本文主要針對(duì)A集團(tuán)的多收益資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資的案例分析,本次分析的資產(chǎn)證券化案例在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上采用了雙SPV的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),在底層基礎(chǔ)資產(chǎn)繁多復(fù)雜的情形下采用區(qū)塊鏈技術(shù)保障基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)性,以降低資產(chǎn)證券化過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。本文通過(guò)從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、入池基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)、信用增級(jí)、區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行深入分析該案例,希望能為后續(xù)的資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)在改進(jìn)方面貢獻(xiàn)綿薄之力,為區(qū)塊鏈在資產(chǎn)證券化下的應(yīng)用場(chǎng)景、資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)管理及企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化等提供借鑒意義。本文在介紹資產(chǎn)證券化及區(qū)塊鏈技術(shù)的相關(guān)理論知識(shí)的基礎(chǔ)上,運(yùn)用案例分析法對(duì)A集團(tuán)的多收益資產(chǎn)證券化進(jìn)行剖析。首先介紹了選題背景,以及資產(chǎn)證券化和區(qū)塊鏈技術(shù)當(dāng)前的發(fā)展情況,并分別從案例的背景、概況、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、入池資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)、區(qū)塊鏈技術(shù)的運(yùn)用以及成果對(duì)案例進(jìn)行了介紹。接著,本文對(duì)資產(chǎn)證券化的發(fā)行動(dòng)機(jī)、現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、信用增級(jí)方式、區(qū)塊鏈應(yīng)用、風(fēng)險(xiǎn)及運(yùn)行現(xiàn)狀進(jìn)行較為詳細(xì)的分析。最后得出分析結(jié)論,資產(chǎn)證券化是企業(yè)重要的融資途徑,而底層資產(chǎn)質(zhì)量及現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵,風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿整個(gè)資產(chǎn)證券化過(guò)程,在資產(chǎn)證券化的現(xiàn)金流監(jiān)管痛點(diǎn)上,采用區(qū)塊鏈技術(shù),為資產(chǎn)證券化帶來(lái)革命性的變化;在對(duì)案例分析的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)在資產(chǎn)證券化的應(yīng)用及企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化方面給出一些建議,如:重視區(qū)塊鏈技術(shù)在重構(gòu)資產(chǎn)證券化管理流程及解決現(xiàn)金流監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)難題的作用,以及采用雙SPV結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的優(yōu)勢(shì)和企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題等。綜上所述,本文通過(guò)對(duì)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的A集團(tuán)的多收益資產(chǎn)證券化的案例研究,展示了區(qū)塊鏈在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)場(chǎng)景中的實(shí)踐應(yīng)用過(guò)程,提出區(qū)塊鏈資產(chǎn)證券化應(yīng)用中的策略和具體實(shí)施措施,為未來(lái)區(qū)塊鏈技術(shù)在資產(chǎn)證券化項(xiàng)目中的更多應(yīng)用場(chǎng)景奠定了基礎(chǔ),也對(duì)區(qū)塊鏈及資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供了一定價(jià)值的參考意義。
【學(xué)位單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F721
【部分圖文】：

圖 1-2 備案制以來(lái)產(chǎn)品規(guī)模及數(shù)量增長(zhǎng)情況（累計(jì)）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 數(shù)據(jù)庫(kù)1.1.2 區(qū)塊鏈技術(shù)“區(qū)塊鏈”（Block Chain），從文字的表層意義上來(lái)看就是由交易數(shù)據(jù)模塊（Bl組成的數(shù)據(jù)鏈（Chain），一個(gè)數(shù)據(jù)模塊就是一個(gè)區(qū)塊，也是一個(gè)信息塊，由眾多的模塊組成一個(gè)鏈條，并按照特定的運(yùn)作規(guī)則相連接就組成了區(qū)塊鏈。它的實(shí)質(zhì)包含種技術(shù)解決方案，其中涵蓋了 P2P 的網(wǎng)絡(luò)傳輸協(xié)議、納什均衡的博弈設(shè)計(jì)以及分布共識(shí)機(jī)制與加密算法，通過(guò)這些技術(shù)解決方案的融和，實(shí)現(xiàn)了信任可靠的去中心化據(jù)庫(kù)，并通過(guò)算法加密等方式實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的溯源特性，防止數(shù)據(jù)偽裝和篡改，保證數(shù)真實(shí)性。在區(qū)塊鏈的 1.0 時(shí)代，數(shù)字貨幣比特幣的買入賣出是區(qū)塊鏈最主要的應(yīng)用場(chǎng)景個(gè)時(shí)間段更多的人的關(guān)注點(diǎn)都在數(shù)字貨幣的回報(bào)率上，而非區(qū)塊鏈的應(yīng)用價(jià)值上；塊鏈的 2.0 時(shí)代，以以太坊為代表的技術(shù)提供方，使其進(jìn)化為可編程的區(qū)塊鏈，提

7圖 1-3 論文研究主要內(nèi)容框架示意圖1.4 創(chuàng)新與不足本文立足于資產(chǎn)證券化以及區(qū)塊鏈技術(shù)在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展趨勢(shì)和現(xiàn)狀，在梳理閱讀了相關(guān)文獻(xiàn)材料及數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對(duì)基于區(qū)塊鏈技術(shù)下 A 集團(tuán)的多收益資產(chǎn)證券化進(jìn)行了案例分析，就當(dāng)前研究現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券化的理論研究已經(jīng)處于較為成熟的階段，多年以來(lái)的實(shí)踐，使得在運(yùn)用和研究上也日益豐富，但資產(chǎn)證券化與區(qū)塊鏈技術(shù)的相結(jié)合的實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景研究仍比較少；本案例的亮點(diǎn)在于，A 集團(tuán)項(xiàng)目中的區(qū)塊鏈運(yùn)用是區(qū)塊鏈資產(chǎn)證券化相結(jié)合的又一次實(shí)踐嘗試，結(jié)合區(qū)塊鏈的技術(shù)與資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)，向市場(chǎng)展示了“區(qū)塊鏈技術(shù)+資產(chǎn)證券化”的美好運(yùn)用前景，在金融監(jiān)管嚴(yán)苛的地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)中，響應(yīng)國(guó)家“促進(jìn)企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化” “服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控

圖 2-1 資產(chǎn)證券化的定義資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)如下圖所示：對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行登記托管托管專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)出售基礎(chǔ)資產(chǎn)/獲得出售價(jià)款監(jiān)控、回收基礎(chǔ)資產(chǎn)計(jì)劃管理人 資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)優(yōu)先級(jí)/次級(jí)證券持有人資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃原始權(quán)益人差額補(bǔ)足人設(shè)立、管理專項(xiàng)計(jì)劃

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