本文選題：交易所債券市場 + 銀行間債券市場��； 參考：《南京農(nóng)業(yè)大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：國債恢復(fù)發(fā)行以來,我國的債券市場逐年發(fā)展壯大,如今的債券市場主要分為3個子市場,分別是交易所市場、銀行間市場、銀行柜臺市場,這幾個市場構(gòu)成了一個多層次的債券市場體系。但各子市場在交易制度、市場參與者、交易品種和監(jiān)管機(jī)構(gòu)等方面存在著割裂,這一現(xiàn)象導(dǎo)致了我國債券市場處于分割狀態(tài),不利于債券市場的進(jìn)一步發(fā)展。因為銀行柜臺債券市場是銀行間債券市場的一個延伸市場,所以本文主要以債券市場中的交易所市場和銀行間市場為研究對象,通過理論研究與實證研究相結(jié)合的方法對兩市場間的溢出效應(yīng)進(jìn)行研究,創(chuàng)新性的從溢出效應(yīng)的角度研究債券市場一體化發(fā)展。在理論研究中,本文首先對國內(nèi)外關(guān)于債券市場溢出效應(yīng)和市場一體化的研究進(jìn)行了整理,作為本文的理論基礎(chǔ),然后運(yùn)用已有的理論基礎(chǔ)對交易所債券市場和銀行間債券市場的均值溢出效應(yīng)、波動溢出效應(yīng)和市場一體化進(jìn)行了理論分析,研究了均值溢出和波動溢出的表現(xiàn)形式,分析了均值溢出效應(yīng)和波動溢出效應(yīng)對債券市場的影響,介紹了債券市場一體化的發(fā)展需求和跨市場轉(zhuǎn)托管體制的相關(guān)規(guī)定,并且分別介紹了利用VAR模型、BEKK-GARCH模型及DCC-GARCH模型來判斷溢出效應(yīng)和市場一體化的標(biāo)準(zhǔn)。在實證研究中,本文首先進(jìn)行了描述性統(tǒng)計分析,然后選取VAR模型用來檢驗兩市場間的均值溢出效應(yīng),之后在VAR模型的基礎(chǔ)上,本文又創(chuàng)建了BEKK-GARCH模型,用來進(jìn)行兩市場間的波動溢出效應(yīng)的檢驗,最后在BEKK模型的基礎(chǔ)上建立DCC-GARCH模型,以此進(jìn)行兩市場間的動態(tài)相關(guān)關(guān)系的測度。實證結(jié)果表明：1.債券市場中交易所市場向銀行間市場單向均值溢出,本文認(rèn)為主要原因是：市場參與者及交易動機(jī)不同；兩市場的交易制度影響交易的效率。2.交易所市場與銀行間市場存在雙向的波動溢出,主要是因為：跨市場轉(zhuǎn)托管制度的建立：兩市場共同參與者增多；跨市場同種債券品種增多。3.交易所市場和銀行間市場之間的動態(tài)相關(guān)性呈現(xiàn)為正相關(guān),但是相關(guān)系數(shù)波動較大,表明兩市場一體化程度較差。本文認(rèn)為這是由于：審批和監(jiān)管機(jī)構(gòu)不一致,企業(yè)債券發(fā)展滯后：跨市場轉(zhuǎn)托管體制仍存在缺陷,兩市場間缺乏統(tǒng)一互聯(lián)的托管結(jié)算系統(tǒng)。文章的最后,主要對本文之前的研究進(jìn)行了總結(jié),歸納出本文的研究結(jié)論,針對我國債券市場目前存在的問題及對溢出效應(yīng)的研究結(jié)論,提出了相關(guān)的政策建議：1.統(tǒng)一監(jiān)管,建立一個多層次的債券監(jiān)管體系：2.建立統(tǒng)一的債券托管結(jié)算系統(tǒng),促進(jìn)市場資金的自由流動：3.逐步放開跨市場轉(zhuǎn)托管的條件,增加跨市場轉(zhuǎn)托管的效率。
[Abstract]:Since the resumption of the issuance of treasury bonds, the bond market in China has grown and grown year by year. Today's bond market is mainly divided into three sub-markets, namely, the exchange market, the inter-bank market, and the bank over-the-counter market. These markets constitute a multi-level bond market system. However, each sub-market is fragmented in the aspects of trading system, market participants, trading varieties and regulatory bodies, which leads to the segmentation of the bond market in China, which is not conducive to the further development of the bond market. Because the over-the-counter bond market is an extension of the interbank bond market, this paper focuses on the exchange market and the interbank market in the bond market. This paper studies the spillover effect between the two markets through the combination of theoretical research and empirical research, and studies the development of bond market integration from the perspective of spillover effect. In the theoretical research, this paper firstly collates the research on bond market spillover effect and market integration at home and abroad, as the theoretical basis of this paper. Then using the existing theoretical basis to analyze the average spillover effect, volatility spillover effect and market integration of the exchange bond market and the interbank bond market, and to study the expression forms of the mean value spillover and volatility spillover. This paper analyzes the effects of mean and volatility spillovers on the bond market, introduces the development needs of the bond market integration and the relevant provisions of the cross-market transfer to trusteeship system. It also introduces the criteria of VAR model BEKK-GARCH model and DCC-GARCH model to judge spillover effect and market integration. In the empirical research, this paper first carries on the descriptive statistical analysis, then selects the VAR model to test the mean spillover effect between the two markets, then on the basis of the VAR model, this paper establishes the BEKK-GARCH model. It is used to test the volatility spillover effect between the two markets. Finally, based on the BEKK model, the DCC-GARCH model is established to measure the dynamic correlation between the two markets. The empirical results show that 1: 1. In the bond market, the one-way mean spillover from the exchange market to the interbank market is mainly due to different market participants and different trading motives, and the trading system of the two markets affects the efficiency of trading. There is a two-way volatility spillover between the exchange market and the interbank market, which is mainly due to the establishment of the cross-market custody system: the increase in the number of joint participants in the two markets, and the increase in the cross-market bond varieties of the same kind. 3. The dynamic correlation between the exchange market and the interbank market is positive, but the correlation coefficient fluctuates greatly, which indicates that the integration degree of the two markets is poor. This paper argues that this is due to the inconsistency between the examination and approval agencies and the regulatory agencies, the lag in the development of corporate bonds, the defects in the cross-market system of transfer to trusteeship, and the lack of a unified and interconnected escrow and settlement system between the two markets. At the end of this paper, the author summarizes the previous research, summarizes the conclusions of this paper, and puts forward the relevant policy recommendation: 1, aiming at the problems existing in China's bond market and the research conclusions on spillover effects. Unified supervision and establishment of a multi-level bond regulatory system: 2. 2. To establish a unified bond custodian settlement system to promote the free flow of market capital: 3. Gradually liberalize the conditions of cross-market transfer to trusteeship, and increase the efficiency of cross-market transfer to trusteeship.
【學(xué)位授予單位】：南京農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

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本文編號：1954399