本文關(guān)鍵詞：中國A股市場(chǎng)短期與長(zhǎng)期定價(jià)效率研究

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【摘要】：本文采用兩階段估值模型計(jì)算了我國A股市場(chǎng)短期和長(zhǎng)期的定價(jià)偏差,并根據(jù)發(fā)行定價(jià)偏差分組,發(fā)現(xiàn)發(fā)行時(shí)高估和低估都存在,但每組股票在上市首日都有正的超額回報(bào),即使發(fā)行時(shí)該組股票已被高估;定價(jià)偏差在半年后迅速縮小,三年半后基本消失。這說明市場(chǎng)定價(jià)短期無效,高初始收益率是由二級(jí)市場(chǎng)非理性的慣性上漲因素所驅(qū)使,而且這個(gè)現(xiàn)象并不能被現(xiàn)有理論完全解釋;二級(jí)市場(chǎng)不能立即糾正甚至?xí)糯蠖▋r(jià)偏差,但二級(jí)市場(chǎng)在長(zhǎng)期定價(jià)有效。本文的結(jié)果證實(shí)了投資者非理性行為的存在,因此,改善市場(chǎng)定價(jià)透明度、提升投資者理性是證券發(fā)行市場(chǎng)化的重要前提。
【作者單位】： 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;佛羅里達(dá)大學(xué)沃靈頓商學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 股票發(fā)行 定價(jià)偏差 定價(jià)效率 初始收益 長(zhǎng)期表現(xiàn)
【基金】：國家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“國有企業(yè)雙重代理問題研究”(71172005)
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 2.佛羅里達(dá)大學(xué)沃靈頓商學(xué)院,佛羅里達(dá)州蓋恩斯維爾市32611)一、引言股票市場(chǎng)的定價(jià)效率是金融市場(chǎng)中的基本問題。如果股票發(fā)行價(jià)格是基于上市公司業(yè)績(jī)的合理估價(jià),那么發(fā)行價(jià)格應(yīng)該能夠反映股票的真實(shí)價(jià)格,定價(jià)偏差應(yīng)該接近于零。如果投資者根據(jù)公司業(yè)績(jī)正確判斷新股的投資價(jià)

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本文編號(hào)：731564