【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,期貨市場對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的影響越來越大,而中國股指期貨的正式推出使期貨市場能夠直接影響到金融市場,從而使中國期貨市場的影響范圍大大增加。期貨市場與現(xiàn)貨市場之間存在風(fēng)險(xiǎn)互相傳染的關(guān)系,因此對(duì)期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的研究意義重大。期現(xiàn)對(duì)沖是期貨市場最重要的作用之一,最優(yōu)對(duì)沖比率模型的改進(jìn)能夠使期貨交易更加高效。 本文利用理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法對(duì)我國期貨市場風(fēng)險(xiǎn)測度和最優(yōu)對(duì)沖比率兩個(gè)問題進(jìn)行研究,可以分為兩個(gè)部分。 第一部分為期貨市場風(fēng)險(xiǎn)測度研究。此部分首先介紹了風(fēng)險(xiǎn)測量的幾種方法,然后利用五種估計(jì)VaR的方法對(duì)三個(gè)不同時(shí)期期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì),得到各時(shí)期最優(yōu)的估計(jì)方法,在此基礎(chǔ)上本部分對(duì)傳統(tǒng)的VaR方法進(jìn)行改進(jìn),分別在考慮收益有偏厚尾特征和考慮基差非對(duì)稱影響的條件下對(duì)上海銅期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了度量,結(jié)果顯著好于傳統(tǒng)VaR方法估計(jì)的結(jié)果。 第二部分為期貨與現(xiàn)貨對(duì)沖策略研究。在考慮基差同時(shí)影響期貨和現(xiàn)貨的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)以及期貨和現(xiàn)貨之間協(xié)整的關(guān)系框架下,以方差最小化為目標(biāo)對(duì)銅期貨與現(xiàn)貨銅之間的最優(yōu)對(duì)沖比率進(jìn)行估計(jì),結(jié)果顯示在方差結(jié)構(gòu)中引入基差項(xiàng)的影響能夠改善對(duì)沖結(jié)果,提高效率;進(jìn)一步的,本部分以投資者效用最大化為目標(biāo),在考慮偏度影響的情形下對(duì)滬深300股指期貨的對(duì)沖策略進(jìn)行了研究,結(jié)果顯示考慮偏度對(duì)投資效用的影響能改善對(duì)沖組合的對(duì)沖的效果。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F724.5;F224
【圖文】：

圖 2-1 VaR 的概念說明VaR 的計(jì)算主要基于相應(yīng)資產(chǎn)組合價(jià)值變化的統(tǒng)計(jì)分布圖(如：統(tǒng)計(jì)分布直方圖)，若已知證券收益的統(tǒng)計(jì)分布圖，就可以直觀的找到VaR的值。以JP Morgan公司 1994 年的收益數(shù)據(jù)為例，假設(shè)該公司的收益數(shù)據(jù)符合獨(dú)立同分布，則可以將日收益按大小排列，并分別統(tǒng)計(jì)出每個(gè)數(shù)值發(fā)生的頻數(shù)，從而得到 JP Morgan公司 1994 年的日收益分布直方圖(見圖 2-2)。

圖 2-1 VaR 的概念說明VaR 的計(jì)算主要基于相應(yīng)資產(chǎn)組合價(jià)值變化的統(tǒng)計(jì)分布圖(如：統(tǒng)計(jì)分布直方圖)，若已知證券收益的統(tǒng)計(jì)分布圖，就可以直觀的找到VaR的值。以JP Morga公司 1994 年的收益數(shù)據(jù)為例，假設(shè)該公司的收益數(shù)據(jù)符合獨(dú)立同分布，則可以將日收益按大小排列，并分別統(tǒng)計(jì)出每個(gè)數(shù)值發(fā)生的頻數(shù)，從而得到 JP Morga公司 1994 年的日收益分布直方圖(見圖 2-2)。

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前8條

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本文編號(hào)：2716403