)高管過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投資決策的影響。為促進(jìn)我國(guó)企業(yè)投資決策合理化、提升企業(yè)價(jià)值、取得并保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提供理論指導(dǎo)。 論文以企業(yè)中擁有經(jīng)營(yíng)決策權(quán)的高管人員為研究對(duì)象,綜合采用問(wèn)卷調(diào)查、實(shí)驗(yàn)室實(shí)驗(yàn)和計(jì)量研究方法,通過(guò)開(kāi)展高管過(guò)度自信偏差對(duì)企業(yè)自主投資中的實(shí)物資產(chǎn)投資決策的影響研究,從過(guò)程與結(jié)果兩條路徑揭示高管過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投資決策的影響,識(shí)別過(guò)度自信給企業(yè)帶來(lái)的潛在成本與收益。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合高管過(guò)度自信的影響因素,從高管個(gè)人認(rèn)知技能訓(xùn)練與行為公司治理角度,尋求促進(jìn)企業(yè)投資決策合理化,提升企業(yè)投資效率的有效途徑。通過(guò)上述研究,論文在探索我國(guó)高管過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投資決策的影響上取得了以下成果和創(chuàng)新： (1)通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查,采用第一手?jǐn)?shù)據(jù)證實(shí)了我國(guó)企業(yè)高管人員大多將企業(yè)利益和股東財(cái)富最大化作為投資動(dòng)機(jī),并且在投資決策過(guò)程中表現(xiàn)出一定程度的有限理性。我國(guó)企業(yè)高管人員普遍存在過(guò)度自信的傾向,不同企業(yè)特征和個(gè)人背景特征下的被調(diào)查對(duì)象在自信程度上存在顯著差異：企業(yè)規(guī)模越大,被調(diào)查對(duì)象越過(guò)度自信；持股的被調(diào)查對(duì)象比不持股者更加過(guò)度自信；隨著高管個(gè)人經(jīng)驗(yàn)的增加和職稱的提升,其過(guò)度自信程度也不斷增加。過(guò)度自信對(duì)高管人員的投資決策和行為存在影響。 (2)借鑒實(shí)驗(yàn)心理學(xué)、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果,分階段地設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)研究過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投資決策過(guò)程的影響,真實(shí)地描述過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投資影響的黑箱環(huán)節(jié),從認(rèn)知偏差角度解釋企業(yè)投資異化。研究發(fā)現(xiàn)過(guò)度自信是一個(gè)具有情境性的、多構(gòu)面的復(fù)合概念,與投資情境密切相關(guān)的過(guò)度自信對(duì)參與者的投資項(xiàng)目選擇、項(xiàng)目貫徹執(zhí)行、項(xiàng)目評(píng)價(jià)和后續(xù)投資決策等企業(yè)投資決策過(guò)程存在顯著影響。 (3)突破傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)將個(gè)體視為同質(zhì)的局限性,將企業(yè)高管人員視為異質(zhì)群體,采用聯(lián)立方程模型分別研究了董事會(huì)、董事長(zhǎng)和經(jīng)理人過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投資效率的影響,從決策結(jié)果層面揭示高管過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投資決策的影響。比較研究的結(jié)果發(fā)現(xiàn),董事會(huì)信心與企業(yè)投資效率無(wú)顯著關(guān)聯(lián)；董事長(zhǎng)信心對(duì)投資效率存在較為穩(wěn)健的顯著負(fù)向影響,董事長(zhǎng)越過(guò)度自信,企業(yè)投資效率越低；而總經(jīng)理信心則對(duì)投資效率存在顯著但不太穩(wěn)健的正向影響,總經(jīng)理越過(guò)度自信,企業(yè)投資效率反而越高。 (4)立足我國(guó)企業(yè)實(shí)際,采用問(wèn)卷調(diào)查和計(jì)量研究方法,從高管個(gè)人背景特征和組織特征兩個(gè)不同層面,探討影響我國(guó)企業(yè)高管人員過(guò)度自信的主要因素。研究發(fā)現(xiàn),高管過(guò)度自信具有系統(tǒng)內(nèi)生性,董事會(huì)、董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的信心水平基本上都受到了彼此信心的正向影響。不同類型高管人員的信心受不同個(gè)體和組織特征因素的影響,并且各因素的作用方向和程度也有所不同。 (5)基于理論與實(shí)證研究結(jié)果,在對(duì)高管過(guò)度自信給企業(yè)帶來(lái)的潛在成本和收益進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,研究主張?jiān)诎l(fā)揮過(guò)度自信積極影響的同時(shí),應(yīng)采取恰當(dāng)措施控制企業(yè)高管人員的過(guò)度自信：一方面可通過(guò)糾偏策略提高企業(yè)高管個(gè)人的認(rèn)知技能,有意識(shí)地在決策過(guò)程中控制過(guò)度自信的不良影響；另一方面可通過(guò)發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部行為公司治理的積極作用,促進(jìn)企業(yè)投資決策合理化。
【學(xué)位授予單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F224;F272

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2742856