汪霞   湖北工業(yè)大學商貿(mào)學院

摘要：近日，央行全面放開金融機構貸款利率管制，我國的利率市場化進程進入攻堅階段。離利率市場化還有最后一步，即存款利率的市場化。我國的利率市場化一直堅持逐步開放，保障金融安全的原則。此次未同時放開存款利率，也是這一原則的體現(xiàn)。相較于貸款利率市場化，存款利率市場化的影響更大，影響面更廣，如果貿(mào)然推出，有可能產(chǎn)生嚴重的經(jīng)濟問題，甚至導致金融危機，世界各國的經(jīng)驗教訓也驗證了一這點。因此，實現(xiàn)存款利率市場化，需要具備一定的條件和選擇合適的時機。本文對存款利率市場化的影響、基本條件及時機選擇問題進行了討論。

關鍵詞：存款利率 市場化 商業(yè)銀行 競爭

2013年7月19日，中國人民銀行發(fā)布公告，經(jīng)國務院批準，自2013年7月20日起央行全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率0.7倍下限，由金融機構根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。這一政策的實施，標志著我國利率市場化進程開始加速，進入攻堅階段。經(jīng)過近二十年的改革，我國利率市場化進入到最后一個階段，也是最關鍵，最困難的階段。此次央行放開貸款利率，是我國逐步實現(xiàn)利率市場化的一個重要步驟，但并未涉及存款利率的調(diào)整，究其原因，還是因為存款利率市場化會對整個經(jīng)濟將產(chǎn)生較為深遠的影響，根據(jù)世界其他國家利率市場化改革的經(jīng)驗教訓，推進存款利率市場化需要具備更高的條件，否則利率市場化不但不能達到最初的目的，還有可能導致經(jīng)濟危機。那么，存款利率市場化會對市場產(chǎn)生怎樣的影響呢？在怎樣的條件下推出存款利率市場化才是合適的呢？本文就這一問題進行討論。

一、我國利率市場化的進程及現(xiàn)狀

回顧我國的利率市場化進程，早在1993年，黨的十四屆三中全會就提出了利率市場化改革的目標，并先后于1996年－1997年，放開了銀行同業(yè)拆借利率和銀行間債券回購利率，首先完成了貨幣市場的利率改革；1998年－1999年，通過市場招標等形式發(fā)行國債，實現(xiàn)了銀行間市場利率、國債和政策性金融債發(fā)行利率的市場化；同時，人民銀行推出存款利率管上限，貸款利率管下限政策，并多次擴大金融機構存貸款利率浮動幅度，開啟了信貸市場利率化改革的序幕。

此次央行完全放開商業(yè)銀行貸款利率限制，使我國的市場化利率進程進入到快車道。貸款利率是銀行經(jīng)營收入的主要影響因素，貸款利率的放開將增加銀行在客戶上的競爭，從理論上講，這有利于促進商業(yè)銀行資源的優(yōu)化配置，有利于降低企業(yè)的融資成本。但競爭也必然給商業(yè)銀行帶來陣痛，如貸款壓力，產(chǎn)品定價能力，風險的預估和衡量等方面將面臨很多問題，需要一個較長時間來調(diào)整。特別，從我國目前的實際情況來看，我國的商業(yè)銀行數(shù)量較少，且國有四大商業(yè)銀行和一些股份制銀行依靠其信用和資本優(yōu)勢，占有了市場的較大份額。在經(jīng)濟高速增長，投資不斷增加的情況下，資金可能處于供小于求的局面，商業(yè)銀行對于中小企業(yè)惜貸的情況不會馬上改變。放開貸款利率政策選擇了在市場資金流動性不足的時候推出，應該說有效地避免了該政策在短期內(nèi)對市場的沖擊。從短期內(nèi)市場的反應來看，各商業(yè)銀行并沒有調(diào)整貸款利率，貸款利率的放開暫未對市場造成影響。

我國市場利率化的原則是逐步推進，目前只放開了貸款利率，存款利率市場化的實現(xiàn)對市場影響更大，需要更加成熟的市場條件。

二、存款利率市場化的影響

1、加大銀行的利率風險，減少商業(yè)銀行的利潤

放開存款利率，影響最大的當然是銀行業(yè)。利率代表了資本使用權的價格，也就是借貸資本的價格。利率風險就是指由于利率的波動而給商業(yè)銀行的財務狀況帶來的不確定性。放開存款利率，必然加大利率的波動概率和范圍，從而加劇商業(yè)銀行的利率風險。

以商業(yè)銀行利率風險常見的衡量方法之一，缺口分析法為例，在商業(yè)銀行的資產(chǎn)與負債中，有一部分資產(chǎn)和負債的到期收益率會隨市場利率的變化而變化，稱之為利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負債，當兩者不相等時，會產(chǎn)生利率敏感性缺口，當利率變動時，就會帶來獲利或損失，因此只要存在利率敏感生缺口，放開存貸款利率，存款利率的上調(diào)和貸款利率的下調(diào)會給銀行帶來損失，加劇銀行的利率風險。我國剛剛放開了貸款利率的下限，也就是說，在市場資金充足的情況下，商業(yè)銀行降低貸款利率的概率增加，若再放開存款利率，銀行的利率風險將會更大。

利率變動帶來的利率風險的直接結果是商業(yè)銀行利差收益的減少。對商業(yè)銀行來說，貸款利率是銀行的收益率，存款利率是銀行的成本率，兩者之間的差額稱之為利差。當存貸款利率市場化后，商業(yè)銀行可根據(jù)資金市場的供求來自行調(diào)整存貸款利率，通常情況下，商業(yè)銀行會調(diào)高存款利率，調(diào)低貸款利率，來應對市場競爭，從而減少了銀行的利差收益。例如，2012年6月8日，央行規(guī)定，將存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準利率的1.1倍，將貸款利率下限調(diào)整為0.8倍。又在2012年7月6日，將基準利率作了調(diào)整。以一年利率為例，存款基準利率為3%，貸款基準利率為6%，利差為3%。如果商業(yè)銀行根據(jù)市場情況，將存貸款利率按規(guī)定最大上下限進行浮動，則利差為：6%*0.8－3%*1.1＝1.5%，商業(yè)銀行利差收益率減少一半。

可見，存款利率的市場化，對以利息收入為主要利潤來源的商業(yè)銀行來說，影響是致命的。而我國的實際情況是，商業(yè)銀行的利潤中大部分來自于利差收益，因此，放開存款利率之前，我國商業(yè)銀行必須作好充足的應對準備。

2、加劇銀行業(yè)的競爭

和商品市場商品價格由市場供求關系決定一樣，存款利率的市場化意味著利率受資金的供求關系影響，各商業(yè)銀行有了定價權力，這必然加劇銀行間的競爭。從根本上來講，利率市場化是有利于我國金融行業(yè)優(yōu)勝劣汰，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。

在沒有放開存款利率的情況下，由于利率是統(tǒng)一的，國有商業(yè)銀行具有較大的信用優(yōu)勢和地理優(yōu)勢，以中國工商銀行為首的國有商業(yè)銀行占據(jù)了市場的較大份額，享有較高收益。在利率放開以后，這種情況將發(fā)生改變，其他的股份制銀行和地方性銀行就有了增強其競爭力的手段，從而加劇整個市場的競爭。例如，自去年央行將存款利率浮動上限調(diào)整為基準利率的1.1倍后，各商業(yè)銀行都根據(jù)這一規(guī)定對一些利率敏感性的短期存款利率做出相關調(diào)整。四大國有銀行、交行和郵政儲蓄銀行將三個月、六個月、一年的定期存款利率分別從基準利率2.6%、2.8%和3%，上浮為2.85%、3.05%和3.25%，上浮比例接近10%；而大多數(shù)股份制銀行，如招行、民生銀行、光大銀行、華夏銀行等都按上限上浮了10%，分別為2.86%、3.08%和3.3%；一些地方銀行，甚至將一到五年的中長期存款利率也上浮了10%。可見，相對于放開貸款利率后市場的冷淡反應，存款利率的放開對加劇銀行業(yè)競爭的效果是立竿見影。

良性競爭的結果當然是優(yōu)勝劣汰，市場效率達到最佳，但若控制不好，良性競爭演變成惡性競爭，那么存款利率市場化非但不能促進金融市場的發(fā)展，還可能會引發(fā)金融危機，摧毀整個金融體系。

3、加劇國際資本的流動

放開存款利率后，為了應對競爭壓力，各商業(yè)銀行會上調(diào)存款利率，這必然吸引國際游資進入我國進行套利，大規(guī)模的資本流入會導致我國資金供給過剩，經(jīng)濟增長過熱，，產(chǎn)生經(jīng)濟泡沫，同時，大量國際資本的流入會導致人民幣匯率的上升，影響出口；而當資本獲利并迅速撤離后，會造成經(jīng)濟泡沫的破裂，引致金融危機。

三、存款利率市場化的基本條件

從上面的分析來看，實現(xiàn)存款利率的市場化，需要多方做好充足準備，創(chuàng)造基本條件。

1、商業(yè)銀行具備一定的金融創(chuàng)新能力

存款利率市場化以后，商業(yè)銀行首先面臨利潤的減少，因此不能再僅依靠利差收益，必須開發(fā)新的金融產(chǎn)品，引入一些不受利率影響的金融產(chǎn)品，提供更好的服務，具備一定的金融產(chǎn)品和服務創(chuàng)新能力，創(chuàng)造更多的獲利方式。我國商業(yè)銀行目前利差收益占利潤總額的比重還比較高，但各商業(yè)銀行也不斷推出新的金融產(chǎn)品、中間服務，這一比重正在不斷降低，特別是國有商業(yè)銀行和一些大型銀行。中小型銀行的金融創(chuàng)新能力相對較弱。因此，存款利率市場化給中小銀行既帶來了機遇，也帶來了巨大的挑戰(zhàn)。

除了產(chǎn)品和服務的創(chuàng)新之外，商業(yè)銀行還必須加強內(nèi)部風險控制，內(nèi)部管理制度創(chuàng)新，強化銀行的定價能力，提高經(jīng)營管理水平，增強銀行綜合實力，這樣才能在激烈的競爭中保持不敗。

也有學者指出，放開存款利率后可以倒逼商業(yè)銀行進行金融創(chuàng)新。筆者認為，金融創(chuàng)新的能力不是一蹴而就的，在存款利率市場化之前，各商業(yè)銀行做好相應的準備，才能減少政策推出以后的各種風險。從我國目前的情況來看，國有及大型股份銀行初步具備了這種能力，中小型銀行尚需努力。當然，面對實力強大的大型商業(yè)銀行，中小銀行各方面都不具有優(yōu)勢，那么在金融創(chuàng)新時，走差異化道路是可行之策。

2、對資本項目嚴格管制

存款利率市場化將會加劇國際資本流動的風險。在目前沒有放開利率的情況下，國際游資就多次沖擊著我國的金融市場，其威力是巨大的，如果防范不甚就會釀成金融危機。資本項目管制是防范國際資本流動風險的一道屏障，因此對資本項目的嚴格管制是推行存款利率市場化順利進行的基本條件。

3、加強金融監(jiān)管，增強政府調(diào)控金融市場的能力

存款利率市場化后，利率由商業(yè)銀行自行確定，為了攬儲，各銀行必然大打“價格戰(zhàn)”，這將增加銀行的經(jīng)營成本，帶來經(jīng)營風險，如果沒有金融監(jiān)管，這種競爭可能演變成惡意競爭，誘發(fā)銀行的逆向選擇和道德風險行為，使市場利率不斷上升，最后導致銀行危機。因此，充分的金融監(jiān)管是存款利率市場化順利進行的保證，放開利率限制，不等于不監(jiān)管，國家仍需要對金融市場進行必要的監(jiān)管，控制金融風險。

同時，政府需要具有較強的調(diào)控市場利率的能力。在利率市場化以后，利率不能再像之前一樣作為政府調(diào)控的貨幣工具，而是成為了政府調(diào)控的對象，這時政府需要通過其他貨幣工具，如存款準備金、公開市場業(yè)務等工具來干預市場，調(diào)控市場利率，使其在合理的范圍波動，避免金融危機的發(fā)生。在這方面，國家早已做了規(guī)劃，即將推出的存款保險制度將對放開存款利率后的金融風險進行有效的控制，保障市場的相對穩(wěn)定。

4、宏觀經(jīng)濟環(huán)境相對穩(wěn)定

從以上分析來看，雖然有些地方還需要不斷完善，但我國已初步具備了存款利率市場化的基本條件，現(xiàn)在的關鍵問題是必須選擇一個合適的時機推出，以減小該政策對市場的沖擊。這就需要對宏觀經(jīng)濟環(huán)境做出正確的判斷。無論是經(jīng)濟過熱還是經(jīng)濟蕭條期，都不適合進行利率市場化改革。

當經(jīng)濟蕭條時，社會投資需要減少，對資金需要也減少，商業(yè)銀行面臨經(jīng)營困境，若此時放開存款利率，引起競爭，必然增加商業(yè)銀行的經(jīng)營成本，這無疑是雪上加霜，銀行將大量倒閉和破產(chǎn)。

如果經(jīng)濟過熱，一旦放開存款利率，市場對資金的較大需求將引起市場利率的快速上升，經(jīng)營成本的快速增長又會誘導銀行追逐高風險項目，經(jīng)濟產(chǎn)生泡沫，一旦泡沫破裂，經(jīng)濟面臨崩盤的危險。

我國目前雖經(jīng)濟增速略有減緩，但經(jīng)濟仍有些過熱，市場資金流動性不足，而企業(yè)卻出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，盈利能力不足，與利率密切相關的房地產(chǎn)市場更是蘊育著巨大的泡沫風險。因此，雖然我國已初步具備了存款利率市場化的條件，但推出的時機尚未成熟，還需要配合實體經(jīng)濟的改革，創(chuàng)造一個穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。

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