近年來(lái),隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)的快速成長(zhǎng),并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)快速擴(kuò)張和提高自身發(fā)展的一種重要方式,再加上經(jīng)濟(jì)全球化的快速發(fā)展,更多有實(shí)力的企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)跨地區(qū)、跨國(guó)家的發(fā)展,紛紛選擇通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)的方式來(lái)提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力和推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在并購(gòu)中,并購(gòu)雙方最關(guān)心的問(wèn)題是并購(gòu)價(jià)格,因此,能否客觀、準(zhǔn)確地評(píng)估被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值是并購(gòu)活動(dòng)能否順利開(kāi)展的關(guān)鍵^[1]。并購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法用得比較多的是傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法,包括成本法、市場(chǎng)法和收益法。雖然這三種估值方法有著很長(zhǎng)的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn),但跨國(guó)并購(gòu)行為具有多重不確定性,這種多重不確定性既可能給主并企業(yè)帶來(lái)較高的投資風(fēng)險(xiǎn),也可能給主并企業(yè)帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì),而傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法并沒(méi)有充分考慮到并購(gòu)過(guò)程中蘊(yùn)含的不確定性?xún)r(jià)值。在并購(gòu)后的企業(yè)發(fā)展過(guò)程中,決策者可以根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化以及項(xiàng)目的不確定性相機(jī)更改其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,這種經(jīng)營(yíng)柔性可以理解為決策者持有的某種實(shí)物期權(quán)。因此,并購(gòu)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估有必要在傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的基礎(chǔ)上,將實(shí)物期權(quán)價(jià)值納入被并企業(yè)的整體價(jià)值中,這將使得并購(gòu)中被并企業(yè)價(jià)值的評(píng)估更加準(zhǔn)確合理。本文在企業(yè)價(jià)值評(píng)估... 

【文章來(lái)源】：廣東工業(yè)大學(xué)廣東省

【文章頁(yè)數(shù)】：65 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

中國(guó)歷年跨國(guó)并購(gòu)交易數(shù)和總額Figure1-1TheNumberandTotalAmountofCross-borderM&AinChinaOvertheYears

圖 1- 2 技術(shù)路線(xiàn)圖Figure1- 2 Technology Roadmap技術(shù)路線(xiàn)圖大意如下：本文遵循了提出問(wèn)題、分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的基本論分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用案例進(jìn)行演示驗(yàn)證。第一部分是提出問(wèn)題。通過(guò)文獻(xiàn)綜述和理論分析，對(duì)現(xiàn)有的并購(gòu)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行比較研究，詳細(xì)闡述成本法、市場(chǎng)法、收益法以及實(shí)物期權(quán)法的定價(jià)價(jià)模型，指出成本法、市場(chǎng)法和收益法這些傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法存在，并指出實(shí)物期權(quán)法在評(píng)估并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值存在的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)還分析跨國(guó)并購(gòu)定價(jià)的影響。第二部分是分析問(wèn)題。分析并購(gòu)中的實(shí)物期權(quán)種類(lèi)、特征以及企業(yè)跨國(guó)并蘊(yùn)含的實(shí)物期權(quán)。通過(guò)分析問(wèn)題，我們可以清楚的知道并購(gòu)過(guò)程中蘊(yùn)含了期權(quán)，為下一步并購(gòu)定價(jià)模型的建立做好準(zhǔn)備。第三部分是解決問(wèn)題。該部分主要是建立基于實(shí)物期權(quán)的跨國(guó)并購(gòu)定價(jià)模

廣東工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文解決企業(yè)不確定性?xún)r(jià)值的定價(jià)問(wèn)題，但由中并不能完全滿(mǎn)足，因此還有較大的改進(jìn)型與 B-S-M 期權(quán)定價(jià)模型存在的區(qū)別是模型與假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格服從二項(xiàng)分布情況，即上漲或下跌。初始時(shí)刻標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格要么上漲到uS ，要么下跌到dS ，并且和 d ，其中 u 1, d 1，上漲和下跌的概率 K ，其對(duì)應(yīng)的期權(quán)價(jià)值記為df 和uf （如圖


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