【摘要】：房地產業(yè)是國民經濟發(fā)展的支柱產業(yè),對拉動經濟的增長有著重要的作用。同時,房地產作為民生的重要生活資料,具有特殊性。然而,在經歷的美國次貸危機的沖擊后,我國政府為控制房地產價格的過度增長而出臺了針對房地產的宏觀調控政策,使得房地產投資收益出現的較大的不確定性。房地產投資本質上是風險投資,將金融理論中的方法應用于其中作為房地產企業(yè)分散風險的有效途徑和手段,會對房地產投資者起到很好的指導作用,而控制風險首先是識別和量化風險。因此,為了更直觀地量化房地產投資風險,本文應用金融風險管理理論中最流行的方法一風險價值來對房地產投資風險進行分析。 此外,在VaR的傳統(tǒng)估計方法中,應用GARCH模型及改進的GARCH模型估計收益率方差進而估計VaR的方法較為廣泛,但是這些方法沒有考慮技術的變革,危機的出現,政策的變化等因素的影響,這些都會引起波動產生狀態(tài)的變化。尤其是我國房地產市場在經歷了金融危機和國家房地產調控后,對其波動進行區(qū)制轉換的研究將有利于房地產投資者了解市場風險的程度。本文將結合我國房地產投資的特點,利用深圳交易所的房地產指數的時間序列數據,對房地產風險進行量化并分析,在風險價值的基礎上對比房地產投資GARCH類模型和SWARCH模型。
【圖文】：

產市場投資風險，本文選取在深圳證券交易所的房地產業(yè)指數(399202010年2月25號的日收盤價(共2332個數據)進行實證分析。數一指數歷史數據①。選取房地產指數而未使用房價指數是因為房地產指數是在深圳證券類股票的地產行業(yè)分類指數，是以各股票的股本作為權數加以計算的，業(yè)投資情況的綜合走勢，而房價指數是根據實際房產銷售情況制定的映房地產投資的風險。此外，，由于房價具有一定的剛性，所以其對外股票那樣敏感，風險結構的變化也就不會很明顯。本文使用的計.0、EVIEWSS.0以及EXCEL。據的統(tǒng)計特征每日的對數收益為:氣一ln(p，/八_;)一Inp;一inp‘_，，p，表示第t日的統(tǒng)計特征分析如下:

圖4.4地產指數(399200)收益率分布直方圖及描述性統(tǒng)計量資卡}來源:作者編制從圖4.3和圖4.4可以看出，地產指數的收益率曲線正如大多數金融數據一樣，具有尖峰厚尾的特征。而且其偏度小于0，說明該樣本分布左偏。從Jarque一Bera檢驗結果看，不能接受收益率服從正態(tài)分布的原假設。4.1.3數據檢驗首先，我們先對數據進行ADF平穩(wěn)性檢驗，選擇不帶截距項和趨勢項的回歸模型作單位根檢驗，在序列存在單位根的原假設下，檢驗結果如表4.1:表4.1房地產指數收益率序列單位根檢驗結果 ttttt一 StatisticccProb.*** AAAugmentedDickey一 Fullerteststatistieee一 46.0261110.000111 TTTesteriticalvalues:::l%levelll一 2.5659555555 55555%levelll一1， 940966666 111110%levelll一 1.6166088888資料來源:作者編制從表4.1的結果看
【學位授予單位】：天津財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F224;F293.3

【參考文獻】

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本文編號：2593970