本文關(guān)鍵詞： 國際游資 人民幣升值 邊限協(xié)整　出處：《金融研究》2012年06期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：國際游資跨境頻繁轉(zhuǎn)移沖擊經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性問題是當(dāng)前金融學(xué)研究的熱點(diǎn)。美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策刺激國際游資加速流人中國。而最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示國際游資流人中國的趨勢出現(xiàn)拐點(diǎn)。是什么決定了國際游資的跨境流動呢?人民幣升值預(yù)期對國際游資流入的影響真的如很多人預(yù)測的那樣顯著嗎?論文構(gòu)建了一個反映流入我國的游資規(guī)模與人民幣升值預(yù)期、國內(nèi)外利差及國內(nèi)資產(chǎn)價格之間內(nèi)生關(guān)系的四重套利模型,并利用邊限協(xié)整模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)論認(rèn)為:利差和房地產(chǎn)價格在短期和長期內(nèi)均與國際游資流入有顯著的關(guān)聯(lián)性,且房地產(chǎn)市場對國際游資流入規(guī)模的影響程度最大;股票市場僅在短期內(nèi)與國際游資流入存在瞬時關(guān)聯(lián)性,長期關(guān)聯(lián)性不顯著;而人民幣升值預(yù)期與國際游資流入之間無論是在2005年至2008年人民幣快速升值階段,還是量化寬松政策后人民幣升值預(yù)期強(qiáng)勁階段,在長期還是短期內(nèi)均不具備統(tǒng)計(jì)顯著性。
[Abstract]:Frequent cross-border transfer of international hot money to economic stability is the focus of current financial research. The Federal Reserve's quantitative easing monetary policy to stimulate international hot money to speed up the flow of China. And the latest statistics show that international hot money flows. There is a turning point in the trend of China. What determines the cross-border flow of international hot money? Is the impact of the expected appreciation of the renminbi on international flows of hot money really as significant as many have predicted? This paper constructs a four-fold arbitrage model which reflects the endogenous relationship between the floating capital scale and the expectation of RMB appreciation, the domestic interest rate difference and the domestic asset price. The conclusion is that the spread of interest rate and real estate price are significantly correlated with the inflow of international hot money in the short and long term. And the impact of real estate market on the international floating capital inflow is the largest; The stock market only has the instantaneous correlation with the international floating capital inflow in the short term, but the long-term correlation is not significant. And between RMB appreciation expectation and international hot capital inflow, whether in the period of rapid appreciation of RMB from 2005 to 2008, or after quantitative easing, the expectation of RMB appreciation is strong. In the long-term or short-term, there is no statistical significance.
【作者單位】： 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院;中國人民大學(xué)國際貨幣研究所;中央財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目(71101157) 教育部人文社會科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目(10YJC790220)、教育部博士點(diǎn)基金資助課題(20110016120001) 中財(cái)121人才工程青年博士發(fā)展基金、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)科建設(shè)基金、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)“211工程”資助
【分類號】：F832.6
【正文快照】： 一、引言國際游資的流動經(jīng)常會造成貨幣形勢的突變，嚴(yán)重影響一國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，資本大量小扮研佑總第384期頻繁流動給一國經(jīng)濟(jì)帶來的困擾不僅僅是通貨膨脹或者緊縮，更為嚴(yán)重的是會造成資產(chǎn)價格的大幅波動，甚至泡沫破裂，最終引發(fā)金融危機(jī)。次貸危機(jī)爆發(fā)后，為了進(jìn)一步刺激

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1469299