本文關(guān)鍵詞： 股票內(nèi)在價(jià)值 盈利能力 成長性 價(jià)值投資　出處：《華中科技大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：我國的股票市場發(fā)展逐漸成熟，很多投資者也獲得了非常成功的投資，股票的內(nèi)在價(jià)值一直是價(jià)值投資者的研究熱點(diǎn)。不管是使用經(jīng)典的估值模型分析，采用實(shí)證研究方法，或是借鑒投資學(xué)派代表人物的成功經(jīng)驗(yàn)，投資者都試圖從中找到指導(dǎo)投資實(shí)踐最合理最成功的方法。 本文就是在這樣的背景下，從經(jīng)典的剩余收益估值模型（EBO模型）出發(fā)，闡述其中的涵義，并對模型進(jìn)行簡化分析，得出新的市凈率-盈利能力模型，以代表股票內(nèi)在價(jià)值的市凈率（PB）、代表盈利能力的凈資產(chǎn)收益率（ROE）、代表成長性的可持續(xù)增長率（g）為切入點(diǎn)，通過理論研究和實(shí)證檢驗(yàn)，，并進(jìn)行比較分析，得出三者的內(nèi)在聯(lián)系，以此揭示股票內(nèi)在價(jià)值與盈利能力、成長性的關(guān)系，從而為價(jià)值投資提供一定的理論支持和指導(dǎo)意義，這就是本文的研究目的。 基于剩余收入模型的理論分析，以及對中國上市A股實(shí)際數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)研究，最后發(fā)現(xiàn)，決定股票內(nèi)在價(jià)值的是盈利能力，而不是成長性。市凈率與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)。理論分析結(jié)果表明市凈率與增長率并非單調(diào)關(guān)系：（1）當(dāng)凈資產(chǎn)收益率小于資本成本時(shí)，成長是有害的，即增長率越高，市凈率反而越低，內(nèi)在價(jià)值就越低；（2）當(dāng)凈資產(chǎn)收益率大于資本成本時(shí)，成長是有益的，即增長率越高，市凈率越高，內(nèi)在價(jià)值就越高。這說明成長性對股票內(nèi)在價(jià)值的影響可以是負(fù)面的，也可以是正面的，企業(yè)若是投入高成本的資金卻只能創(chuàng)造低水平的報(bào)酬，那么成長就是有害的，有損股東權(quán)益。然而實(shí)證研究結(jié)果表明市凈率與增長率總是正相關(guān)，與理論分析結(jié)果不一致。
[Abstract]:The stock market of our country is maturing gradually, many investors have also obtained very successful investment, the intrinsic value of the stock has been the research hotspot of the value investor all the time, whether it is using the classical valuation model analysis, adopting the empirical research method. Or learn from the successful experience of the representatives of the investment school, investors are trying to find the most reasonable and successful way to guide the investment practice. Under this background, starting from the classical residual income valuation model and EBO model, this paper expounds the meaning of the model, and makes a simplified analysis of the model, and obtains a new price-to-book ratio profitability model. Taking the price-to-book ratio, which represents the intrinsic value of the stock, as the starting point, the return on net assets which represents profitability and the sustainable growth rate of growth are taken as the starting point, through theoretical research and empirical test, and through comparative analysis, the internal relations among the three are obtained. The purpose of this paper is to reveal the relationship between the intrinsic value of the stock and the profitability and growth of the stock, so as to provide certain theoretical support and guiding significance for the value investment. Based on the theoretical analysis of the residual income model and the empirical research on the actual data of A shares listed in China, it is found that the profitability determines the intrinsic value of the stock. The theoretical analysis shows that the price-to-book ratio is not monotone with the growth rate.) when the ROE is less than the cost of capital, growth is harmful, that is, the higher the growth rate, the higher the growth rate. The lower the price-to-book ratio, the lower the intrinsic value.) when the return on equity is greater than the cost of capital, growth is beneficial, that is, the higher the growth rate, the higher the price-to-book ratio. The higher the intrinsic value is, the higher the impact of growth on the intrinsic value of stocks can be negative or positive. If an enterprise can only create a low level of remuneration if it invests high cost funds, then growth is harmful. However, the empirical results show that the price-to-book ratio is always positively correlated with the growth rate, which is inconsistent with the theoretical analysis.
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51

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