【摘要】：伴隨著互聯(lián)網(wǎng)科技公司的快速發(fā)展,公司股權融資需求與控制權稀釋的矛盾越來越突出,由股權融資導致的控制權爭奪的事例也時有發(fā)生。在這一背景下,雙層股權結構作為一種特殊的股權結構,可以讓企業(yè)在融資的同時不喪失控制權,故受到了不少企業(yè)的青睞。但由于國內(nèi)沒有對雙層股權結構表示明確認可,越來越多的互聯(lián)網(wǎng)科技公司選擇赴美上市并采用雙層股權結構。本文選擇國內(nèi)第一家成功赴美上市的電商平臺——京東進行了研究,對其雙層股權結構的應用過程與實施效果進行了分析。本文運用了文獻歸納法、案例分析法與對比分析法進行研究。論文首先闡述了雙層股權結構的相關理論和國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀。然后對京東的發(fā)展歷程與業(yè)績情況進行介紹,分析京東實施雙層股權結構的原因,是與京東創(chuàng)始人的個人權威以及對控制權掌控的需求相關,同時對創(chuàng)始人股東、機構股東與監(jiān)管方面可能存在的風險進行了探討。在對京東應用雙層股權結構的分析中,發(fā)現(xiàn)創(chuàng)始人在上市過程中通過設計A股與B股,以23%的股權獲得83.7%的投票權,從而在股東層面控制公司;由于雙層股權結構的保護,創(chuàng)始人通過股東協(xié)議在董事會層面也擁有絕對發(fā)言權。接下來,論文對企業(yè)上市后股東持股與投票權比例,以及其投資回報的變化數(shù)據(jù)進行研究,(1)發(fā)現(xiàn)公司戰(zhàn)略決策成果體現(xiàn)在財務指標上,資產(chǎn)增長率與周轉(zhuǎn)率較高、存貨周轉(zhuǎn)速度較快、營收增長率與銷售毛利率較高、權益凈利率持續(xù)上升,體現(xiàn)出公司良好的發(fā)展態(tài)勢,表明雙層股權結構保證京東控制權的穩(wěn)定,有助于公司經(jīng)營戰(zhàn)略的推進執(zhí)行;(2)分析了京東上市后主要股東的股份變動對公司股東控制權的影響,表明雙層股權結構很難在股東股份變動幅度上做出限制,由此帶來了投機性股東減持股份致使股權分散,以及投資性股東增持股份導致控制權爭奪加劇的風險。論文的最后對雙層股權結構的實施效果進行了總結并提出了相關建議。綜上所述,京東實施雙層股權結構有利于穩(wěn)定公司控制權、保持公司持續(xù)發(fā)展以及人力資本優(yōu)勢。論文還針對京東的雙層股權結構在退出機制、監(jiān)督機制與股東信任度方面的問題提出相關建議,可為將來有意采用雙層股權結構上市的企業(yè)提供參考。
【學位授予單位】：東華大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F724.6
【圖文】：

圖3- 1京東股權架構圖資料來源：京東招股說明書公司組織管理1）董事會及董事會委員會東的董事會由五名董事組成。董事沒有持有公司的任何股份的硬性要就他對其有重大利害關系的任何合約、擬議合約或安排投反對票。五是董事長劉強東，騰訊方委任董事劉熾平，以及三位獨立董事黃明、東螢。董事會下有三大機構：審計委員會、薪酬委員會和提名與公司治理委員員會監(jiān)督京東的財務報告程序并審計京東的財務報表。薪酬委員會協(xié)會審查和批準與京東的董事和執(zhí)行干事有關的補償結構,包括所有形京東的行政總裁不得出席任何委員會會議,并在會上審議他的薪酬。治理委員會協(xié)助董事會挑選合格的人選擔任京東的董事,并決定董事會的組成。三者分別由謝東螢、黃明和李稻葵擔任主席。2）公司治理結構

圖3- 2京東公司治理結構圖資料來源：根據(jù)京東官網(wǎng)整理繪制3.1.3 業(yè)務流程與業(yè)績地位（1）京東的業(yè)務模式京東作為中國最大的自營電商，其業(yè)務模式專注于自營商城，并輔助以平臺服務、物流金融服務。京東商城作為集團 B2C 網(wǎng)絡零售的主營業(yè)務，其發(fā)展在集團內(nèi)占據(jù)最為重要的地位。在自營商城方面，京東是從供貨商直接獲得商品再直接銷售給用戶，屬于在線直銷。京東雖是以直銷 3C 產(chǎn)品起家，但從 2008 年起京東擴展了自己的商品品類，如日化用品、服裝家居、食品飲料、書籍媒體等。隨著產(chǎn)品類別的不斷擴充，電子產(chǎn)品的凈收入在京東總凈收入中所占的比例逐步下降。在京東商城中，平臺服務體現(xiàn)在第三方賣家在京東在線市場上提供商品，并向京東支付銷售平臺傭金；也體現(xiàn)在京東在線市場上提供的新服務，如票務服務、旅游產(chǎn)品與服務、新鮮農(nóng)產(chǎn)品服務。與平臺服務相匹配的是，京東布局全國的物

京東實施雙層股權結構的動因及潛在風險分析等服務。（2）交易流程此處交易流程主要針對集團核心京東商城的商品交易流程進行介紹。京東發(fā)達的物流管理系統(tǒng)貫穿始終：在用戶下訂單后，交貨管理系統(tǒng)會自動處理并生成指令進行倉庫采摘；隨后倉庫管理系統(tǒng)會自動生成條形碼以便員工挑選包裝，緊接著分揀中心將商品運送到用戶所在的送貨站，以待配送；若用戶選購的商品來自于不同倉庫，系統(tǒng)會指令將商品在“最后一英里”的送貨站合并，再一次集中交付給用戶，以節(jié)約買賣雙方時間。在整個過程中，用戶都可以通過京東商城網(wǎng)站與移動客戶端實時追蹤訂單情況。針對完成訂單后的商品庫存水平，系統(tǒng)還會自動更新商品庫存并及時完成庫存訂購。

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本文編號：2786658