本文關鍵詞：中國A股市場短期與長期定價效率研究

  更多相關文章： 股票發(fā)行 定價偏差 定價效率 初始收益 長期表現(xiàn)

【摘要】：本文采用兩階段估值模型計算了我國A股市場短期和長期的定價偏差,并根據(jù)發(fā)行定價偏差分組,發(fā)現(xiàn)發(fā)行時高估和低估都存在,但每組股票在上市首日都有正的超額回報,即使發(fā)行時該組股票已被高估;定價偏差在半年后迅速縮小,三年半后基本消失。這說明市場定價短期無效,高初始收益率是由二級市場非理性的慣性上漲因素所驅(qū)使,而且這個現(xiàn)象并不能被現(xiàn)有理論完全解釋;二級市場不能立即糾正甚至會放大定價偏差,但二級市場在長期定價有效。本文的結果證實了投資者非理性行為的存在,因此,改善市場定價透明度、提升投資者理性是證券發(fā)行市場化的重要前提。
【作者單位】： 清華大學經(jīng)濟管理學院;佛羅里達大學沃靈頓商學院;
【關鍵詞】： 股票發(fā)行 定價偏差 定價效率 初始收益 長期表現(xiàn)
【基金】：國家自然科學基金面上項目“國有企業(yè)雙重代理問題研究”(71172005)
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 2.佛羅里達大學沃靈頓商學院,佛羅里達州蓋恩斯維爾市32611)一、引言股票市場的定價效率是金融市場中的基本問題。如果股票發(fā)行價格是基于上市公司業(yè)績的合理估價,那么發(fā)行價格應該能夠反映股票的真實價格,定價偏差應該接近于零。如果投資者根據(jù)公司業(yè)績正確判斷新股的投資價

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本文編號：731564