【摘要】：隨著中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,企業(yè)為了尋求更大的發(fā)展,增強(qiáng)自身實(shí)力,越來越多的企業(yè)選擇通過并購來有效和快速的提高企業(yè)的實(shí)力。作為人們生活息息相關(guān)的酒店行業(yè),很多企業(yè)意識(shí)到轉(zhuǎn)型發(fā)展迫在眉睫,開始追求規(guī)模效應(yīng)和集約化管理的發(fā)展方式。并購作為資本擴(kuò)張重要的一種手段,是企業(yè)在最短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置、進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標(biāo)的最重要途徑。并購后其產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)對(duì)于企業(yè)整合資源、掌握核心技術(shù)、快速建立一個(gè)新的組織具有非常重要作用。因此,越來越多的傳統(tǒng)酒店企業(yè)通過并購成功完成了企業(yè)的轉(zhuǎn)型,共同推動(dòng)了傳統(tǒng)酒店的轉(zhuǎn)型的浪潮。并購后是否存在協(xié)同效應(yīng),以及如何界定衡量并購成功的標(biāo)準(zhǔn),也越來越受到學(xué)者的關(guān)注,成為研究的熱點(diǎn)。本文首先對(duì)選題背景與意義、國內(nèi)外學(xué)者對(duì)并購動(dòng)因和并購協(xié)同效應(yīng)的案例與應(yīng)用模型的研究現(xiàn)狀以及并購協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)理論進(jìn)行闡述,夯實(shí)了本文的研究基礎(chǔ)。其次,闡述了并購的過程,包括并購雙方概括、戰(zhàn)略定位、并購動(dòng)機(jī)以及首旅酒店的并購過程和預(yù)期想要達(dá)到的效果。再次,通過使用財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的協(xié)同效應(yīng)評(píng)價(jià)體系,對(duì)首旅酒店并購前后企業(yè)的運(yùn)營進(jìn)行比較,從三個(gè)方面分析了并購的協(xié)同效應(yīng):經(jīng)營協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同、管理協(xié)同,分析的結(jié)果是并購后產(chǎn)生了良好的協(xié)同效應(yīng),企業(yè)并購后,獲得了大量的客戶資源,占有了巨大的市場(chǎng)份額,整體盈利能力不斷提高,企業(yè)償債能力不斷增強(qiáng),但資產(chǎn)整合需要繼續(xù)加強(qiáng)和完善。最后,本文從注重并購雙方品牌資源整合、重視并購資金的償還、并購雙方的人才整合、加強(qiáng)并購后節(jié)稅效應(yīng)、加強(qiáng)并購雙方資產(chǎn)整合方面提出了一些建議,以期為促進(jìn)我國酒店業(yè)的協(xié)同效應(yīng)和相關(guān)監(jiān)管部門提供一些參考和啟示。
【圖文】：

圖 4-1 首旅集團(tuán)并購前后盈利能力指標(biāo)從表 4-1 和圖 4-1 可以看到，，銷售凈利率、營業(yè)利潤(rùn)率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率整體變化也趨于一致，在 2014 年和 2015 年呈上升趨勢(shì)，上升幅度在 3.5%-5%左右，但在 2016年間，三者均出現(xiàn)下降，這是因?yàn)槭茁镁频隇榱顺晒Σ①徣缂揖频�，向金融機(jī)構(gòu)借款導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加和并購過程中產(chǎn)生大量的費(fèi)用。2017 年，三項(xiàng)指標(biāo)開始上升，與 2016年相比，營業(yè)利潤(rùn)率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率增長(zhǎng)了 5%左右，同時(shí)銷售凈利率增長(zhǎng)了 2.72%，2018 年，營業(yè)利潤(rùn)率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率較 2017 年顯著提高，具體的影響因素是酒店為了吸引更多的顧客，增加了早餐提供外賣服務(wù)這項(xiàng)業(yè)務(wù)，使其營業(yè)收入和經(jīng)營成本增加。在并購活動(dòng)之前，首旅酒店的總資產(chǎn)報(bào)酬率自 2014 年和 2015 年一直處于下滑狀態(tài)。在2016 年并購?fù)瓿僧?dāng)年，該總資產(chǎn)報(bào)酬率觸底后，其總資產(chǎn)報(bào)酬率在 2017 年開始回升，2018 年達(dá)到 5.3%。盈利能力指標(biāo)變化的原因是主營業(yè)務(wù)受到了旅游住宿市場(chǎng)的穩(wěn)定和復(fù)蘇的影響，公司酒店業(yè)務(wù)較上年同期實(shí)現(xiàn)了良好增長(zhǎng)。主要有以下幾點(diǎn)因素：1）重大資產(chǎn)重組的積極效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。自從 2016 年收購?fù)瓿珊�，首旅酒店的酒店業(yè)務(wù)盈利能力不斷提高，

衡量企業(yè)成長(zhǎng)性的指標(biāo)有凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。如表 4-2 和圖 4-2 所示：表 4-2 首旅集團(tuán)并購前后成長(zhǎng)能力指標(biāo)年份指標(biāo)（%）2014 2015 2016 2017 2018凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 3.85 4.69 398.01 8.91 10.83凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 -2.21 -15.62 195.70 97.78 35.36主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率 -5.87 -52.24 389.40 29.03 1.45注：2014、2015 年是合并前的數(shù)據(jù)，2016 年為并購年份，2017、2018 年為并購后數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源：2014-2018 財(cái)務(wù)報(bào)表
【學(xué)位授予單位】：東北石油大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F271;F719.2

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2660357