本文關(guān)鍵詞：中國房地產(chǎn)市場投資者的羊群行為研究　出處：《成都理工大學(xué)》2016年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：2008年美國由于次貸危機(jī)而導(dǎo)致的全球金融危機(jī),不僅在金融市場上掀起了不小的波瀾,而且引發(fā)了人們對房地產(chǎn)行業(yè)的重新認(rèn)識和思考。從1998年開始取消了福利房分房到2008年期間,我國房地產(chǎn)市場如火如荼的發(fā)展起來。但伴隨著投資消費(fèi)者瘋狂的投資房產(chǎn),帶動了二手房、租賃市場的發(fā)展,出現(xiàn)了虛假繁榮的房地產(chǎn)市場景象,投機(jī)行為現(xiàn)象叢生。投資者這樣非理性的投機(jī)行為與主體心理變化分不開,“羊群行為”被行為金融學(xué)引入作為解釋這種非理性投資行為其中的一種現(xiàn)象。在房地產(chǎn)市場投資者羊群行為導(dǎo)致市場的供需矛盾、高空置率、信貸混亂和房價大浮動偏離價值等問題時有發(fā)生,房地產(chǎn)泡沫破裂,房地產(chǎn)市場開始有了短暫的衰退現(xiàn)象。例如:爛尾樓,鬼城等現(xiàn)象出現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,政府支持鼓勵政策又喚起了我國房地產(chǎn)市場新的春天。為了避免再次興起的房產(chǎn)行業(yè)的投資者再次陷入盲目投資房產(chǎn)的情形,如何能避免供求失衡、投機(jī)行為風(fēng)靡的現(xiàn)象,讓我國房地產(chǎn)更好的調(diào)整逐漸走向完善?因此,本文利用前人在證券市場上對羊群行為研究方法的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行分析后,選擇利用CSAD模型。就經(jīng)濟(jì)危機(jī)后2009年到2015年經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的六年時間段的月度數(shù)據(jù)為樣本,研究對象依托有代表性的全國40個重點(diǎn)城市,并按照其經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度劃分為一線、二線及三線城市,(1)研究一線、二線、三線城市房地產(chǎn)市場投資者羊群行為的存在性、差異性;(2)利用交易量的大小、房價收益率的正負(fù)細(xì)分房地產(chǎn)市場,看市場投資者的羊群效應(yīng)是否存在對稱性;(3)引進(jìn)央行的貸款利率,將房地產(chǎn)市場細(xì)化為貸款連續(xù)上調(diào)和下降兩個市場,看羊群行為受貸款利率因子的影響。(4)利用Granger因果檢驗方法探究房價與羊群行為兩者之間是否存在反饋強(qiáng)化作用。通過本文對我國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)實(shí)證分析得到,第一,房地產(chǎn)市場上是存在羊群行為的,并且一線、二線、三線城市房地產(chǎn)市場的羊群行為嚴(yán)重程度也存在差異:一線城市最為嚴(yán)重,二線其次,三線城市只存在微弱的羊群行為。第二,羊群行為在房地產(chǎn)市場交易量大,房價收益率為正的情況下,羊群行為更為嚴(yán)重;交易量大小兩種情形下的房地產(chǎn)市場羊群效應(yīng)存在一定的對稱性,房價收益率為正為負(fù)的兩個市場下羊群效應(yīng)不存在對稱性。第三,貸款利率連續(xù)上調(diào)階段,房地產(chǎn)市場的羊群行為更為嚴(yán)重;貸款利率連續(xù)下調(diào)階段,市場上基本不存在羊群行為。結(jié)合交易量和房價受益兩個房地產(chǎn)內(nèi)在因素后,投資者的羊群效應(yīng)檢測發(fā)現(xiàn),利率上調(diào)的利空政策下比利好政策情況下的羊群效應(yīng)更為嚴(yán)重。最后,發(fā)現(xiàn)房價與羊群效應(yīng)存在反饋強(qiáng)化效應(yīng)。房價的增長會導(dǎo)致羊群行為的產(chǎn)生,羊群行為的增多也會促進(jìn)市場上房價的上漲。加入了利率因子后發(fā)現(xiàn),利率上調(diào)的利空政策對比利率下降的利好政策,房價與羊群效應(yīng)的強(qiáng)化作用表現(xiàn)的更為顯著。從過去六年的數(shù)據(jù)實(shí)證結(jié)果結(jié)合我國房地產(chǎn)自身的情況,本文從政府、市場監(jiān)管及投資者自身三個角度分別給了不同的可行性建議,來減少市場中投資者的羊群行為。首先由國家出大體統(tǒng)一的貨幣財政方針,使得投資者獲得有效的信息;調(diào)節(jié)房地產(chǎn)供給結(jié)構(gòu);更多的著手解決剛性需求者的房屋,減少對投機(jī)者房源的供給量。市場配合建立監(jiān)管體系,完善信用制度;為投資者提供完善的配套市場機(jī)制。投資者也應(yīng)該完善自身知識體系,調(diào)控心理預(yù)期,提升自身素質(zhì)等全方位的政策建議,減少房地產(chǎn)市場投資者的羊群效應(yīng)。希望在新經(jīng)濟(jì)情勢下優(yōu)化房地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu),減少羊群行為的負(fù)面影響,使投資者獲得最大化利益的最優(yōu)理性決策,為促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康成熟發(fā)展而提供參考。
【學(xué)位授予單位】：成都理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F299.23

【參考文獻(xiàn)】

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中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

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本文編號：1310972