啟示

由于沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)的資助，作為華爾街巨無(wú)霸之一的雷曼兄弟公司與潛在買(mǎi)家有關(guān)并購(gòu)的談判破裂后申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。這一爆炸性的消息不僅意味著次貸危機(jī)正在進(jìn)一步惡化，也預(yù)示著美國(guó)政府對(duì)其金融市場(chǎng)的救助能力已經(jīng)接近極限，甚至可能無(wú)力全面應(yīng)付此前接管的“兩房”損失。所有的這一切，使我們不得不對(duì)大洋彼岸的“次貸危機(jī)”進(jìn)行重新評(píng)估。

一、美國(guó)次貸危機(jī)的成因

二、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

1.出口行業(yè)不利因素增加

，兩件近億美元的破產(chǎn)案在美國(guó)破產(chǎn)法院公開(kāi)申請(qǐng)，牽涉到的前十個(gè)申請(qǐng)破產(chǎn)案的債權(quán)人名單中，中國(guó)企業(yè)占據(jù)了六席。①

  美國(guó)是中國(guó)的主要貿(mào)易合作伙伴之一，中國(guó)出口增速對(duì)美國(guó)消費(fèi)的依賴依然很大，美國(guó)放慢的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到影響，次級(jí)貸款的余波使得許多長(zhǎng)期依賴出口，難以迅速轉(zhuǎn)型升級(jí)的企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)上的困難，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)虧損、破產(chǎn)，失業(yè)率增加等問(wèn)題出現(xiàn)。

2. 銀行業(yè)受沖擊

次貸危機(jī)最新一輪沖擊波雷曼兄弟破產(chǎn)襲來(lái)后，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)要求銀行公布因投資次貸產(chǎn)品而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)敞口。已經(jīng)公布雷曼債券數(shù)據(jù)的中資銀行中，中國(guó)建行持有雷曼債券1.914億美元，其中高級(jí)債1.414億美元，次級(jí)債0.5億美元，占公司凈資產(chǎn)0.29%；中國(guó)工商銀行(包括境外機(jī)構(gòu))持有美國(guó)雷曼兄弟公司債券及與雷曼信用相掛鉤債券數(shù)量最大，共1.518億美元，約占該集團(tuán)總資產(chǎn)的0.01%；交行持有雷曼兄弟公司發(fā)行債券7,002萬(wàn)美元，占其總資產(chǎn)0.02%。次貸危機(jī)使中國(guó)銀行業(yè)08年的部分利潤(rùn)流失。

3. 匯率和資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大

   三、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示

1對(duì)出口行業(yè)的啟示

在鞏固原有市場(chǎng)同時(shí)，也要大力開(kāi)拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域。外貿(mào)企業(yè)為緩解出口壓力，應(yīng)擺脫單一貿(mào)易依賴，考慮更加廣闊的出口渠道。近些年來(lái)，東歐、拉美、南亞等國(guó)家和地區(qū)初現(xiàn)飛躍式發(fā)展，這些市場(chǎng)擁有蓬勃商機(jī)，進(jìn)口需求越來(lái)越大，中國(guó)外貿(mào)出口企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)其多加關(guān)注，把這些活力市場(chǎng)納入企業(yè)的出口市場(chǎng)考慮范圍，適時(shí)調(diào)整自己的出口市場(chǎng)。

 2001年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立了中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司。出口企業(yè)投保信用保險(xiǎn)，費(fèi)用大約是出口金額的千分之八，成本較低，卻可以保護(hù)出口商免受因買(mǎi)方拖欠而造成的損失。此外，出口商還可以用出口信用保險(xiǎn)的保單到銀行進(jìn)行融資，以獲得足夠的流動(dòng)資金。

2. 對(duì)金融機(jī)構(gòu)的警示

要改變住房按揭貸款是低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的觀念，加強(qiáng)按揭貸款的審批管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資格審核時(shí)不能簡(jiǎn)單靠降低標(biāo)準(zhǔn)來(lái)審批貸款，，應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，審慎經(jīng)營(yíng)。另外，商業(yè)銀行對(duì)住房按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備并不充足，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行房貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重又相對(duì)較低，一旦商業(yè)銀行被暴露在房貸違約風(fēng)險(xiǎn)面前，其應(yīng)對(duì)能力就可能會(huì)相當(dāng)脆弱。

轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)基礎(chǔ)工具就是資產(chǎn)證券化。為了使商業(yè)銀行更好地提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平，監(jiān)管層必須在利率市場(chǎng)化進(jìn)程方面有一個(gè)明確的、前瞻性的考慮，并注意借鑒美國(guó)在信貸市場(chǎng)方面的結(jié)構(gòu)性技術(shù)和對(duì)客戶進(jìn)行細(xì)化等技術(shù)，通過(guò)各種市場(chǎng)化手段在不同產(chǎn)品和服務(wù)間設(shè)置不同層次的風(fēng)險(xiǎn)隔離帶，降低風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)性或降低傳導(dǎo)力度。但是金融衍生工具和衍生產(chǎn)品是把雙刃劍，所具有的風(fēng)險(xiǎn)呈杠桿倍數(shù)，在一定市場(chǎng)條件下會(huì)把局部風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)展為全局性風(fēng)險(xiǎn)，把個(gè)別市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

次貸危機(jī)使我們深切地感到單憑市場(chǎng)的力量很難消除一切道德風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槊總�(gè)市場(chǎng)參與者都以實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益最大化為目標(biāo)，在特定的條件下，難免會(huì)有一些參與者以犧牲他人的利益換取自身利益的行為，影響市場(chǎng)的公平和公正。這就要求監(jiān)管部門(mén)能夠及時(shí)更新市場(chǎng)規(guī)則，積極對(duì)市場(chǎng)加以引導(dǎo)嚴(yán)厲打擊違規(guī)行為。

資本市場(chǎng)中暗藏道德風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)道德風(fēng)險(xiǎn)依然存在且十分嚴(yán)重。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加大打擊力度，盡快完善法律法規(guī)，執(zhí)法必嚴(yán)才能維護(hù)資本市場(chǎng)的公平與效率。

3. 對(duì)我國(guó)宏觀政策的啟示

參考文獻(xiàn)：