發(fā)布時(shí)間：2018-06-15 14:10

  本文選題：首次公開(kāi)發(fā)行 + 行業(yè)基準(zhǔn)��； 參考：《上海交通大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：新股上市初期溢價(jià)和上市后長(zhǎng)期弱勢(shì)表現(xiàn)在中國(guó)A股市場(chǎng)上較為常見(jiàn),并得到了廣泛關(guān)注。本文從理論上提出了基于弱勢(shì)函數(shù)的研究框架,全面分析了不同基準(zhǔn)指數(shù)的線(xiàn)性回歸模型、不同橫截面平均方法的效果,并對(duì)方法選擇給出恰當(dāng)建議。在2009-2012年上市新股中,本文基于大樣本、長(zhǎng)周期、高頻率的面板數(shù)據(jù),采用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕y(tǒng)計(jì)學(xué)方法進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)和顯著性分析,得到弱勢(shì)函數(shù)、累積弱勢(shì)函數(shù)的經(jīng)驗(yàn)估計(jì)結(jié)果和置信區(qū)間,并觀察與新股上市首周收益率之間的橫截面相關(guān)性。在0.01的顯著性水平上,我們發(fā)現(xiàn)新股上市后具有明顯的行為特征:上市后前112周內(nèi)長(zhǎng)期持續(xù)弱于行業(yè)基準(zhǔn),且與上市當(dāng)周收益率有顯著的負(fù)相關(guān)性;在上市后1周、3個(gè)月、1年、3年等特定時(shí)間窗內(nèi)的表現(xiàn)顯著異于行業(yè)基準(zhǔn),且與上市當(dāng)周收益率有顯著的相關(guān)性。從行為金融學(xué)角度理解,我們認(rèn)為這些行為特征與限售股解禁流通具有密切聯(lián)系。綜合定量分析和定性分析,我們不僅得到了許多直觀而有意義的實(shí)證研究結(jié)論,而且從中揭示出具有一定普遍性的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律。結(jié)合理論研究和制度研究,本文對(duì)中國(guó)新股發(fā)行上市制度提出思考和建議,并對(duì)2014年初新股發(fā)行上市制度改革進(jìn)行分析和展望。在弱勢(shì)函數(shù)研究框架下還可以進(jìn)一步開(kāi)展更多其他的實(shí)證研究,這有助于學(xué)術(shù)界、實(shí)務(wù)界和監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)識(shí)、理解和進(jìn)一步提升新股IPO市場(chǎng)的有效性。
[Abstract]:The initial premium and long-term weakness of new shares are common in Chinese A-share market and have received wide attention. In this paper, a research framework based on weak function is put forward theoretically, and the effects of the linear regression models with different benchmark indices and the average method of different cross sections are analyzed in an all-round way, and the appropriate suggestions for the selection of methods are given. In 2009-2012, based on large sample, long period, high frequency panel data, we use rigorous statistical method to carry out hypothesis test and significant analysis, and get the weak function. The empirical estimation results and confidence intervals of the cumulative weak function and the cross-sectional correlation between the cumulative weak function and the first-week yield of new shares are observed. At the significant level of 0.01, we found that the behavior of new shares after listing has obvious characteristics: the first 112 weeks after listing continued to be weaker than the industry benchmark, and there is a significant negative correlation with the return of the week after listing; The performance in a specific time window of 1 week, 3 months, 1 year and 3 years after listing is significantly different from that of the industry benchmark, and has a significant correlation with the return of the week after listing. From the perspective of behavioral finance, we believe that these behavioral characteristics are closely related to the release of restricted shares. By synthesizing quantitative analysis and qualitative analysis, we have not only obtained many intuitive and meaningful empirical conclusions, but also revealed some universal empirical laws. Combined with theoretical and institutional studies, this paper puts forward some thoughts and suggestions on China's IPO system, and analyzes and looks forward to the reform of IPOs listing system at the beginning of 2014. More empirical studies can be carried out under the framework of weak function, which is helpful to the academic, practical and regulatory authorities to understand, understand and further enhance the effectiveness of IPO market.
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2022301