本文從基本事實(shí)、基本理論和基本實(shí)踐等"底層邏輯"出發(fā),系統(tǒng)闡述了"雙支柱"調(diào)控的現(xiàn)實(shí)必要性、理論合理性和實(shí)踐可行性,并在此基礎(chǔ)上明確了中國實(shí)施"雙支柱"調(diào)控框架的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和未來完善方向。本文的研究結(jié)果表明,隨著金融和宏觀經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的日益深化和復(fù)雜化,金融穩(wěn)定對宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定具有重要影響,但傳統(tǒng)旨在維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定的貨幣政策無法同時(shí)有效實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定,根據(jù)"丁伯根法則"和政策比較優(yōu)勢原理,在貨幣政策的基礎(chǔ)上納入宏觀審慎政策,形成"雙支柱"調(diào)控框架,分別致力于價(jià)格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定的目標(biāo),既符合客觀現(xiàn)實(shí)的調(diào)控需要,也具有理論和實(shí)踐上的合理性和可行性。從目前全球范圍內(nèi)主要國家的"雙支柱"調(diào)控實(shí)踐來看,要進(jìn)一步形成穩(wěn)定可靠的政策規(guī)則和成熟的操作框架,未來還需重點(diǎn)解決"政策目標(biāo)、政策工具、政策協(xié)調(diào)"三個(gè)核心問題。本文對這些問題的可能解決路徑提供了一些初步的思路和建議。

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【部分圖文】：

圖1代表性國家的經(jīng)濟(jì)(價(jià)格)周期與金融周期

盡管統(tǒng)一調(diào)控的思路和方向非常明確,但僅僅依賴傳統(tǒng)的貨幣政策工具卻不足以應(yīng)對現(xiàn)實(shí)中的各種復(fù)雜性。比如,盡管價(jià)格穩(wěn)定(或更為廣泛意義上的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定)一般被認(rèn)為是金融穩(wěn)定的前提和基礎(chǔ),但二者并不總是一致。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì),自20世紀(jì)70年代末到21世紀(jì)初,全球共有93個(gè)國家先后發(fā)生了112....

圖2金融沖擊下的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融變量波動(dòng)

從實(shí)際數(shù)據(jù)來看,由于中國實(shí)施“雙支柱”調(diào)控框架的時(shí)間有限,直接進(jìn)行宏觀量化實(shí)證分析存在一定困難,但可通過構(gòu)建基于中國經(jīng)濟(jì)的宏觀結(jié)構(gòu)方程,對“雙支柱”調(diào)控的政策效應(yīng)進(jìn)行初步的模擬分析和判斷。為簡化起見,同時(shí)不失一般性,假定中國的經(jīng)濟(jì)金融內(nèi)生系統(tǒng)可由總需求方程、總供給方程、金融周期方....

本文編號(hào)：4005034